主要观点及策略概述
天然橡胶市场受宏观事件再生扰动，延续弱势表现。节后胶价止跌反弹，市场交投活跃度随资金回归有所提升，海外产区降雨天气对原料供应仍存扰动，成本端支撑延续。但后期产区降雨减少趋势明显，叠加季节性旺产季，供应增长预期偏强，预计短期橡胶或仍将维持震荡走势。
行情回顾
节后天胶止跌反弹，市场交投活跃度随资金回归有所提升，海外产区降雨天气对原料供应仍存扰动，成本端支撑延续。但后期产区降雨有减少趋势，叠加季节性旺产季，供应增长预期偏强，预计短期橡胶或仍将维持震荡走势。截至10月10日收盘，RU主力收15315元/吨，周度上涨285元/吨（+1.90%），20号胶主力收12350元/吨，周度上涨250元/吨（+2.07%）。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降雨有所减弱。
- 上游原料：杯胶价格反弹。
- 主产国产量：8月份ANRPC累计产量685.5万吨（+1.76%）。
- 主产国出口量：8月份ANRPC累计出口量632.5万吨（+4.25%）。
- 中国进口：1-8月份中国进口天然橡胶412.14万吨（+19.47%）。
- 8月份中国天然橡胶进口量环比增加9.68%，同比增加5.39%。
- 从进口产销国对比来看，泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量18.5万吨，环比减少2.72%。
- 中游库存：国内社会库存大幅下降。
- 截至9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比减少0.47万吨，降幅1.01%。
- 下游轮胎需求：节后轮胎产能利用率或回升。
- 截至9月底，全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比+0.03个百分点，同比+6.27个百分点。
- 半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比-0.10个百分点，同比-6.95个百分点。
- 预计下周企业产能利用率或有所回升，“国庆节”假期期间部分企业存5-8天检修计划。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存小幅增加。
- 汽车及重卡：8月汽车销量增速扩大，8月重卡销量同比大增。
- 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%。
- 9月份我国重卡市场销售10.5万辆，环比上涨15%，同比大幅增长约82%。
- 轮胎出口：1-8月轮胎出口619万吨（+5.1%）。
- 1-8月中国橡胶轮胎累计出口量619万吨，同比增长5.1%。
- 8月新的充气橡胶轮胎出口量6186万条，同比增长13.3%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润亏损。
- 期现价差：混合期现价差小幅反弹，泰标-泰混价差扩大。
研究结论
短期橡胶市场仍将维持震荡走势，受宏观事件再生扰动和产区天气变化影响，成本端支撑延续，但供应增长预期偏强。建议关注产区天气变化和下游轮胎需求恢复情况。
