集运指数（欧线）观点：关注5月上旬宣涨落地幅度及甩柜的持续性
国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年4月19日 观点：关注5月上旬宣涨落地幅度及甩柜的持续性 单边及月差走势 2024-2026年每月最后三周SCFIS平均值及环比幅度 即期运费、现货指数追踪 ◆week17（4月20-26日）FAK中枢好于我们上周的预期，约2270美元/FEU附近，折SCFIS约1560-1610点之间。5月上旬运价或先上扬，关注落地涨幅及涨价（甩柜）的持续性。 1.马士基4月27日-5月3日（week18）开舱沿用2100/2200(40GP/40HC)，从订舱数据来看进度环比改善，week19开舱价上扬的概率偏大。 2.MSC 4月20日-30日下调200至2440美元/FEU。控舱推涨的意图比较明显。3.OA联 盟 ：OOCL 4月15日-4月30日下 调150左右 至2450美 元/FEU，LL5/LL7便宜100报2350美元/FEU，同时辅以集量特价收货（10TEU以上减50美金）。长荣4月15日-30日报2560美元/FEU。CMA 4月15日-4月30日报2450美元/FEU；为搭建rolling以及在盐田支持OCR新航线，线上放出少量特价2200美元/FEU。4.PA联盟：YML 4月15日-30日FAK报2000美元/FEU，week17 FE4单船沿用1800美元/FEU收货。ONE 4月14-30日FAK下调200至2026美元/FEU，同时辅以集量价格收货，集量最低仍然是1800美元/FEU。 ◆SCFIS指数：预计2604合约交割结算价或在1620-1650点。 ◆4月第二周FAK运价中枢2450美金/FEU附近，对应4月13日SCFIS收于1728.17点，计入2604合约交割结算价第一期。◆4月第三周FAK运价中枢位于2340美元/FEU附近，预计4月20日SCFIS或在1580-1630点区间，计入2604合约交割结算价第二期。◆4月第四周整体FAK中枢位于2270美元/FEU附近，好于上周我们的预期（主要因PA联盟FE4航次价格沿用，未下调），预计4月27日SCFIS或在1560-1610点之间，计入2604合约交割结算价第三期。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 成本端：高、低燃料油价格显著高于去年同期 供应端 供应链贸易风险 ◆在伊斯兰堡和谈失败后，美国于4月13日美东时间上午10点开始对伊朗港口实施海上封锁。美国军方中央司令部表示，不会阻止非伊朗商业船舶通过海峡的航行自由。然而，实际执法范围很快扩大。更新后的美军海上指引显示，措施已不再局限于单纯挂靠伊朗港口的船舶，而是扩大到伊朗船舶、处于美国OFAC现行制裁名单下的船舶，以及涉嫌运输违禁品的船舶，并称这些船舶无论身处何地，都可能面临登临、检查、搜查与扣押。 ◆外交推动下，以色列与黎巴嫩于当地时间4月17日开始停火，这一威胁也并未消失。同一天，伊朗外长表示，在停火期间，霍尔木兹海峡对商业船舶“完全开放”。但在实际操作中，伊朗也明确表示，船舶通行只能通过由港口与海事组织协调、并由伊斯兰革命卫队（IRGC）监管的指定航道，军用船舶则被排除在外。伊朗一位高级官员还表示，船舶过境需要获得IRGC批准。这意味着，海峡在原则上虽属开放，但只能在伊朗控制下的运行条件中通行。 ◆在伊朗宣布“开放”后，确实有船舶开始重新试探航线。4月17日，约有20艘船舶向霍尔木兹方向移动，但其中多数在完成通航前便减速、停航或掉头。市场跟踪显示，集装箱船CMACGMManaus和CMACGMEverglade均重新评估其接近海峡的行动；与此同时，印度油轮DeshSuraksha和SanmarHerald也在4月18日上午掉头或暂停接近。这说明，霍尔木兹海峡虽然在政治表述上已经“重新开放”，但在商业层面仍是一个受控且高度不确定的通道，而非恢复正常的航运走廊。 ◆这种谨慎态度同样体现在4月17日航运公司与行业机构的表态中。马士基表示，在伊朗宣布霍尔木兹海峡于停火期间向商业船舶开放后，公司正密切监测局势。同一天，赫伯罗特表示正努力尽快恢复通航，但强调在恢复正常过境前，仍有若干关键问题需要进一步澄清。同样是在4月17日，包括BIMCO和挪威船东协会在内的行业机构警告称，重大不确定性仍未消除，尤其涉及海雷存在风险、伊朗的通行条件与航线管控、新运行机制的实际执行方式，以及相应的保险风险暴露。 ◆4月18日，据伊朗媒体，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。4月19日，胡塞武装官员侯赛因·埃齐警告说，如果特朗普继续阻挠和平进程，胡塞武装可能会封锁也门沿海的曼德海峡。 美伊在霍尔木兹海峡的封锁活动仍在进行 霍尔木兹海峡通行现状：短期流量有回升，但未显著恢复通航 欧线船期表（更新于2026-4-19） ◆4月week17MSCBritannia航线由正常派船临时改为待定，观察后续是否会变为空班；week16Britannia航次跳港上海，继续挂靠宁波和盐田。4月运力均值31.3万TEU/周。◆5月运力均值31.6万TEU/周，基本与4月持平，有1艘Gemini联盟待定航次未纳入统计。从周度表现来看，五一假期回来后的week19空班最多，全部来自PA联盟和OA联盟；中远AEU3航线在week20、week21存潜在延误问题，或与近日安特卫普港漏油事件影响港区作业有关。◆6月运力均值31.5万TEU/周，待定航次较多达8艘，目前参考意义有限，后续或陆续上修。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：4月接收1艘新船，来自阳明，部署在欧线FP2上。 ◆17,000+TEU集装箱船：3月接收1艘新船交付，来自达飞，部署在地线AEM2航线上。4月暂无新船下水。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：4月将接收5艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：4月有1艘新船交付。 静态运力–汇总 需求端 港口吞吐量 中国港口完成货物吞吐量 中国港口完成集装箱吞吐量 亚洲出口欧洲视角（更新至2026年2月） 亚洲出口北美视角（更新至2026年1月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING
