多行业联合人工智能10月报：本轮牛市AI三倍股梳理

策略月报2025年10月12日 【华创证券人工智能研究中心】 本轮牛市AI三倍股梳理 策略：本轮牛市AI产业链引领科技创新，三倍股主要集中在上游算力基础和下游端侧硬件。去年924以来，政策与技术双轮驱动AI板块领涨。本轮行情AI板块涌现47只三倍股，主要集中在算力基础与端侧硬件领域，创业板和科创板公司占比超八成。行业层面，主要集中在电子15家、计算机8家、机械设备7家、通信6家、汽车4家、电力设备3家；估值层面，47家AI三倍股市盈率中位数99倍，若从PEG视角来看，47家AI三倍股PEG中位数1.3倍；业绩层面，25年上半年归母净利润增速中位数37%，25E万得一致预测归母净利润增速中位数65%，整体业绩有望维持高增。 华创证券研究所 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 证券分析师：耿琛邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 电子：（1）AI云端：Sora2重磅发布，AI视频迎来GPT-3.5时刻，AI模型能力大幅提升，推动AI在更多场景得到应用，AI算力需求不可估量，我们认为AI基础设施仍处于早期阶段，AI服务器&交换机需求快速增长。推荐标的：景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等。建议关注标的：深南电路、德福科技、铜冠铜箔、菲利华、中材科技、宏和科技等。（2）AI终端：Meta和苹果纷纷加码AI眼镜赛道，AI终端行业创新快速推进，有望带动终端出货量增长。建议关注：歌尔股份、环旭科技、龙旗科技、杰普特、水晶光电、福立旺、创维数字。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 计算机：OpenAI持续拓展AI全球版图，逐步形成从算力芯片、数据中心以至操作系统、应用商业生态闭环。1）10月1日，OpenAI推出视频生成多模态Sora 2，并在美国和加拿大地区推出免费App应用，随即登上榜首。多模态叠加免费，将进一步完善大模型商业闭环，关注：快手、三六零、万兴科技、虹软科技、阜博集团、美图等；2）10月6日，OpenAI第三届DevDay，推出Apps SDK、ChatKit、AgentKit等组合拳，剑指AI操作系统生态，拓展AI版图，其中，引入Figma直接引起公司股价异动，关注：阿里巴巴、科大讯飞、海康威视等平台型生态厂商；3）同日，OpenAI与AMD达成百亿美元6GW算力中心协议并获取最多不超过10%股权，长协将助力AMD订单确定性和持续性，算力依旧面临紧张和高需求局面，关注：海光信息、寒武纪、中科曙光等。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI陪伴、AI多模态、AI教育及AI端侧等方向。1）AIAgent：作为AI应用的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率，展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI陪伴：包括软件内容/平台与硬件玩具，作为AI应用的泛娱乐方向之一，AI能够满足人类在陪伴交互领域的个性化、及时性需求；3）AI多模态：AI图片、AI音视频、AI3D等方向的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI教育：AI符合个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI端侧：智能终端加速AI智能化革命。建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、阜博集团、有赞、快手、美图、汇量科技、易点天下、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 通信：光模块企业业绩持续高增，卫星产业链催化频发。9月18日华为发布全联接大会，以“超节点+集群规模化”与自研HBM为核心，满足大模型训练与推理需求。此外华为还在全联接大会宣布以超节点为AI算力基建的主导形 态 ，推出Atlas950/960SuperPoD等， 同时 发 布超节 点 互联 协 议“ 灵衢（UnifiedBus）”，开放灵衢2.0技术规范。9月24日阿里亦于杭州召开云栖大会，会上阿里发布AI建设战略及AI发展方向等多方面信息。建设战略方面，通义千问将坚定地选择开源路线，目前通义开源模型已超过300款，衍生模型数量超过17万个，对比2022年公司预计2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。发展方向方面，阿里表示通往ASI（超级智能）将为AI发展趋势，预计通过连接物理世界并实现自学习，AI将最终实现“超越人”的工作目标。当前国产算力板块中芯片来源仍为亟待解决的核心痛点，头部厂商如华为、阿里、寒武纪、海光等均积极公开自身技术路线及产品规划，同时 相关研究报告 《【华创策略】国庆海内外十件大事——策略周聚焦》2025-10-08《【华创证券红利资产研究中心】牛市一周年的红 利展望——多行业联合红利资产9月报》2025-10-08《【华创策略】股票型ETF净申购创今年4月以 来新高——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》2025-09-29 超节点规划亦有望从系统层面补齐集群算力效率从而逐步填补国产算力板块在训练侧的空白，建议关注国产算力板块中芯片、通信互联及服务器等相关企业，建议关注中兴通讯、盛科通信、烽火通信、华工科技、光迅科技等。 人形机器人：关注以“降本和轻量化”为核心的机器人新方向。关注人形机器人核心三个逻辑。1）新技术方向为降本和轻量化，关注轴向磁通电机、MIM粉末冶金、旋转变压器。关注海昌新材、东睦股份、统联精密、亚普股份、易德龙等；2）应用场景端的“机器人＋”标的。场景先行不仅决定了国产机器人量产的路径、也在很大程度上决定了其市场空间的上限。B端率先放量的趋势已较为明确，尤其是在智能物流、纺服、特种行业等高复购、高刚需、低容错的应用领域。关注兰剑智能、永创智能、诺力股份、杰克股份、华荣股份、景业智能等；3）机器人1到10的两大板块：设备、数据与视觉。视觉方案以芯片及算法为核心，先发优势延续，关注奥比中光、奥普特；数据采集是机器人的最后一公里。关注凌云光、思看科技；磨床环节具备高壁垒、强议价、订单直接催化的属性。关注华辰装备、恒而达、津上机床中国。 汽车：全球激光雷达领先企业禾赛登陆港交所主板，地平线机器人首次布局L4。汽零AI/智驾标的重点推荐地平线机器人，HSD方案11月量产在即叠加打开L4市场，且近期配售回调、位置较好，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝。机器人依然是十月投资主线，后续催化剂包括但不限于Tesla产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业补贴政策等。汽零机器人标的头部新增推荐敏实集团，继续推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子；其次新增推荐常熟汽饰、星宇股份，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。 华创证券人工智能研究中心10月精选组合：上游-算力基础：中兴通讯、地平线机器人；下游-端侧硬件：东山精密、兰剑智能、信捷电气、豪能股份、歌尔股份，场景应用：阿里巴巴、金山办公。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 目录 一、策略：本轮牛市AI三倍股梳理...............................................................................6二、电子：Sora2、新AI终端发布，关注相关产业链机会.......................................12（一）行业重点事件点评...............................................................................................12（二）投资建议...............................................................................................................13三、计算机：OpenAI持续拓展AI全球版图，逐步形成从算力芯片、数据中心以至操作系统、应用商业生态闭环...........................................................................13四、传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速.................................14（一）行业重点事件点评...............................................................................................14（二）投资建议...............................................................................................................16五、通信：国产算力板块景气度攀升，关注从AGI到ASI的升级机遇.................17（一）行业重点事件点评...............................................................................................17（二）投资建议...............................................................................................................18六、人形机器人：关注以“降本和轻量化”为核心的机器人新方向...........................18（一）投资建议...............................................................................................................18七、汽车：全球激光雷达领先企业禾赛登陆港交所主板，地平线机器人首次布局L4...................................................................................................................................18（一）行业重点新闻.......................................................................................................18（二）投资建议.............................................................................................