OpenAI与AMD达成战略协议，关注存储及AI算力需求

——先进科技主题20250929-20251008 【市场回顾】 ◆本周上证指数报收3933.97点，周涨跌幅为+1.32%；深证成指报收13725.56点，周涨跌幅为+1.47%；创业板指报收3261.82点，周涨跌幅为+0.73%；沪深300指数报收4709.48点，周涨跌幅为+1.48%。中证人工智能指数报收2398.43点，周涨跌幅+0.91%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆10月8日，芯原股份发布公告称，2025年第三季度公司预计实现营业收入12.84亿元，单季度营收创历史新高，环比增长119.74%，同比增长78.77%，增长主要受一站式芯片定制业务增长带动。分业务来看，公司2025年第三季度预计芯片设计业务营收4.29亿元，环比增长291.76%，同比增长80.67%；预计量产业务收入6.09亿元，环比增长133.02%，同比增长158.12%；预计知识产权授权使用费收入2.13亿元，环比增长14.14%。订单方面，公司2025年第三季度预计新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%，公司预计2025年前三季度新签订单32.49亿元，超过2024年全年新签订单水平。截至2025年第三季度末，一站式芯片定制业务在手订单占比约90%，预计一年内转化比例80%，为公司未来营收增长提供有力保障。 ◆10月6日，OpenAI与AMD联合宣布达成战略协议，OpenAI将分阶段部署总计6吉瓦AMD GPU算力，AMD向OpenAI发行至多1.6亿股普通股认股权证，第一笔认证股权将在初始1吉瓦部署时归属，随着采购规模扩大至6吉瓦，其余认股权证将逐步归属，若所有条件达成，OpenAI或将成为AMD约10%的股东。我们认为OpenAI与AMD签署涵盖6GW芯片供给+认证股权，通过“算力+股权”深度绑定，有望撬动AI硬件生态的新秩序。 《阿里巴巴推进3800亿的AI基础设施建设，华为公布自研AI芯片路线图》——2025年09月27日 《台积电领衔晶圆代工2.0市场，英伟达50亿美元注资英特尔》——2025年09月22日 《国产AI芯片加速扩张，存储市场迎涨价行情》——2025年09月20日 ◆10月1日，三星、SK集团等企业参与OpenAI的全球AI数据中心建设项目以及美国“星际之门”（Stargate）项目。“星际之门”项目由OpenAI、软银和甲骨文共同投资高达5000亿美元，用于建设人工智能数据中心。OpenAI表示，此次合作将“专注于增加下一代人工智能所需的先进存储芯片的供应，并扩大韩国数据中心的容量”。三星电子和SK海力士计划扩大先进存储芯片的生产规模，随着星际之门项目在全球扩张，来自OpenAI的总需求可能达到每月90万片晶圆。 ◼投资建议 我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会： 1）PCB：AI服 务器 出货 带动 的 产能 提升。建 议关注 ： 【胜 宏科技】、【东山精密】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】。2）PCB设备：受益于高阶PCB需求增长，PCB设备订单增长。【芯碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】。3）PCB材料：PCB及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建议关注：【天承科技】、【江南新材】。4）存储：供需结构带动的价格上涨。建议关注：【兆易创新】、【香农芯创】、【普冉股份】、【江波龙】、【佰维存储】。5）自主可控：半导体asic芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。6）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【泰凌微】、【思特威】。7）AIDC：受益于大厂capex，关注柴发等重点赛道。建议关注：【飞龙股份】、【潍柴重机】。8）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】。 ◼风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所注：阿里巴巴资本支出数据为财年，2024年数据为2024年4月1日-2025年3月31日。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行建议关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。