【市场聚焦】甲醇：两日“风光”

近期，受到船只限制事件影响，甲醇盘⾯价格在化⼯板 块⾛势 偏 弱 的 背 景 下 逆 势 上 涨 ， 表 现 较 为 亮眼 ， 随 后⼜因 特 朗 普 释 放 取 消 制 裁 信 号⽽快 速 回落，近端港⼝供需预期出现了剧烈的摇摆。本⽂将对船只限制事件进⾏回顾总结，并对甲醇后续⾛势进⾏分析。 回 顾 ： 港⼝博 弈 加 剧 为限制伊朗能源出⼝，美国于10⽉9⽇更新了SDN清单，多艘甲醇运输船被列⼊其中，10⽇各港⼝便开始讨论涉及船只的应对问题。尽管市场此前普遍预期冬季进⼝将有所收缩，但⽬前国内甲醇港⼝库存仍处于极⾼⽔平，引发市场对年底前⾼库存难以有效消化的担忧。清单更新后，进⼝甲醇运输及港⼝卸货是否能够正常进⾏成为关注焦点，近端基本⾯⾛弱的预期出现反转。 然⽽，这⼀近端转强预期仅维持了两个交易⽇即被打破。13⽇晚间，特朗普表态称愿意取消对伊朗的制裁，⽽就在当天中午，⼀艘驶往中国港⼝的原油运输船因制裁问题被迫返航。这⼀强烈反差导致市场预期再度⼤幅调整。 从价格表现来看，上述逻辑得到充分印证。在期限结构⽅⾯，此前“进⼝收缩后近端⾼库存仍难以有效去化”的逻辑主导下，1-5价差持续下⾏，⽽10⽉10⽇出现明显反转。从板块对⽐来看，受油价波动及中美贸易等宏观因素压制，近期化⼯板块整体表现偏弱，甲醇⼀度成为其中表现相对强势的品种。然⽽，这⼀强势格局仅维持短暂，随着特朗普释放缓和信号，甲醇回吐此前全部涨幅。 展 望 ： 维 持 中⻓期 转 强 预 期 尽管近期港⼝供需逻辑受船只限制问题扰动，我们仍维持甲醇中⻓期基本⾯逐步转强的判断。⼀⽅⾯，特朗普的表态仅为初步意愿，且特别强调以“伊朗愿意与美⽅沟通”为前提，后续实际进展仍存在较⼤不确定性，价格回落幅度相对克制、⽉差收窄缺⼝未完全回补两个事实可以侧⾯印证此点。 另⼀⽅⾯，我们在前期报告《甲醇：守得云开》中指出，冬季伊朗甲醇产量可能⾯临超预期下降。即便运输限制未来有所放松，近端港⼝供需可能回归宽松，但中⻓期来看，⼀旦海外装置进⼊⼤规模检修期，即便运⼒恢复也难以扭转港⼝供应趋紧的局⾯，届时今年价格表现相对强势的内地货源也很难弥补潜在的供应缺⼝。 综上所述，尽管近期港⼝供需预期受到了船只限制问题的剧烈扰动，但⽆论从盘⾯价格表现还是基本⾯评估来看，中⻓期转强的预期没有变化。策略⽅⾯，受船只限制事件及中美贸易摩擦影响，持续较⻓时间的contango结构近期有所收敛，远⽉合约性价⽐逐步显现，因此可关注MA05合约的多配机会。 数据来源：钢联数据，中粮期货研究院整理 作者简介李强中粮期货研究院化⼯资深研究员交易咨询资格证号：Z0021910 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。