豆粕供应现实压力较大 棕榈油供需预期偏紧状态

豆粕

• 行情资讯：10月10日豆粕期货主力合约收跌0.41%至2922.0元，资金整体流入1.86亿元。CBOT大豆下跌受中美贸易关系担忧影响，国内豆粕现货上涨30元/吨至约2940元/吨，成交和提货一般。MYSTEEL预测本周国内油厂大豆压榨量为216.74万吨。特朗普宣称自11月1日起对中国征收100%关税及软件出口管制。
• 背景分析：进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩、巴西可能扩大种植面积及中美关系缓和引发短期供应过剩的压力。
• 策略观点：国内供应压力较大，大豆库存处历史最高水平，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空是大方向。短期美国大豆进口未有转机提供支撑，区间震荡为主。

棕榈油

• 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86%-19.37%。马来西亚政府预计2026年毛棕榈油均价为每吨3900-4100马币，因全球产量增加及其他植物油增产。上周五国内油脂下跌，受原油下跌及商品情绪走弱压制。国际棕榈油供需平衡，来年一季度偏紧预期提供支撑。国内现货基差低位稳定，广州24度棕榈油基差01-80(0)元/吨，江苏一级豆油基差09+230(0)元/吨，华东菜油基差01+110(0)元/吨。
• 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长导致可出口量下降，支撑油脂中枢。油脂处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧状态，在销区及产地库存未充分累积及需求负反馈未现前，中期企稳买入思路看待。短期商品情绪因贸易战发酵走弱，暂时观望。