基本金属行业周报：宏观情绪推动叠加供应短缺，铜价飙升至3月份以来最高水平

贵金属

• 金价回调：地缘局势缓和（伊以停火）叠加中美签署协议，COMEX黄金下跌2.90%至3,286.10美元/盎司，SHFE黄金下跌1.56%至766.40元/克。美联储主席鲍威尔暗示可能支持7月降息，市场计价美联储7月降息可能，但鲍威尔未明确提及提前降息。美债利率回落，债务担忧缓解，黄金回归债务和货币宽松的交易方向，看好未来金价。
• 银价上涨：地缘局势加剧紧张，美国经济不确定性增强，投资者转向避险资产，COMEX白银上涨0.60%至36.17美元/盎司，SHFE白银上涨1.48%至8,792.00元/千克。看好未来银价。

基本金属

• 铜价高位震荡：宏观情绪利好（美元下跌，美联储降息预期升温，伊以冲突缓和）叠加库存低位，LME铜上涨2.26%至9,879.00美元/吨，SHFE铜上涨2.47%至79,920.00元/吨。供应端铜精矿短缺，冶炼厂面临关停风险；需求端国内线缆开工率承压，再生铜开工率上升，但缆企订单疲软。看好铜价中期易涨难跌，长期向好。
• 铝价上涨：供需矛盾凸显，LME铝上涨1.31%至2,595.00美元/吨，SHFE铝上涨0.56%至20,580.00元/吨。供应端产能运行稳健，需求端下游传统淡季，开工率下滑，但新能源领域需求韧性较强。看好2025年铝价。
• 锌价走强：美国降息预期，美指跌至低点，Nexa旗下秘鲁锌矿罢工，LME锌库存低位运行，LME锌上涨4.89%至2,778.50美元/吨，SHFE锌上涨2.59%至22,410.00元/吨。下游光伏抢装结束，家电排产下行，汽车行业库存压力增加，需求转弱压力。
• 铅价震荡上行：供应端原生铅冶炼企业检修，再生铅企业复产意愿上升，但产量恢复不及预期；消费端中小型企业采购情绪好转。LME铅上涨2.33%至2,041.50美元/吨，SHFE铅上涨1.87%至17,125.00元/吨。

小金属

• 镁价上涨：下游谨慎逢低采购，低库存支撑镁价上涨。LME镁上涨0.62%至17,730元/吨。
• 钼、钒价震荡下行：上下游博弈，价格下跌。钼铁价格下跌2.04%至24.05万元/吨，钒铁价格下跌1.16%至8.5万元/吨。

投资建议

• 黄金：看好未来金价，受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】。
• 白银：看好未来银价，受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
• 铜：看好铜价中期易涨难跌，长期向好，受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】。
• 铝：看好2025年铝价，受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
• 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
• 国内消费力度不及预期；
• 海外能源问题再度严峻。