集运（欧线）2025年10月展望：市场情绪持续悲观，10月宣涨落地情况分在分歧

2025-10-10|新世纪期货 集运(欧线)2025年10月展望——市场情绪持续悲观，10月宣涨落地情况分在分歧 航运小组 电话：0571-85103057邮编：310000地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 观点摘要： 9月欧线现货运价持续下行趋势，但随着班轮公司公布国庆停航信息以及宣涨10月中下旬运价，一定程度上提振多头情绪，盘面宽幅震荡。市场整体货量较少，班轮公司为维持航线装载率继续加强揽货力度，欧洲、北美等航线运价均延续下跌趋势，而盘面受乐观情绪的支撑，因此期现基差快速收窄。 截止9月底，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS三周均价为1271.88点，环比下跌40.43%，9月上海出口集装箱运价指数SCFI（欧线）均值为1123/TEU，环比下跌37.48%，（美西）均值为1913.75/TEU，环比上涨4.35%；9月宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧线）均值为718.28/TEU，环比下跌38.42%，（美西）均值为1091.90/TEU，环比下跌0.71%。 相关报告 欧线现货运价如预期上涨但盘面延续下行走势——集运指数（欧线）策略周度分享欧线现货运价持续上涨但预计低于盘面水平——集运指数（欧线）策略周度分享欧线运价持续上涨但涨幅小于盘面预期——集运指数（欧线）策略周度分享现货运价预计持续上涨涨后水平或小于盘面——集运指数（欧线）策略周度分享 交易策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者已建议12与02合约1600附近试多。关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损。 10月展望：现货市场订舱运价维持下行走势，且跌幅明显。SCFIS欧洲航线结算运价指数持续大幅下跌。班轮公司也不断下调9月末至10月期间的欧线报价，因此，EC2510盘面进一步低位下调。期现基差持续收窄，且预计下周SCFIS欧洲航线结算运价指数环比跌幅将达到8%左右，而EC2510盘面预计底部仍有小幅下探空间。 未来矛盾点有：1.班轮公司纷纷跟涨10月中下旬运价，但在弱需求的情况下，涨价落地能否实现还存在质疑。2.中东局势仍然反复，但整体对盘面的影响逐渐减小。 需求端：欧元区整体需求仍然疲软。欧洲中央银行召开的货币政策会议决定，维持欧元区三大关键利率不变（存款机制利率2.00%、主要再融资利率2.15%、边际贷款利率2.40%），同时，欧元区消费者价格通胀在8月份保持稳定，表明欧洲央行可以在必要时将进一步降息推迟到今年晚些时候。8月消费者价格指数（CPI）同比终值8.0%，与7月份持平，略低于预期的2.1%增长，表明欧元区近期价格压力温和，需求没有过热、也未陷入通缩。 供应端：亚欧航线运力整体供大于求。班轮公司按照往年惯例缩减节中及前后运力投放，但市场整体运力规模仍较去年同期大幅提高，因此，节后尽管市场会经历短暂的运力紧张的情况，但预计整体仍处宽松状态。 风险提示：地缘政治扰动、美国大幅降低关税、中东矛盾激化、巴拿马运河限行等。 一、行情回顾 9月初，或受部分班轮公司国庆停航信息及中东局势再度紧张的影响，盘面快速拉涨。 到了中旬，班轮公司持续下调现货运价，叠加相关指数持续大幅下行，盘面跟着快速回落。 下旬时，虽SCFIS以及其他相关指数仍持续下行，但叠加中美经贸会谈以及以及月底班轮公司宣涨10月中下旬运价，盘面小幅回升后震荡运行。 数据来源：文华财经、新世纪期货 数据来源：航交所、新世纪期货 数据来源：航交所、新世纪期货 二、集运供需分析 （一）供应端 1.运力形况 近期亚欧航线班轮公司虽通过空班停航试图控制运力，但整体停航规模低于往年，实际运力供给依然充足。船公司正积极揽货以提升装载率，然而全球集装箱船订单量已达1040万TEU，占现有运力31.7%，且拆解量处于低位，表明新运力持续投放压力显著。供需关系边际趋弱，运力过剩局面未得到有效缓解，市场运价仍承压。 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：wind、新世纪期货 2.港口情况 中国主要港口经营情况较上月出现回暖迹象，上海港口吞吐量虽然持续小幅下行，但宁波港口快速上升，港口拥堵情况没有改善，全球准班率仍持续下行。 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：调度宝、新世纪期货 （二）需求端 1.中国对外贸易 截止至2025年7月，中国累计出口总额达21303.63亿元，同比增长6.10%，累计进口总额达14468.49亿元,同比下跌2.7%。其中对欧盟出口累计3174.18亿元，对欧盟进口累计1491.91亿元。对美国出口累计2513.72亿元，对美国进口累计858.51亿元。 中国7月出口的新三样出口较2024年同期相比，除电动汽车增速有所上行，其他仍有所下降。 中国对欧盟贸易较2024年同期相比，出口均有稳步上涨，进口同比有所下行，对美国贸易主要受美国关税持续影响，进出口与同期相比，持续下行。 图16：中国进出口金额 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：wind、新世纪期货 2.欧美对外贸易 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及分析师预期和前值50.7。服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期的50.5。欧元区9月综合PMI初值51.2，超出分析师预期。欧元区9月Sentix投资者信心指数-9.2，预期-2，前值-3.7。美国9月标普全球制造业PMI初值为52,8月终值53;服务业PMI初值为53.9,8月终值54.5;综合PMI初值为53.6,8月终值54.6。 数据来源：wind、新世纪期货 数据来源：wind、新世纪期货 三、总结 ONE公布的10月上旬船期的线上报价进一步向下调整至1235美元/FEU，其他班轮公司也维持在1400美元/FEU的低位，但班轮公司已纷纷公布10月中旬后的涨价计划，目前公布将上涨至2000美元/FEU附近，但能否落地推涨，还需关注节后装载情况。同时，涨价情况也将影响中远期的运价水平，市场尚存不确定性。 免责声明 1.本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，请交易者务必独立进行交易决策。我公司不对交易结果做任何保证，不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任。 新世纪期货集运小组 2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 浙江新世纪期货有限公司 地址：杭州市下城区万寿亭13号邮编：310003电话：0571-85165192网址：http://www.zjncf.com.cn