【市场聚焦】甲醇:现实与预期的割裂

核心观点与关键数据

• 近期下跌原因：甲醇合约近期走弱主要由于供需预期从强转弱，叠加宏观风险。现实端方面，去年年底伊朗装置超预期降负导致进口量收缩，内地库存同步去库；预期端方面，伊朗装置恢复预期增强，正套逻辑失效，同时关税政策压制宏观需求，引发大宗商品整体走弱。
• 到港量预测：伊朗装置恢复后，到港量预计在5月上旬才会明显增加，届时库存可能仍处低位，5月份供需整体仍偏紧。历史数据显示，海外装置恢复后通常需5-6周才会传导至到港量变化。

研究结论

• 05合约价格被低估：尽管伊朗装置恢复和关税政策带来利空预期，但伊朗到港增量短期内不会兑现，供需仍偏紧；且我国甲醇进口以伊朗为主，出口依存度低，关税影响间接。因此，在关税交易情绪释放后，05合约存在反弹可能。
• 贸易摩擦影响有限：我国甲醇主要进口来源为伊朗，关税对出口影响小；加征关税对甲醇的间接影响（如抑制需求、降低MTO性价比）需时间传导，短期内煤价弱势和丙烷价格或上涨可能形成利多驱动。

风险因素

• 关税税率调整、煤炭价格继续走弱。

作者信息

• 陈阵中粮期货研究院 化工高级研究员
• 张羽健中粮期货研究院 研究员