数据分析
- 纸浆价格：华东、华南、华北本白双胶纸价格分别日环比下降1.14%、1.12%、1.12%；高白双胶纸价格分别日环比下降1.05%。针叶浆（山东银星、俄针牌）价格分别日环比下降0.54%、0.98%；阔叶浆（山东金鱼）价格日环比上涨0.71%；化机浆（山东昆河、国产）价格均为0.00%。
- 期货价格：SP主力11合约报收4804点，跌30点，合-0.62%；01合约报收4228点，跌2点，合0.05%；05合约报收4266点，涨0.00%。
- 期货成交量与持仓量：SP11合约成交量112264手，环比下降40.79%；持仓量131891手，环比下降15.25%。OP01合约成交量25470手，环比下降2.88%；持仓量1179手，环比上升0.71%。
行情研判
纸浆方面
- 市场回顾：期货合约继续下跌。现货市场，针叶浆贸易商稳价观望，部分下调报价；进口阔叶浆延续挺价心态；进口本色浆及化机浆价格横盘。
- 重要资讯：青岛港纸浆库存环比下降2.68%，常熟港库存环比上升9.09%，广东南沙港库存环比上升7.90%。
- 逻辑分析：主要港口库存虽去库，但整体供应压力显著，节后出货放缓导致库存积累。现货货源充裕，阔叶浆供应充足，老仓单压力未消化，市场反弹乏力。
- 交易策略：单边观望，激进者少量试多；套利观望，关注11-1反套机会；期权观望。
胶版印刷纸方面
- 市场回顾：双胶纸市场维稳，国庆期间部分产线停机，月初纸厂报盘下滑，经销商谨慎拿货，订单疲软，新一轮出版社招标未开启。
- 原料价格：山东针叶浆银星5520元/吨，跌30元/吨；阔叶浆金鱼4250元/吨，稳；化机浆昆河3700元/吨，稳。国产杨木价格1200-1350元/吨，进口木片价格按部就班。
- 期货价格：OP2601震荡为主，报收4228点，跌2点。
- 重要资讯：9月份双胶纸企业库存天数上升5.28%，环比扩大4.98个百分点；国庆期间部分纸机停机，预计减产3.5万吨；大河纸业化机绒毛浆项目投产；UPM Kaukas工厂关闭1号纸机，减少30万吨轻涂纸产能。
- 逻辑分析：双胶纸供需结构难改善，新增装置落地将增量，国庆停机及转产预期难缓和供应压力。需求端趋弱，10月社会面需求无明显提振，下游刚需采购为主。
- 交易策略：单边01合约背靠现货价格下沿做空；套利观望；期权卖出OP2601-C-4400。
相关附图
- 国产浆产量、纸浆场内库存、阔叶浆及化机浆生产利润、双胶纸产量及场内库存、双胶纸社会库存及生产利润等图表。
作者承诺与免责声明
- 作者具有期货从业资格，承诺独立客观研究，不受报酬影响。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。
- 银河期货不对使用本报告导致的损失负责。
