沪镍早报：接近区间底部

宏观&行业消息

• 博茨瓦纳实施新矿业法规，要求矿业公司在新采矿权中持有24%的本地股份，并强制设立环境修复基金。

盘面

• 沪镍主力合约收于121240元/吨，跌幅0.34%，成交量4.5万手，持仓量减少373手至7.43万手。
• 技术面显示，价格快速下跌并击穿所有短期均线，但前期底部支撑位置未破，暂时未见突破动力。

供应

• 镍矿端：菲律宾即将进入雨季，叠加印尼暴动，可能支撑矿端价格。
• 镍铁端：印尼利润偏低但仍有利润，国内维持亏损，印尼镍铁产量同比快增。
• 电积镍生产成本降至11.85万元/吨，纯镍底部参考行业成本11.8万元/吨左右。

需求

• 不锈钢行业利润有所修复但仍亏损，SMM跟踪数据完全成本约13879元/吨，现金流成本约13017元/吨。
• 镍矿端仍存过剩预期，带动镍铁价格下跌，不锈钢价格距离成本支撑尚有距离。
• 需求角度：房地产底部徘徊，小家电受国补影响恢复，餐具、医疗器械变化不大，基建需求被低品质不锈钢替代。

库存与结构

• LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。

结论

• 主要运行区间在11.8万-12.6万元之间。
• 中期偏向看多，但短期无向上突破动力。

操作建议

• 等待价格接近下沿后做多。

风险提示

• 关注固态电池带来的需求增量。