白银短缺加剧，租借利率飙升至创纪录的11%以上

作者：Dennis Ting和Lucita Ng （彭博社）——今年以来，白银的涨幅已超过创纪录的黄金行情，而且可能还有进一步跑赢的空间。 截至目前，白银在2025年已上涨67%，大幅超越黄金53%的涨幅。伦敦金库中白银持有者将金属出借的一个月租借利率突破11%，显示短缺状况正在加深。由于白银兼具货币和工业属性，需求迅速扩大，其中中国是增长的核心。大量资金流入白银ETF，或预示着后市仍有上涨潜力。 随着全球最大经济体之一的财政担忧加剧，租借利率飙升，为所谓的“货币贬值交易”（debasement trade）增添了动力——投资者从主权债券撤离，转向贵金属或加密货币等避险资产。本次《Big Take》报道显示，俄罗斯和中国的央 行因乌克兰战争引发的金融制裁，已将黄金囤积在伦敦以外的地区。现货黄金价格周三突破4,000美元新高，白银也可能很快刷新纪录。 一个月期白银租借利率跳升至历史最高的11.08%，而在2025年之前的数年，该利率接近零甚至为负。这一飙升表明实物市场可能面临稀缺，是价格进一步走高的利好因素。自2021年以来，全球白银市场已连续第五年出现结构性供给缺口，全球需求持续超过供应。 10-0910-0910-0910-0910-0910-0910-09白银的工业需求激增，受电动车、人工智能和绿色科技的推动。中国凭借庞大的制造业基础和在电子、太阳能电池板、电动车等关键领域的领先地位，成为工业需求的主要推动力。美国、印度和韩国在工业领域对白银也有强劲需求，但增速远不及中国。 白银的上涨还受到投资需求激增的推动：过去一年，白银ETF的总持仓增加13%，达到8.22亿盎司，其中iShares Silver持仓位居榜首。同类黄金分析显示，其ETF持仓达到9,740万盎司，同比增长16%。 瑞银预计黄金价格将在所有时间区间内升至每盎司4,200美元，高于此前对2025年底3,800美元和2026年中3,900美元的预测。白银价格预期上调至每盎司52美元和55美元，之前的目标分别为44美元和47美元。