不锈钢日报：下游工厂逐渐进入春节假期，304不锈钢价格受镍价提振“虚涨”

华泰期货研究院 基本金属部 付志文 金属研究员  020-28291663  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 李苏横 金属研究员  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 投资咨询号：Z0014051 相关研究： 300系不锈钢库存继续攀升，预期价格依然承压 2018-11-05 需求疲态难挡供应增幅，304不锈钢价格维持弱势 2018-11-20 价格阴跌情绪悲观，预估304不锈钢价格跌势难止 2018-11-21 华泰期货|不锈钢日报 2019-01-22 下游工厂逐渐进入春节假期，304不锈钢价格受镍价提振“虚涨” 304不锈钢品种： 现货：今日上午304不锈钢市场主流成交价小幅上涨：佛山热轧主流成交价上涨50元/吨，无锡热轧主流成交价上涨50元/吨；佛山冷轧主流成交价上涨50元/吨，无锡冷轧主流成交价上涨50元/吨。近期的即日原料价格计算304不锈钢利润略有回升，当前依然有一定利润。受镍价上涨提振，今日不锈钢价格小幅上涨，但下游工厂逐渐放假，尽管价格上涨但市场成交零星。上周51不锈钢与Mysteel公布的不锈钢库存数据环比大增，不锈钢进入了重新累库阶段。1-2月份 300系产量将有所下降，但春节期间下游需求进入真空期，预计1月下旬不锈钢库存增幅可能更大。不过近期青山、福建福欣等不锈钢厂远期订单接单情况较好，加之节前现货市场备货不多，因此市场对春节后需求存在一定乐观预期，节后主要压力来自于春节期间不锈钢累积的库存。 原料：镍铁——近期中镍矿价格偏弱，镍铁价格小幅上涨，市场上镍铁现货货源偏紧，即期原料计算镍铁利润小幅回升。国内山东鑫海、印尼金川等预期的镍铁新增产能投产进度基本上全部延后，印尼镍铁集中投产时间或在3月份甚至二季度，投产时间的推迟导致镍铁短时间内无法兑现之前预期的供应压力，从而引发反弹修正行情。国内镍铁增量主要是山东鑫海，该产能第一台炉子已经出铁，第二台炉子本周开始烘炉，预计2月份出铁，预计春节前不会再新投，施工方工期亦延后。不过虽然时间在延后，但中线供应压力依然巨大，2019年2-5月份德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，2019年印尼镍铁产能增幅可能高达13-15万镍吨/年。铬铁——铬矿港口库存居高不下，铬矿市场成交偏淡；因高铬工厂库存偏低，高铬主产区内蒙古限电，高碳铬铁供应受到限制，工厂无多余库存，价格获得支撑，但因不锈钢厂减产，高碳铬铁表现为供需两弱，价格持稳。 库存：据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存大幅回升，300系增幅最大。300系库存分地区来看，佛山库存依然处于偏低水平，无锡库存处于高位；分冷热轧来看，冷轧热轧皆出现明显回升；分上下游来看，目前库存依然集中在中上游手中。51不锈钢数据显示，1月上旬200系库存基本持平，300系库存同比增加6.84%、环比增加9.04%。整体来看，300系不锈钢库存库存已经结束，接下来进入重新累库阶段，基本上符合之前的预期，春节期间累库是大概率事件。 观点：原料端来看，中国、印尼镍铁供应增加的预期依然是中线的重要供应压力，但近期镍铁投产进度不及预期导致短期内预期的供应难以兑现，当前市场镍铁供应偏紧。1-2月份国内产量将出现下降，但进口的压力可能上升，且需求的下降速度比供应降速更快，1月下旬304不锈钢库存可能继续累升。因下游工厂基本进入春节假期，当前不锈 华泰期货|不锈钢日报 2019-01-22 2 / 8 钢价格或受到镍价的一定提振作用，价格短期可能小幅弹升，但实际成交量较少，我们预估春节前304不锈钢价格可能持稳为主。