有色金属基础周报：“黑天鹅”突袭有色金属整体向下调整

05 05 01 宏观： 01 l10月10日深夜，全球市场闪崩。 特朗普宣布对华加征100%关税引发全球恐慌抛售，美股三大指数直线暴跌，道指跌约500点，纳指跌近2%，标普500指数跌超1%。原油市场遭受重创，美国原油期货下跌4.2%，收于每桶58.90美元，创五个月新低。布伦特原油也同步下跌近4%。金属期货普跌，国际铜夜盘收跌4.31%，沪铜收跌4.46%，沪铝收1.59%，沪锌收跌1.23%，沪锡收跌2.63%。加密货币市场也受到波及，抛售潮是自今年4月初以来规模最大的一次。全球最大加密货币比特币日内跌幅一度达13.5%，失守11万美元关口。 特朗普于2025年10月10日在Truth Social发文称，美国将对中国加征100%关税，使中国商品进口关税税率提高至130%，并同步实施关键软件出口管制，两项措施将于11月1日生效。此举被视为对中国稀土出口限制的回应，但市场普遍认为其实际落地存在不确定性。此前中美贸易数据显示，2025年1-8月中美贸易额同比下降14.4%，中国对美出口下降15.5%，但机电产品（如新能源汽车、光伏组件）仍保持增长。 l美政府“停摆”进入第10天 美国白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特在社交平台X上表示，随着政府“停摆”进入第10天，联邦政府雇员裁减程序已正式启动。沃特在帖文中表示：“裁员已经开始。”但未提供进一步细节。美国教育部发言人10日证实，该部门已被纳入新一轮裁员范围，预计将进一步裁减人员，但具体细节尚未公布。 劳工部连每周初请数据都发不出来，高盛只能从州级文件里“挖”数字：10月4日当周首申23.5万，比前一周多出1.1万。失业抬头+政府断粮，市场对经济“硬着陆”的尖叫声盖过了通胀警报。 01 02 l中国9月官方制造业PMI升至49.8，连续第二个月回升 9月30日周二，国家统计局公布数据显示，9月份，制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，我国经济总体产出扩张略有加快。中国9月制造业生产活动加快，景气水平继续改善，装备制造业、高技术制造业和消费品行业三大重点行业录得较快扩张。 l中国央行9月增持4万盎司黄金，连续第11个月增持 10月7日周二，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.50%。中国央行9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。国家外汇管理局表示，2025年9月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 l交通运输部：对美船舶收取船舶特别港务费 经国务院批准，自2025年10月14日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费。中国14日起对美国相关船舶收取特别港务费。中方强调，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。希望美方慎重考虑，纠正错误做法，与中方相向而行，通过平等磋商与合作找到解决问题的办法。 03 l美国政府正式“关门”，美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，期间不会发布经济数据 当地时间10月1日0时，美国联邦政府时隔近七年再度“停摆”。数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济数据发布将受到影响，已指示各政府机构开始执行其“有序停摆”的预案。这是美国联邦政府时隔近七年再“停摆”，不仅将导致数万联邦雇员停工，更给经济和金融市场带来了新的不确定性。美国劳工部为一旦该国政府停摆可能出现的新闻与数据“停摆”做准备。一些可能受影响的重要即将发布的报告包括：周五的非农就业报告。该部门还会在每周四发布首次申请失业金人数数据。 l美国9月ADP就业人数减少3.2万人，“小非农”意外萎缩 10月1日周三发布的数据显示，美国9月私营企业就业人数意外减少32000人，而此前一个月的数据也被修正为减少3000人。这一结果与市场预期大相径庭，据彭博社对经济学家的调查，预测的中位数为增加51000人。此次就业数据的意外下滑，部分源于ADP的年度数据基准调整。然而在美国政府停摆，本周五非农就业报告可能无法发布的背景下，ADP数据的重要性被异常放大。意外疲软的数据发布后，交易员们迅速加大了对美联储降息的押注，认为到今年年底前再进行两次降息的可能性显著上升。 l美国9月ISM制造业PMI连续七个月收缩，新订单回落 10月1日周三，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国制造业活动在9月连续第七个月收缩，反映出新订单回落，并进一步显示制造业缺乏动能。美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，预期为49，8月前值为48.7。50为荣枯分界线。今年以来该指标始终在狭窄区间徘徊。在8月短暂扩张后，新订单指数再次陷入收缩，为今年1月以来首次。9月工厂就业虽有所改善，但仍处于历史低位。物价支付指数61.9，创今年以来的最低。 l美国9月ISM服务业PMI 50，显著不及预期 10月3日周五，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国服务业9月陷入停滞。订单和商业活动疲软，就业也连续第四个月萎缩。美国9月ISM非制造业指数50，大幅不及预期的51.7，前值52。9月ISM服务业PMI低于媒体调查的所有经济学家的预估。 04 02 铜： 03 铝： 04 锌： 05 铅： 06 镍： 07 锡： 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心(027)65777104：