PVC期货早报

重要提示
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每日观点

• 供给端：2025年9月PVC产量环比减少2.05%，本周产能利用率82.63%，环比微增；电石法产量环比增0.70%，乙烯法增4.06%，下周检修减少，排产或略增，供给压力增加。
• 需求端：下游开工率39.21%，环比降8.55个百分点，低于历史水平；型材开工率降23.0个百分点，管材降7.6个百分点，薄膜增0.000个百分点，糊树脂降1.03个百分点，船运费用看跌，出口价格占优，需求与历史水平接近。
• 成本端：电石法利润-622.11元/吨，亏损环比减19.00%；乙烯法利润-538.3646元/吨，亏损环比减3.00%；双吨价差2403.45元/吨，利润环比增3.10%，排产承压。
• 基本面：中性偏空，库存高位，需求复苏不畅。
• 基差与库存：华东SG-5价4700元/吨，01合约基差-21元/吨，现货贴水期货；厂内库存38.3574万吨，环比增28.04%，社会库存55.7万吨，环比增3.58%，库存天数6.3天，环比增18.86%。
• 盘面与持仓：主力持仓净空，空增；MA20向下，01合约期价收于MA20下方。
• 预期：PVC2601在4690-4752区间震荡。

利多与利空因素

• 利多：供应复产，成本支撑（电石、乙烯），出口利好。
• 利空：供应压力反弹，库存高位消耗缓慢，内外需疲弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供应压力强势，需求复苏不畅。
• 主要风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油走势、成本支撑（烧碱、电石法）。

PVC期货行情数据来源：WIND、上海钢联。

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