集运指数（欧线）：震荡市

集运指数（欧线）：震荡市 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：11、12月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社） 1.以色列国防部长称，哈马斯宣布将移交四名被扣押人质的遗体是“未能履行承诺”。 2.以色列总理办公室：以色列总理内塔尼亚胡将不会出席埃及峰会。 3.据巴勒斯坦《圣城报》10月14日上午报道，以色列无人机当天袭击了加沙城东部社区居民，目前已造成3名巴勒斯坦人死亡。以军尚未对报道此予以回应。 4.当地时间10月14日，卡塔尔外交部发言人马吉德·安萨里表示，加沙停火第二阶段会谈已经启动。安萨里说，加沙停火第一阶段协议的达成是一个历史性时刻，是实现地区和平与稳定的关键一步。为确保第一阶段协议顺利落实，相关各方此前一度推迟了第二阶段协议的讨论。他表示，目前围绕加沙地带安全保障、行政管理以及防止冲突重启等内容的第二阶段协议磋商已经展开，旨在避免加沙停火第一阶段与第二阶段之间出现衔接空档。 5.一名参与相关行动的官员表示，哈马斯已告知调解方，将于当地时间周二晚10点开始向以色列移交四名已遇难的以色列人质遗体。 昨日，集运指数（欧线）早盘震荡运行为主；午盘大幅上行，主要受商务部宣布对韩华海洋朱氏会5家美国子公司采取反制措施这一事件的影响，实际评估下来，该事件对欧线基本没有影响。往后看，市场交易主线有三条，一是欧线自身基本面，二是复航预期，三是中美关税政策变化带来的宏观情绪扰动。 昨日（14日）中午，中国商务部发布公告，对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司Hanwha Shipping LLC、Hanwha Philly Shipyard Inc.、Hanwha Ocean USA InternationalLLC、Hanwha Shipping Holdings LLC和HS USA Holdings Corp.列入反制清单，禁止我国境内组织、个人与其交易合作。此举源于美国对中国海事、物流和造船业开展“301调查”而韩华海洋株式会社在美相关子公司协助、支持美国政府相关调查活动。市场关注的美资介入，实则限于财务投资层面：贝莱德、先锋领航等美国顶级基金虽持有韩华集团及韩华海洋股票，但均属被动投资，既不参与公司治理，也无法影响战略决策。项目层面可能涉及的美国银行贷款，仅为债务关系，与所有权、控制权无关。而受到制裁的5家子公司，涉及集装箱运输的是Hanwha Philly Shipyard Inc，前身是Aker Philadelphia；共计造有6艘2,000-3,000TEU集装箱船，均属于美商船东美森（主要经营美线，不经营欧线），预计会受到牵连。故本次事件对欧线没有产生实质性的影响。 基本面方面，现货市场本周主要揽43、44周的货，依次对应29、33.5万TEU的运力供给。据悉，除个别船司43周表现较差以外，大部分船司43周预估能达到满载，漏装率仍需再观察。11月周均运力小幅下修至30.2万TEU/周（未计入待定航次），主要变化在于Gemini46周AE2航线预计将变为空班，对11月宣涨落地起到一定的支撑。从目前运力分布情况来看，月初的44周满班运行，运力高达33.5万TEU；月中的46周空班数量4艘，运力低至25.7万TEU；后续观察MSC 11月运力计划。 即期运费方面，43周预计第一阶段各联盟船司报价中枢为：Gemini 1850美元/FEU、OA1900美元/FEU、PA 1750美元/FEU、MSC 2065美元/FEU。重点关注msc的运费调降动作，以及ONE是否存在进一步下调空间。11月宣涨如期进行，马士基、HPL、COSCO、CMA、MSC已宣涨，预计其他船司本周跟进喊涨，宣涨价位大致位于2400~2700美元/FEU。 对于2510合约：窄幅震荡。 对于2512合约：1500-1800点宽幅震荡。从偏积极角度看，过去的行情经验使得投资者存在TACO交易预期（即认为100%关税难以落地）；此外，欧线自身基本面有韧性，4月7日关税事件发生后，船司大规模运力调配确实对欧线造成一定压力，但随着运力调配趋于平稳，欧线依然走出了季节性旺季（4-6月欧线运费呈现V型走势）；从偏空角度看，贸易战的走向存在不确定性，未来一周中美双方对峙明面上有可能升级，如果11月上旬宣涨落地失败，不排除盘面大幅收贴水，观察时间节点在下周。 对于2602合约，关注复航节奏的预期差。2026年春节较2025年春节晚半个月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），历史上春节较晚的年份，02合约不一定贴水12合约。除关税施压外，最大分歧在于2月是否复航。假设哈以后续的谈判一切顺利，从船司角度而言，1月上旬宣涨配合年底签长协或是大概率事件，12月和1月复航概率较低，而2月因为春节通常会安排大规模空班，复航的意义不大，更有可能在春节后开启全面复航；2602合约有两期指数落在春节前，其估值更多取决于1月份的运费高度。 对于2604合约，在运力过剩压力逐步加深的趋势下，2604上方估值可锚定2510，下方空间或跟船司复航节奏进一步打开。关注加沙第二阶段谈判进度。 风险：中美关税恶化；中东地缘局势反复。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。