固定收益部市场日报
市场动态
今日亚洲投资级债券市场波动，LGFV债券双向流动。亚洲投资级债券整体收窄3-7个基点，主要受中美紧张局势影响。台湾寿险债券（FUBON 35/SHIKON 35）、中国科技股（BABA/MEITUA）、日本银行债券及FRN、东南亚债券（SIASP/OCBCSP 35/TOPTB/CBKIN/HDFCB）表现疲软。中国房地产行业，VNKRLE 27-29s受董事长辞职影响下跌0.4-0.6个基点，但新任董事长仍为深 Metro 高管，影响有限。部分国企地产债券在COGO提前赎回计划下表现较好，COGO 26/GRNLGR 28-31s上涨0.1-0.3个基点。东南亚债券中，VLLPM 27-29s上涨0.5-1.2个基点，VEDLN 28-33s/GLPSPs下跌0.2-1.2个基点。LGFV市场在新的CNH债券发行（ZHHFGR 28/JDZHSI 28/ZBTECH 28）带动下活动增加，整体双向流动。
新发债券
中国水务（CWAHK）拟发行5NC3美元高级蓝色债券（Ba1/BB+/），新债估值定为6%，发行规模不超过剩余2亿美元离岸发行额度。募集资金用于偿还离岸债务（包括CWAHK 4.85 05/18/26）及支持绿色项目，新债设有101的CoC保护，触发条件为控制权变更导致评级下调。
宏观经济
中国出口增长超预期，对非洲、拉美和欧盟出口回升，集成电路和船舶出口强劲，而汽车、科技产品、服装和房地产相关产品表现疲软。进口全面反弹，加工贸易进口加速。中国稀土出口管控是对美国半导体出口限制的反击，预计贸易紧张局势短期内将加剧，特朗普-习近平会晤后可能缓和。CMBI将2025年出口增长预测从3%上调至4.5%，进口增长维持1.5%预测，人民币汇率可能从7.13升值至年底7.1，2026年底7.05。
债券发行与市场动态
内地信用债发行量上升，截至本月已有191只债券发行，总额达2120亿元人民币，同比增长19.7%。印尼将地热项目许可流程缩短至三个月。碧桂园大股东同意1.14亿美元债务换股，将于11月5日召开债权人会议投票其离岸重组计划。Freeport Indonesia因矿滑坡停止Gresik炼厂运营。中国能源海外拟于11月25日赎回GEZHOU 4.15 Perp 2亿美元。LG电子预计2025年第三季度经调整利润同比下降8.4%。劳埃德预计将额外计提8亿英镑费用。浦项制铁要求POSCO撤回对HMM收购的审查。圣米格尔电力控股赢得与PSALM的十年电力纠纷。软银与微软洽谈投资英国AI初创公司Wayve最高20亿美元。中国万科与RECO Vetiver Private成立商业服务合资企业。穆迪维持中安保险Baa1评级，展望由稳定上调至正面。
