新股介绍“小巨人”精准卡位汽车燃料系统

分析师 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►国内乘用车持续增长，零部件市场前景广阔。国内2024年乘用车产销分别完成2747.69万辆和2756.30万辆，同比增速分别为5.18%和5.76%。随着我国乘用车产销量进入下一增长期，乘用车市场也呈现出新的发展特征。得益于我国汽车市场产销规模的增长、全球整车及零部件产能不断向我国转移、汽车零部件出口市场的扩大以及行业内的技术升级，我国汽车零部件行业保持了高速发展态势；我国汽车零部件行业市场规模超过5万亿元。 ►技术研发引领硬核创新，适配行业发展优势。公司深耕塑料燃油箱领域多年，形成7项核心技术体系，全面覆盖产品设计、生产工艺及性能优化关键环节。针对新能源汽车发展浪潮，2021年启动高压塑料燃油箱技术研发，2023年实现批量生产，成为国内首批具备该产品量产能力的企业之一。其高压产品通过内置支撑柱、阀门管路集成等设计，可承受35-40kPa压力，蒸发排放量低至0.03-0.045g，远优于行业标准及主流整车厂要求，技术水平与外资企业形成直接竞争。 ►市场布局精准，产品卡位新能源与自主品牌赛道。公司产品涵盖常压、高压两类塑料燃油箱，形成“传统燃油车配套+新能源混动车型配套”双布局。依托轻量化、低排放优势，适配吉利博越、奇瑞捷途等主流车型；高压产品精准对接插电式混合动力汽车（PHEV）需求，2024年市场占有率达2.28%，已进入吉利银河、奇瑞鲲鹏、比亚迪等多款新能源车型供应链。前五大客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽等行业龙头。其中，与吉利汽车合作深度绑定，2024年销售额占比50.45%，双方合资设立浙江星昌作为高压燃油箱生产基地，形成战略协同；同时成功开拓比亚迪、北汽新能源等新能源客户，为业务增长注入新动能。 风险提示 原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。 正文目录 1.行业：汽车以及汽车零部件行业....................................................................................................................31.1.全球汽车市场发展概况...............................................................................................................................31.2.中国汽车市场发展概况...............................................................................................................................31.3.全球汽车零部件市场发展概况.....................................................................................................................41.4.中国汽车零部件市场发展概况.....................................................................................................................52.世昌股份：产品介绍+历年财务数据+公司亮点...............................................................................................52.1.产品介绍...................................................................................................................................................52.2.历年财务数据............................................................................................................................................52.3.公司亮点...................................................................................................................................................63.风险提示.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1 2009-2023年全球汽车市场产销量............................................................................................................3图2 2018-2023年全球汽车产量分布...............................................................................................................3图3中国乘用车市场产销量及占比..................................................................................................................4图4公司营业收入及增速变化.........................................................................................................................6图5公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................6 表12022-2024全球汽车零部件配套供应商十强（单位：亿美元）....................................................................4表2公司的主要产品.......................................................................................................................................5 1.行业：汽车以及汽车零部件行业 1.1.全球汽车市场发展概况 自2008年全球金融危机之后，从2009年至2017年，全球汽车产销量总体呈现逐年递增的态势，受全球经济放缓等因素影响，2018年全球汽车产销量出现下滑。2020年以来，全球汽车产销量基本保持稳定。近年来，经过中国、欧盟、美国等全球各主要国家和地区逐步加快推进能源转型、构建清洁低碳能源体系，提高新能源汽车及相关基础设施的补贴力度和投资额度，新能源汽车产业已成为全球汽车产业复苏的重要动力。根据IEA数据显示，自2020年至2022年，全球新能源汽车销量渗透率从4.6%快速攀升至14%。纯电动汽车销售从200万辆增长至730万辆，插电式混合动力汽车销量从97万辆增长至290万辆，新能源汽车的快速发展成为全球汽车市场发展的新的重要增长点。2023年全球新能源汽车销量将近1400万辆，市场渗透率增加至18%。纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量分别增长至950万辆和430万辆。根据OICA数据显示，2023年全球汽车销量9,272.47万辆，同比增长11.89%。 目前，全球汽车产业中部分劳动密集型、资源密集型的生产活动已逐步由发达国家向发展中国家转移，其中以中国、印度为代表的新兴市场汽车工业发展迅速，增长速度较快。2018年至2023年，中国汽车产量占全球汽车产量的比例由28.71%上升至32.24%，印度汽车产量占全球汽车产量的比例由5.31%上升至6.26%。全球主要汽车厂商亦不断加大对新兴市场的投资力度，积极进行产业布局，全球汽车行业的生产重心正逐渐由以美国、欧洲和日韩为代表的传统市场向以中国、印度为代表的新兴市场转移。 1.2.中国汽车市场发展概况 进入新世纪以来，我国汽车产业快速发展，形成了种类齐全、配套完整的产业体系。整车研发能力明显增强，节能减排成效显著，质量水平稳步提高，中国品牌迅速成长，国际化发展能力逐步提升。特别是新能源汽车发展取得重大进展，由培育期进入成长期。 2024年，我国汽车产销分别达到3,128.20万辆和3,143.60万辆，连续16年位居全球第一，保持增长趋势，其中2024年中国品牌汽车销量占比已超过60%，市场认可度大幅提高。乘用车作为当下家庭为满足日常出行和提升生活质量的主要耐用消费品之一，是我国汽车市场的主要组成部分，2013年以来，各年度乘用车产销 量占当年度汽车产销量的比重基本保持在80%以上。从2013年至2017年，我国乘用车市场产销量稳步增长。2018年，受宏观经济增速回落等因素的影响，乘用车市场产销量结束增长态势进入转型期。2020年以来，受宏观经济稳定恢复，以及一系列刺激消费政策的出台和新能源汽车消费需求快速提升等因素的刺激下，乘用车市场开始复苏。2021年，乘用车产销2140.80万辆和2148.15万辆，比上年分别增长7.07%和6.46%，结束了自2018年以来连续三年下降趋势。2022年度，乘用车产销分别完成2,383.61万辆和2,356.33万辆，比上年增长11.34%和9.69%，增速同比加快。2023年度，乘用车产销分别完成2,612.38万辆和2,606.28万辆，同比增速 分 别 为9.60%和10.61%，2024年 ，乘 用 车 产销 分 别完 成2,747.69万辆 和2,756.30万辆，同比增速分别为5.18%和5.76%，维持较高增速水平。随着我国乘用车产销量进入下一增长期，乘用车市场也呈现出新的发展特征。 1.3.全球汽车零部件市场发展概况 发达国家的汽车零部件行业经过长期发展，已具有规模大、技术力量雄厚、资本实 力 充 足 、 产 业 集 中 度 高 、 全 球 同 步 配 套 的 特 点 。 根 据 《 美 国 汽 车 新 闻 》（Automotive News）发布的2022年至2024年“全球汽车零部件配套供应商百强榜”（每年依据上一年度营业收入排名），全球汽车零部件百强企业主要分布于日本、美国、德国、韩国、中国等全球主要汽车产销国。榜单各年度前十大供应商实现营业收入均超百亿美元，集中分布于日本、美国、德国等传统汽车产业强国。伴随全球汽车行业的生产重心正逐渐向以中国、印度为代表的新兴市场转移。2023年与2024年榜单中，中国动力电池企业宁德时代跻身前五。榜单中中国汽车零部件企业的上榜数量也由2022年的10家增加至2024年的15