碳酸锂月报：窄幅波动，关注需求预期博弈

碳酸锂月报 2025/10/10 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：10月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73011元，较9月初跌5.3%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为73250元。同日广期所LC2511收盘价72740元，较9月初跌3.73%。 ◆供给：10月9日，SMM国内碳酸锂周度产量20635吨，环比增0.6%。国内碳酸锂周产量延续新高。2025年9月国内碳酸锂产量87260吨，环比增2.4%，同比增51.7%，前九月累计同比增41.7%。2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同比-13%，环比-6%；其中出口至中国1.11万吨，环比-14%。2025年1-9月智利共计出口碳酸锂16.47万吨，同比-8.5%，其中出口至中国12.09万吨，同比-17%。9-10月南美出口减量，国内进口压力缓解。 ◆需求：据乘联会，9月1-27日，全国乘用车新能源市场零售103.9万辆，同比去年9月同期增长9%，较上月同期增长17%，全国乘用车新能源零售渗透率58.5%，今年以来累计零售860.9万辆，同比增长24%。2024年9-12月各地“两新”政策明显拉动汽车销量，高基数下国内汽车同比增速预计放缓。9-10月电池材料传统旺季，将拉动碳酸锂需求继续增长。 ◆库存：10月9日，国内碳酸锂周度库存报134801吨，环比-2024吨（-1.5%）。10月9日，广期所碳酸锂注册仓单42379吨。 ◆成本：10月10日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为815-840美元/吨，较节前回落0.9%。高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显。 ◆观点：国庆假日前后，锂电下游需求旺盛，短期国内碳酸锂供小于求，社会库存持续去库，对底部形成支撑。然而，枧下窝计划复产、藏格锂业矿证问题解决，供给补充预期压制上方空间。当前多空资金较为谨慎，碳酸锂期货区间窄幅震荡三周，盘面方向选择节点或将临近，后续建议关注资源端供给持续性和需求强预期兑现，以及权益市场氛围。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 10月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73011元，较9月初跌5.3%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为73250元。同日广期所LC2511收盘价72740元，较9月初跌3.73%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价约为-200元。2、碳酸锂合约主力持仓净空头约12.5万手。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2250元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差70元。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月9日，SMM国内碳酸锂周度产量20635吨，环比增0.6%。国内碳酸锂周产量延续新高。2、2025年9月国内碳酸锂产量87260吨，环比增2.4%，同比增51.7%，前九月累计同比增41.7%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月锂辉石碳酸锂产量55950吨，环比上月+4.9%，同比增98.8%，前九月累计同比增74.7%。 2、9月锂云母碳酸锂产量11580吨，环比上月-15.5%，前九月累计同比增16.0%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、9月盐湖碳酸锂产量环比减9.5%至11960吨，1-9月累计同比增9.1%。部分盐湖减产或停产，盐湖碳酸锂产量旺季出现同比回落。后续藏格锂业将复产，盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限。 2、9月回收端碳酸锂产量7770吨，环比增6.6%，1-9月累计同比增22.9%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年8月中国进口碳酸锂21845吨，环比增加57.8%，同比增加23.5%。其中从智利进口碳酸锂15608吨，从阿根廷进口4253吨。1-7月中国碳酸锂进口总量约为15.3万吨，同比增加3.5%。 2、2025年8月智利碳酸锂出口16903吨，环比减少19.2%，其中向中国出口12982吨，环比减少4.8%，同比增6.9%。预计国内9月进口环比减少。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、2025年8月，全球新能源汽车销量约170万辆，1-8月累计同比增23.7%。 2、据乘联会，9月1-27日，全国乘用车新能源市场零售103.9万辆，同比去年9月同期增长9%，较上月同期增长17%，全国乘用车新能源零售渗透率58.5%，今年以来累计零售860.9万辆，同比增长24%。2024年9-12月各地“两新”政策明显拉动汽车销量，高基数下国内汽车同比增速预计放缓。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-8月欧洲新能源汽车总计销量232.4万辆，同比去年增26.7%。2、1-8月美国新能源汽车总计销量106.3万辆，同比去年增8.1%。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 8月，我国动力和其他电池合计产量为139.6GWh，环比增长4.4%，同比增长37.3%。1-8月，我国动力和其他电池累计产量为970.7GWh，累计同比增长54.3%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-8月国内磷酸铁锂产量累计同比增46.2%，同期国内三元材料产量同比增13.1%。9-10月电池材料传统旺季，将拉动碳酸锂需求继续增长。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、10月9日，国内碳酸锂周度库存报134801吨，环比-2024吨（-1.5%）。2、10月9日，广期所碳酸锂注册仓单42379吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存周期一周左右。 2、动力电池库销比处于近期中值，因抢出口储能电池库存位于近年低位。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 10月10日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为815-840美元/吨，较节前回落0.9%。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、8月国内进口锂精矿47.1万吨，同比-4.0%，环比-18.3%。1-8月国内锂精矿进口385万吨，与去年同期持平。 2、8月澳大利亚来源锂精矿环比减少50%，非洲环比增长82.2%。1-8月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增3.4%，非洲来源锂精矿进口同比降8.8%（前7月为降13.7%）。高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层