集运指数（欧线）：暂时震荡市

集运指数（欧线）：暂时震荡市 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.美联储-古尔斯比重申不想排除3月降息的可能；卡什卡利：相比疫情前更高的中性利率意味着政策可能没有想象中那么紧缩。关注消费者债务拖欠问题。 2.美国中央司令部：军队对胡塞武装的陆地巡航导弹进行了自卫打击。部队击中了四枚反舰巡航导弹，所有这些导弹都是准备向红海的船只发射的。 3.英国国防大臣沙普斯：胡塞武装继续干扰红海的意图尚未完全消退，我们将毫不犹豫地采取行动。 4.美联储调查：银行业在第四季度收紧了信贷标准。金十数据2月6日讯，美联储调查显示，美国银行业报告称第四季度信贷标准收紧，商业和工业贷款需求减弱，不过报告这种现象的银行 比例较之前一个季度有所下降。 5.英国央行首席经济学家皮尔：宣布抗通胀胜利还为时尚早，英国经济活动一直相当疲弱，供给侧约束限制英国GDP增长。 6.金十数据2月5日讯，美国ISM 1月份服务业新订单指数从12月的52.8升至上月的55.0。出口订单大幅增长。企业投入价格的指标升至64.0，为去年2月以来的最高水平，高于去年12月的56.7。虽然服务价格居高不下，但整体通胀正在降温，扣除食品和能源的CPI在第四季度折合成年率上升2%，接近美联储2%的目标。 7.美国ISM供应商交货指数从12月的49.5反弹至52.4，高于50表明交货放缓。胡塞武装在红海对货船发动袭击，可能会扰乱供应链。ISM服务业就业指数在12月跌至43.8后反弹至50.5。 8.美国1月ISM非制造业PMI 53.4，预期52，前值50.6。 9.美国1月Markit服务业PMI终值52.5，预期52.9，前值52.9。 10.以色列总理内塔尼亚胡：只有战胜哈马斯才能保障安全，这也是确保更多和平协议的唯一途径。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC走势偏强，主力04合约收盘于1769.6点，涨幅1.75%。2月5日SCFIS（欧线）为3472.03点，跌幅0.7%。此前，市场通过SCFI的走势来预判SCFIS的走势，但这种范式在最近两周明显失效。SCFI和SCFIS主要有以下几点不同：第一，每周五发布的SCFI指数反映的是本周订舱预计未来1-2周船舶出运的订舱平均价格水平，每周一发布的SCFIS指数反映的是上周一至上周日上海港离港出运实际成交的、用于后期运费结算的平均运价水平。第二，SCFI是船东、货代报送的单个样本价格数据，SCFIS是采用系统对接，自动筛选提交所有符合定义的每票提单成交纪录，包括提单号、目的港、箱量、运费等信息；即SCFIS在编制时以票据为依据，考虑到班轮公司和货代开票的时间或滞后于货物实际出运时间2-3周，因此SCFIS滞后性或超过1周。第三，SCFI是对样本公司的价格数据简单算数平均计算指数，SCFIS是按照样本公司成交箱量份额加权平均计算运价指数。第四，SCFI样本公司班轮公司和货代权杖基本平衡，SCFIS以班轮公司数据为主。两个指数在编制方法上存在差异，用SCFI预测SCIFS的准确性有待观察。从船期来看，2月欧线空班主要出现在第7、8周（2月11日-2月24日），与2023年相比今年春节后1至2周的空班数量并没有显著增加。从运价趋势来看，2月2日SCFI欧洲航线为2723美元/TEU，跌幅收窄且弱于往年同期。整体来看，供给缩减的同时，下游集中出货需求进入尾声，现货价格偏弱运行。考虑到现货价格边际转弱抑制EC反弹动能，指数高位下阻碍EC下跌，预计春节前EC或将呈现震荡收敛三角形的走势。 长期看，无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，运价下行风险正在积蓄。运力调配方面，据不完全统计，1-2月有近10条船从其他航线调配到北欧航线。新船投放方面，2024年1-6月12,000+TEU集装箱新船数量预计将达到64艘，上半年的新船投放数量将超过北欧航线由于绕行而需要新吸收的集装箱船只数量。此外，班轮公司正通过提高航速、减少靠港等手段以弥补好望角所增加的航行时间。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本 身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 整体来看，短期市场情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季出口需求等视角理性看待。考虑到EC各合约本身交割时间尚远，市场多空博弈具有一定的投机性，各位投资者理性看待各类多空因素，不宜跟风盲目参与。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。