集运（欧线）2025年6月展望：关税问题反复，班轮公司计划大涨欧线运价，落地情况有待观测

2025-06-04|新世纪期货 一、行情回顾5月上旬，中美双方就关税问题决定进行接触，之后中美双方大幅降低双边关税水平，美线出现抢运潮，叠加部分班轮公司宣涨6月上旬运价，多头情绪快速上涨，盘面大幅上行，近月合约一度涨停。中下旬期间，利多情绪逐渐出尽，现货市场运价波动较大，市场对之后运价走势的分歧较大，期间又传出中东局势或将缓和的信息，多空信息频出，博弈激烈，盘面区间震荡。数据来源：文华财经、新世纪期货图2：5月集运（欧线）期货各合约走势数据来源：wind、新世纪期货1,0001,5002,0002,5003/1EC2506EC2512 2图3：5月集运（欧线）期货各合约持仓量数据来源：wind、新世纪期货4/15/1EC2508EC2510EC2602010000200003000040000500006000003-0103-0803-1503-2203-2904-0504-1204-1904-2605-0305-1005-1705-2425062508251025122602图1：集运（欧线）期货主连走势 数据来源：航交所、新世纪期货5月上旬，欧洲主要港口如鹿特丹、安特卫普目前因码头工人短缺导致目前船舶集中抵港，面临近一周靠泊延误，严重影响营运效率与船舶周转，亚欧航线集装箱船运力持续过剩，班轮公司通过停航、跳港主动削减运力，停航比例预计飙升至15%左右。下旬，由于中美关税调整以致跨太平洋航线贸易量激增，预计未来一个月内，制造商优先调配产能应对订单，致亚欧航线出货量短暂减少，原本转投欧线的船舶运力或重新配置至跨太图7：全球集装箱运力（TUE)数据来源：wind、新世纪期货30,000,00030,500,00031,000,00031,500,00032,000,00032,500,00033,000,00001-0202-0203-0204-02 二、集运供需分析（ 一 ） 供 应 端1.运力形况平洋航线，缓解当前欧线运力过剩压力。图6：各家班轮公司订舱运力数据来源：wind、新世纪期货3,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0005,500,0006,000,0006,500,0007,000,00001-0102-0103-01集装箱船运力(TEU):马士基航运集装箱船运力(TEU):地中海航运集装箱船运力(TEU):达飞国际航运集装箱船运力(TEU):中远集运 304-0105-0105-02 数据来源：wind、新世纪期货图10：集装箱船新造价格指数/增长率数据来源：wind、新世纪期货2.港口情况中国主要港口经营情况维持稳定上行。世界各港口拥堵时间持续下降，除新加坡及地中海有所下行，其他港口准班率略有回升。图11：集装箱库存指数/消耗指数02040608010012014023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05全球:新造船价格指数:集装箱船全球:新造船价格指数:集装箱船增长率（右轴） 数据来源：wind、新世纪期货图11：全球集装箱船订单量数据来源：wind、新世纪期货图12：上海/宁波集装箱吞吐量全球:新承接订单量(艘):集装箱船:当月值全球:手持订单量:集装箱船（右轴） 4 数据来源：弘景智库、新世纪期货数据来源：wind、新世纪期货01,0002,0003,0004,000中国:港口:集装箱吞吐量:当月值全国主要港口:集装箱吞吐量:当月同比0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00第1周第2周第3周第4周第5周第6周 5数据来源：wind、新世纪期货图13：港口集装箱吞吐量图14：2025年港口拥堵时间（小时）中国:沿海:集装箱吞吐量:当月值集装箱吞吐量:沿海合计:当月同比第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周 数据来源：调度宝、新世纪期货数据来源：wind、新世纪期货（ 二 ） 需 求 端1.中国对外贸易截止至2025年4月，中国累计出口总额达11690.63亿元，同比增长6.4%，累计进口总额达8003.06亿元,同比下跌5.2%。其中对欧盟出口累计1687.99亿元，对欧盟进口累计784.65亿元；对美国出口累计1486.02亿元，对美国进口累计515.28亿元。中国出口的新三样出口较2024年同期相比，增速仍有所下降。中国对欧盟贸易较2024年同期相比，出口均有稳步上涨，进口同比有所下行，对美国贸易主要受美国关税影响，出口金额同比略有下行。图16：中国进出口金额0.0020.0040.0060.0080.00100.00GCSP:综合准班率指数GCSP:到离港服务准班率指数GCSP:到离港服务准班率:亚洲-地中海GCSP:港口准班率:新加坡 6图17：中国新三样出口 数据来源：wind、新世纪期货2.欧美对外贸易欧元区5月制造业PMI初值49.4，预期49.3，前值49；欧元区5月服务业PMI初值48.9，预期50.3，前值50.1。欧元区5月综合PM1初值49.5，预期50.7，前值50.4。欧元区5月Sentix投资者信心指数-8.1，预期-11.5，前值-19.5。美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2;服务业PMI初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8;综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6。图20：欧元区PMI 7数据来源：wind、新世纪期货图21：美国PMI 数据来源：wind、新世纪期货图23：美国进出口同比增速数据来源：wind、新世纪期货尽管部分班轮公司公布的4月中旬后运价略上调至2500美元/FEU，5月运价至4500美元/FEU，但马士基最新公布的4月后线上订舱运价仍下调至1800美元/FEU附近，显示出班轮公司对未来装载情况缺乏信心。目前，6月合约收盘价折合海运费为3200美元/FEU水平，尽管6月市场已进入旺季，但基于多轮涨价计划失败、当前订舱运价水平，以及市场整体运力情况来1.本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的-60-40-2002040608016-0116-0917-0518-0118-0919-0520-0120-0921-05美国:出口金额:商品:季调:同比美国:进口金额:商品:季调:同比 8 三、总结看，当前主力合约仍有下探空间。免责声明 9观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，请交易者务必独立进行交易决策。我公司不对交易结果做任何保证，不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任。2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。4.本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有。未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。浙江新世纪期货有限公司地址：杭州市下城区万寿亭13号邮编：310003电话：0571-85165192网址：http://www.zjncf.com.cn