招期新能源ESG碳酸锂周报：关税摩擦再起，利空消息频发预计锂价震荡偏弱

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 •联系人-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500 2025年10月12日 周度观察 下周观点：震荡偏空 本周新闻 ➢供给: 1.藏格矿业：子公司藏格钾肥取得不动产权证书（采矿权）与采矿许可证为盐湖提锂业务提供法定支撑。10月9日，藏格矿业公告称，公司全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司近日收到《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》。矿山名称为格尔木藏格钾肥有限公司察尔汗盐湖钾镁矿，面积为724.3493平方公里，开采深度由2680米至2658米标高。《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》正式落地，消除市场对公司能否继续开展锂盐业务的担忧。2025年7月，公司公告，全资子公司格尔木藏格钾肥收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资 源开发利用活动的通知》，要求立即停止违规开采行为并积极整改，完善锂资源合法手续，待锂资源手续合法合规后，向海西州盐湖管理局申请复产，经申请通过后方可复产。本次藏格钾肥取得《不动产权证书(采矿权)》与《采矿许可证》，在延续主矿种钾盐的基础上，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿共伴生矿种。➢需求： 1.商务部、海关总署公告2025年第58号公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。2025年10月9日，商务部、海关 总署联合发布公告2025年第58号，决定对锂电池、正极材料和石墨负极材料相关物项实施出口管制。该措施将于2025年11月8日正式实施，旨在维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务。根据公告，受管制的物项包括重量能量密度大于等于300Wh/kg的高端锂离子电池、关键电池生产设备、多种正极材料及其前驱体， 以及人造石墨负极材料和相关生产设备、技术。此次管制涵盖锂电池产业链的多个关键环节：先进高重量能量密度电池、电池制造核心设备、高端正极、负极材料，短期内对主流出口锂电池产品影响有限，对企业出海建厂等环节加强管制。2.工业和信息化部、财政部、税务总局等三部门近日联合公告2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求。10月9日，工信部等 三部门联合发布《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，明确纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求调整等情况。2026年1月1日起，列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型，需符合公告要求。3.当地时间10月11日，美国总统声称，自11月1日起对中国额外征收100%关税，并对“全部关键软件”实施出口管制。 美国威胁加征关税，或是在中美新一轮谈判前紧急“垒筹码”。美国近期出台的措施以及表态，指向其在谈判前持续积累筹码， 以期在谈判中获得主动。回顾4月关税摩擦，美国高关税加征后，使中美贸易一度脱钩，事后来看较难找到商品供给替代，也促成5月10-11日的中美经贸谈判。 11月1日是美国声称加征关税节点，中美领导会面窗口为10月31日-11月1日的APEC峰会，短期内市场经历前次关税摩擦将对此次反应减弱，关注中美领导谈判进展以及是否落地。4 周度盘面价格：震荡 数据来源：文华财经，招商期货 资金：上周品种资金为110.1亿元，减8.6亿元 数据来源：广州期货交易所，WIND，招商期货 02 行业分析：锂-供给 锂：供给：澳矿报价维持在828美元/吨，可售锂矿库存去库至7.2万吨 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：供给：碳酸锂周产量为20,635（+119）吨，环比+0.58%，其中锂辉石产碳酸锂+75吨 锂：供给：预计10月碳酸锂产量为8.99万吨，环比+3.09% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：预计10月各原料产量继续分化，锂辉石原料产碳酸锂创新高5.82万吨，环比+4.0%；锂云母原料产量受停产影响继续下滑 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月江西排产受减产影响继续下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氢氧化锂10月产量预计为2.7万吨，环比-1.6% 数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货 锂：供给：10月碳酸锂产能环比+3.51%，碳酸锂冶炼端开工率持平 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：本周锂辉石产碳酸锂开工率回落至65.5%，整体开工率回落至53.39% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂9月产量预计提升至5130吨，氯化锂价格维持在73500元/吨 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：8月锂精矿进口47.0万吨，环比-18.3%，锂盐进口2.18万吨，环比+57.8% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：9月智利锂盐出口中国环比-14.5%，8月黑德兰港澳精矿出口中国环比+26.7% 数据来源：SMM，招商期货 03 行业分析：锂-需求 锂：需求：10月磷酸铁锂排产为37.8万吨，环比+6%，开工率上涨至69%；三元材料排产为7.9万吨，环比+4.3%，开工率上升至51% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂10月排产上升至1.29万吨，环比+1.7%，开工率上升至69%；锰酸锂10月排产1.21万吨，环比+0.8%；六氟磷酸锂10月排产上升至2.34万吨，环比+4.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：动力及储能电池产量8月同比+37.8%，动力电池装车量8月同比+32.4%，国内新能源乘用车产量8月同比+27.4%，环比+11.9%，销量8月同比+26.8%，环比+10.5% 数据来源：Wind，中汽协，招商期货 数据来源：Wind，SMM,中汽协，招商期货 锂：终端需求：国产新能源乘用车零售销量9月为130.7万辆，同比+18.1%，环比+21.1% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：8月汽车行业利润转正，纯新能源车企总库存去库 数据来源：乘联会，SMM，招商期货 锂：终端需求：全球新能源车销量8月同比+27.2%，欧美市场表现分化 数据来源：SMM,招商期货 锂：终端需求：储能需求高企，但受制于产能增速放缓；预计10月储能电芯产量为53.1GWh，环比+0.8%，产能利用率近饱和，9月行业开工率为85.3%；8月储能电芯出口7.6GWh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：8月储能招标容量为45.9GWh，EPC、储能系统招标容量为28.5、17.4GWh 数据来源：CNESA，SMM，招商期货 锂：终端需求：8月储能中标容量同比-31%，EPC、储能系统中标容量同比+210%,、-41% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：预计25年全球锂离子储能电池需求为340GWh，增长率为+35%，26F维持28%左右复合增长率 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：国内消费型锂电8月环比回升，预计后市季节性增长 数据来源：Wind，中国信通院，IDC，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 04行业分析：锂-库存及估值 锂：库存：本周样本库存为13.48万吨，距9.25日去库-2024吨，广期所仓单回升至42,669手，距9.25日增+2360手 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：升贴水持平700~-600元/吨，电碳-电氢价差走强至-40元/吨；11-01价差走弱至-160元/吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂估算毛利率回升，动力铁锂、三元材料理论毛利率下滑 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：上周主力平值期权IV回落，持仓回落至68.16万手，前10名净持仓加空0.5万手 数据来源：GFEX，WIND，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