行业概况与公司分析
1. 行业背景
1.1 中国配电设备市场发展概况
- 用电需求持续增长，带动电网投资发展，拉动配电设备市场需求。
- 2023年，全国全社会用电量9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%，预计2030年将超过13万亿千瓦时。
- 电网投资保持高位，2023年电网完成投资5,277亿元，同比增长5.4%，其中配电网投资2,920亿元（占比55.33%）；2024年电网工程投资6,083亿元，同比增长15.3%。
- 配电网投资复合增长率为4.28%，成为电网投资重点。
1.2 中国智能配电设备市场发展概况
- 智能电网和新型电力系统建设推动智能配电设备发展。
- 2011-2015年，国家电网智能化规划中配电环节投资380亿元（占比21.71%）；2016-2020年，配电环节投资456亿元（占比26.06%），同比增长20.00%。
- 2021-2030年，国家电网将提升配电网智慧化水平，基本建成智慧配电网。
- 2017-2024年，智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站招标总量总体保持增长趋势，年均复合增长率分别为57.19%、24.04%（自2018年起）和较稳定。
2. 昊创瑞通公司分析
2.1 产品介绍
- 主营业务：智能配电设备的研发、生产和销售，核心产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站。
- 产品定位：配电网智能化升级和新型电力系统建设的关键设备，支撑配电网数字化转型。
2.2 历年财务数据
- 2022-2024年营业收入分别为5.60亿元、6.72亿元、8.67亿元，同比增长46.99%、20.11%、28.99%。
- 2022-2024年归母净利润分别为0.69亿元、0.87亿元、1.11亿元，同比增长34.99%、27.12%、27.32%。
- 2025年上半年营业收入4.51亿元（同比增长2.97%），归母净利润0.62亿元（同比增长15.80%）。
2.3 公司亮点
- 研发投入持续增加：2022-2024年研发投入分别为1,730.30万元、2,336.20万元、3,232.70万元，复合增长率36.69%。
- 知识产权：拥有132项专利（含15项发明专利）和30项软件著作权，参与编制2项国家标准。
- 市场竞争力：国家电网配网物资协议库存招标中，公司智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站中标数量分别排名第6、第2和第3。
- 行业认可：被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂等。
- 产业融合：推动智能配电设备智能化、一体化、模块化等发展，实现制造水平向智能制造升级。
3. 风险提示
- 政策变动风险、原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。
