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与沐曦达成战略合作，转型金融AI算力平台

2025-12-15 王紫敬东吴证券一抹朝阳

事件：恒银科技与沐曦签署战略合作协议，聚焦“国产GPU+金融场景交付”，推动规模落地。
合作内容：
- 双方围绕技术研发、解决方案与市场生态协同，打通“芯片—整机—应用”链路。
- 恒银承接沐曦算力底座，联合推出AI服务器、训推一体机等产品，推进国产软硬件栈适配优化。
- 深化银行智能终端中的边缘计算与端侧AI应用，降低部署运维门槛。
- 通过联合工作组/实验室推进样板工程，沉淀验收标准、SLA与规模复制方法论。
转型方向：恒银从银行终端制造商转型为金融业AI算力与智能化交付平台。
- 金融机构算力采购走向体系化建设，对安全、稳定适配与全生命周期运维提出更高要求。
- 恒银利用自身优势将沐曦GPU嵌入银行应用栈，商业模式由一次性硬件收入向持续服务延伸。
- 对沐曦而言，恒银提供金融客户与场景渠道；对恒银而言，打开算力产品与行业解决方案增量空间。
出海业务：
- 合作有望将恒银海外业务从“终端出口”升级为“算力化解决方案输出”。
- 公司已拓展60多个国家，产品在孟加拉与菲律宾等落地，未来可叠加沐曦算力提升渗透率。
- 在数字人民币跨境应用背景下，公司具备成为“数字人民币出海”硬件抓手之一的潜力。
盈利预测与投资评级：
- 预测公司2025-2027年营业收入分别为5.0/6.3/8.0亿元。
- 当前股价对应2025-2027年PS预计分别为11.5/9.2/7.2倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 出海业务风险；地缘冲突风险；技术探索不及预期；数字人民币推广不确定性；股价波动风险。