集运（欧线）2025年10月展望：市场情绪持续悲观，10月宣涨落地情况分在分歧

研报总结

行情回顾

9月欧线现货运价持续下行，但班轮公司公布国庆停航及宣涨10月中下旬运价，短暂提振多头情绪，盘面宽幅震荡。市场货量较少，班轮公司加强揽货，欧洲、北美航线运价延续下跌，期现基差快速收窄。截至9月底，SCFIS三周均价1271.88点，环比下跌40.43%；SCFI（欧线）均值1123/TEU，环比下跌37.48%；NCFI（欧线）均值718.28/TEU，环比下跌38.42%。

集运供需分析

供应端

1. 运力情况：班轮公司空班停航规模低于往年，实际运力供给充足。全球集装箱船订单量达1040万TEU，占现有运力31.7%，拆解量低，新运力投放压力显著。供需关系边际趋弱，运力过剩，运价承压。
2. 港口情况：上海港口吞吐量小幅下行，宁波港口快速上升，港口拥堵未改善，全球准班率持续下行。

需求端

1. 中国对外贸易：7月中国出口总额同比增长6.10%，对欧盟出口稳步上涨，对美贸易受关税影响持续下行。
2. 欧美对外贸易：欧元区9月制造业PMI重回荣枯线之下，服务业PMI上升，综合PMI初值51.2。美国9月制造业PMI初值52.8，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6。

10月展望

现货市场订舱运价维持下行，SCFIS欧洲航线结算运价指数持续大幅下跌，班轮公司下调报价，EC2510盘面进一步低位下调。期现基差持续收窄，预计下周SCFIS欧洲航线结算运价指数环比跌幅约8%，EC2510盘面底部仍有小幅下探空间。

未来矛盾点

1. 班轮公司宣涨10月中下旬运价，但在弱需求下，涨价落地能否实现存疑。
2. 中东局势反复，但整体对盘面影响逐渐减小。

交易策略

主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断。风险偏好者建议12与02合约1600附近试多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损。

风险提示

地缘政治扰动、美国大幅降低关税、中东矛盾激化、巴拿马运河限行等。