海圣医疗（920166.BJ）：麻醉监护医疗器械小巨人，麻醉监护精准化矩阵驱动成长

2026年02月03日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 车欣航（分析师）chexinhang@kysec.cn证书编号：S0790525050001 海圣医疗：麻醉、监护类医疗器械细分领域国家级专精特新“小巨人” 海圣医疗是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，为国内该细分领域头部企业，获评国家级专精特新“小巨人”、浙江省隐形冠军企业等。公司产品广泛应用于麻醉科、ICU、急诊科等临床科室。技术研发上，截至2025年6月30日，公司已先后承担国家、省、市级重大科技项目十余项，已累计获国家授权专利63项，其中发明专利13项。经营层面，2024年公司营收3.04亿元，同比微降0.70%，归母净利润7091.75万元；2025年前三季度营收、归母净利润同比分别增长19.89%、26.70%，增长态势向好。2024年公司麻醉、监护、手术及护理类耗材主营收占比分别为52.60%、36.59%、10.47%。盈利方面，2024年毛利率52.09%；净利率23.35%。销售以境内经销为主，境外以OEM模式拓展。 低值医用耗材2024年市场规模1852亿元，同比增长19.49% 医用耗材作为医疗器械重要分支，涵盖一次性麻醉、监护等品类，临床应用广泛且需求刚性。全球医疗器械行业呈稳步增长态势，2023年市场规模达4793.6亿美元，预计2028年将增至6379.6亿美元，美欧日等发达地区占据主要市场份额。我国医疗器械市场发展迅猛，2017-2024年市场规模从4403亿元增至11544亿元，复合增长率14.76%，远超全球同期水平，预计2030年将突破1.66万亿元。行业呈现企业数量多、规模小、同质化明显、集中度低的特点，高端领域仍由外资主导，进口替代空间广阔。我国药械消费比仅为1:0.35，远低于世界平均及发达国家水平，市场增长潜力较大。2024年我国医疗仪器及器械进出口总额达322.58亿美元，出口占比超六成。低值医用耗材市场表现亮眼，2024年市场规模达1852亿元，同比增长19.49%，2015年以来复合增长率高达19.49%，伴随人口老龄化、医疗投入增加等因素，未来市场空间广阔。 相关研究报告 《新一轮北证50成分预计3月将迎来调整，天工股份等3家公司或调入—北交所策略专题报告》-2026.2.2 《半导体芯片进入上行周期，封装材料产业关注永志股份、科麦特科等—新三板掘金周报第八期》-2026.2.1 《PVC行业景气度触底反弹，北交所相关标的有望受益—北交所策略专题报告》-2026.2.1 公司优势：有创血压传感器封装、生物电信号获取等技术引领行业进步 海圣医疗已构建覆盖麻醉、监护、手术及护理三大品类的核心技术矩阵，凭借14项核心技术构筑坚实技术壁垒，其中有创血压传感器封装、生物电信号获取等技术引领行业进步，有效解决了传统产品操作不便、交叉感染等痛点，使公司产品在安全性、数据精度等方面具备显著优势，适配复杂临床场景。技术转化与资质认证成果丰硕，公司累计拥有53项境内医疗器械注册证/备案证（含11项III类注册证），2项美国FDA注册及12项欧盟CE认证，产品合规性覆盖全球主要市场。研发团队与投入持续强化，截至2025年6月，研发人员达53人，占比10.58%，硕博占比20.75%，来自中科院研究生院、哈工大等知名院校。2024年研发费用1615.78万元，占营收5.32%，2025年前三季度研发费用同比增长21.67%，持续夯实创新基础。市场布局方面，公司产品进入超600家三甲医院，包括北京协和、瑞金医院等知名机构，市场份额名列前茅；境外积极拓展，与美敦力/柯惠医疗等国际巨头建立稳定合作，成为重要发展战略。 风险提示：新产品研发风险、欧盟MDR新规政策变动风险、新股破发风险 目录 1、海圣医疗：专注麻醉、监护类医疗器械，已获专利63项...................................................................................................51.1、发展历程：麻醉、监护类医疗器械国家级专精特新“小巨人”..............................................................................51.2、产品梳理：麻醉类产品与监护类产品占比相对较大..................................................................................................81.3、商业模式：境内经销为主，境外OEM模式销售.....................................................................................................161.4、财务分析：2025年前三季度归母净利润同比+27%.................................................................................................191.5、技术优势：深耕研发创新突破，掌握自主核心技术................................................................................................221.6、品牌网络布局广泛、境内外市场口碑高，具备较强渠道和先发优势....................................................................242、行业：我国药械消费比较低，市场增长潜力较大...............................................................................................................262.1、行业解析：医疗器械主要可分为医疗设备、诊断试剂和医用耗材........................................................................262.2、医疗器械：2030年我国医疗器械市场容量有望增至超1.66万亿元......................................................................272.3、低值医用耗材：2024年我国市场规模1,852亿元，同比增长19.49%...................................................................302.4、竞争格局：海圣医疗业绩成长性表现在可比公司中占优........................................................................................313、募投麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目等...............................................................................................364、估值对比：可比公司PE 2024均值为20X...........................................................................................................................375、风险提示..................................................................................................................................................................................37 图表目录 图1：公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省专精特新中小企业、浙江省隐形冠军企业....................................5图2：公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省专精特新中小企业、浙江省隐形冠军企业....................................5图3：公司实控人为黄海生与吴晓晔...........................................................................................................................................6图4：公司产品可以分为麻醉类系列、监护类系列产品、手术及护理类系列产品................................................................8图5：2024年麻醉类产品与监护类产品占比相对较大...............................................................................................................9图6：麻醉类产品营收2022-2024年保持逐年增长（万元）....................................................................................................9图7：2024年，麻醉类产品产能利用率95.53%，产销率94.11%..........................................................................................10图8：2024年，麻醉类产品收入中气道与呼吸管理系列营收占比最高，达到78.11%........................................................10图9：麻醉类产品中气道与呼吸管理系列产品营收占比较高、增速较快（万元）..............................................................11图10：2024年气道与呼吸管理类单价11.12元/套...................................................................................................................11图11：椎管及神经阻滞产品单价2024年为26.14元/套..........................................................................................................11图12：2025H1麻醉机用二氧化碳吸收剂平均单价回升..........................................................................................................12图13：2024年公司镇痛系列平均单价15.91元/套.....................