新能源及有色金属日报：假期有色行情提振，镍不锈钢价格拉涨

镍品种 市场分析 2025-10-09日沪镍主力合约2511开于121300元/吨，收于124480元/吨，较前一交易日收盘变化2.39%，当日成交量为130864（+3674）手，持仓量为86038（9898）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现高开高走、震荡上行的态势。国庆长假期间，国内方面出台文旅与基建新政，强化了新能源与高端制造对关键金属的中长期需求预期。叠加市场对四季度“稳增长”政策加码的期待，基本金属板块风险偏好显著提升。沪镍高开或部分反映了资金对政策红利的提前布局。海外方面，美联储9月降息25BP落地后，市场对10月下旬议息会议进一步宽松的押注升温。美元指数昨日微跌0.10%至98.76点，人民币汇率同步走强（美元兑人民币报7.1280，上涨0.13%），降低了以美元计价的进口镍成本，同时增强了国内市场的风险资产配置意愿。 镍矿方面：节后镍矿市场观望为主，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，苏里高矿山即将步入雨季，矿山报价延续坚挺。近期，菲律宾棉兰地区发生地震，经Mysteel调研了解，并未对该地区矿山开采出货造成影响，装船方面效率尚可。下游铁厂仍处亏损，对原料镍矿采购维持谨慎，预计节后会有刚需补库操作。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。10月(一期)内贸基准价预计上涨0.16-0.28美元，内贸升水方面，升水涨至+25-26，主流升水为+26，镍矿价格整体上探。此外，印尼政府RKAB政策新规，将采矿许可证期限从3年缩短至1年，并通过林业许可审查导致36家镍生产商失去运营资格，短期引发市场对2026年及以后供应稳定性的担忧。尽管当前2025年配额仍有效，但政策调整增加了中长期产能释放的变数，推动期货价格提前反应。 现货方面：金川集团上海市场销售价格125100元/吨，较上一个交易日上涨1700元/吨。受有色板块集体上涨，以及节后补库需求带动，精炼镍成交尚可，部分品牌升贴水小幅上涨，但整体持稳为主。其中金川镍升水变化0元/吨至2350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至325元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为24775（-42）吨，LME镍库存为236892（4260）吨。 策略 宏观影响有限，镍价回归基本面逻辑，库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告2025-10-09日，不锈钢主力合约2511开于12770元/吨，收于12860元/吨，当日成交量为88195（-39957）手，持仓量 为60514（-4171）手。 期货方面：节后首个交易日，虽节中伦镍大涨，但不锈钢主力合约开盘受黑色系回落带动跟跌下行。午后在沪镍走高的带动下，一度冲高至12,885元/吨的日内高点，接近9月25日高点12,930元/吨，但未能有效突破。最终收盘价站稳5日均线，日线级别形成“小阳线带长上影”形态，显示上方12,900元/吨附近存在较强阻力。国庆期间出台的文旅消费刺激政策及基建投资计划，增强了市场对四季度经济复苏的信心。基本金属板块集体走强，带动不锈钢期货跟涨。 现货方面：节后首日复工，现货方面仍延续节前的清淡局面，下游依然持观望态度。此外，早间受黑色系走弱影响，早间现货报价基本与节前持平。午后受沪镍盘面走强带动，不锈钢盘面跟涨，现货报价小幅上涨，但下游对高价的接受度仍然有限。无锡市场不锈钢价格为13100（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13100（+0）元/吨，304/2B升贴水为340至640元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-0.50元/镍点至953.5元/镍点。 策略 旺季消费不及预期，不锈钢企业开工率维持高位，再次进入累库阶段，预计不锈钢价格将保持弱势震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房