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【市场聚焦】甲醇:现实与预期的割裂
2025-04-09
中粮期货
大王雪
核心观点与关键数据
近期下跌原因
:甲醇合约近期走弱主要由于供需预期从强转弱,叠加宏观风险。现实端方面,去年年底伊朗装置超预期降负导致进口量收缩,内地库存同步去库;预期端方面,伊朗装置恢复预期增强,正套逻辑失效,同时关税政策压制宏观需求,引发大宗商品整体走弱。
到港量预测
:伊朗装置恢复后,到港量预计在5月上旬才会明显增加,届时库存可能仍处低位,5月份供需整体仍偏紧。历史数据显示,海外装置恢复后通常需5-6周才会传导至到港量变化。
研究结论
05合约价格被低估
:尽管伊朗装置恢复和关税政策带来利空预期,但伊朗到港增量短期内不会兑现,供需仍偏紧;且我国甲醇进口以伊朗为主,出口依存度低,关税影响间接。因此,在关税交易情绪释放后,05合约存在反弹可能。
贸易摩擦影响有限
:我国甲醇主要进口来源为伊朗,关税对出口影响小;加征关税对甲醇的间接影响(如抑制需求、降低MTO性价比)需时间传导,短期内煤价弱势和丙烷价格或上涨可能形成利多驱动。
风险因素
关税税率调整、煤炭价格继续走弱。
作者信息
陈阵中粮期货研究院 化工高级研究员
张羽健中粮期货研究院 研究员
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