不锈钢中线供应压力依然巨大，中长线价格仍不乐观，但春节后传统旺季支撑下，304不锈钢价格可能会迎来短期的阶段性回暖。 策略：暂时观望。 风险点：镍铁、不锈钢供应增加的预期无法兑现，进度持续后移；宏观利好政策。 不锈钢中长线逻辑： 2019年来看，印尼德龙不锈钢是中线最大的供应压力，不过该产能可能仍存在不确定性。2019年四季度开始国内将迎来较多的300、400系产能投产，中国不锈钢供应将明显增加，而中国需求却将受到中美贸易战与中国经济示弱的双重冲击，不锈钢消费增速可能逐渐放缓，因此未来镍系不锈钢市场供应压力或较为严峻。 不锈钢市场要闻： 1. 51不锈钢消息，北海诚德1月份减产20%，200、300系列各占一半，大约4至4.5万；2月减产40%， 200、300系列各占一半，大约10至11万。青山1月份计划减产20%，主要是304不锈钢品种。 2. Mysteel消息，东方特钢将会于2月中旬开始设备检修，为期15天。检修期产量影响2.5万吨。主要为300系热轧产品。 3. 新镍网消息，宝钢德盛因有不锈钢订单量，计划1月份生产1万吨300系不锈钢。 4. 新镍网消息，广青300万吨1780mm宽幅热连轧项目当前已进入收尾阶段，预计最快将在2019年1月份迎来试产，届时广青将能直接出产304不锈钢黑皮产品。 5. 新镍网资讯，2018年12月12日，广西梧州鑫峰特钢950mm不锈钢全连轧绿色精品生产线与中国一重天津公司成功签约。预计整个建设周期将需1年半左右，届时将实现热轧产能100万吨。 6. 广东省不锈钢材料与制品协会资讯，2019年初广青科技计划投产300万吨热轧不锈钢项目，该项目是热轧产能，不增加炼钢产量。 7. 51不锈钢资讯，宝钢德盛在11月开始对剩下的一座高炉检修之后，产量继续下降。 华泰期货|不锈钢日报 2019-01-22 3 / 8 据消息，11月份宝钢德盛自炼钢产量下降约2.3万吨，12月份产量将和11月份持平。这意味着其200系炼钢产量进一步减少，目前其坯料主要为外购。 8. 新镍网资讯，重庆巨源二期年产6万吨冷轧项目所有主要设备已经全部订制到位，正在进行设备基础设施的施工，预计2019年1月底设备安装调试完成，3月份投产。 9. 11月28日，宝钢德盛精品不锈钢绿色产业基地开工庆典在福州罗源湾开发区金港工业区举行开工庆典仪式，标志着宝钢德盛近600万吨产能规划步入新阶段。按照规划，宝钢德盛拟通过产能转移、技术改造等方式，在罗源湾建设年产500万~600万吨精品不锈钢绿色产业基地项目，第一步为力争在2021年达到350万吨的年产能；第二步为再经过三四年，达到500万~600万吨的年产能。 10. 11月26日，51不锈钢资讯，广青12月不锈钢产量拟减产5万吨，将12月份控制不锈钢产量在10万吨左右，但具体减产情况还将视近期接单情况和不锈钢价格走势。 11. 11月26日，西南不锈钢第三次拍卖再度以流拍结局告终，依旧为2人报名，无人出价竞拍，拍卖价已从10月23日的第一次13亿下降至目前的9.9亿，连降4亿仍以人竞价连续以流拍告终！ 12. .11月22日，51不锈钢资讯，江西抚州海利年产30万吨不锈钢冷轧项目将于11月23日上午进行投产，届时海利集团将举行盛大的项目投产揭牌仪式。该产能主要适应于产304BA/2BA产品。 13. 11月21日，酒钢12月炼钢和热轧线常规检修，炼钢影响产量1万吨，热卷影响1万吨，400系为主。 14. 11月21日，据最新市场消息，张浦12月中旬冷轧产线将年度检修6天，预估减少300系冷轧供应量1.4万吨左右。张浦炼钢和热轧8月已经完成年度检修，12月份不做检修安排。 15. 11月21日，北海诚德产线进入年度检修阶段 拟减少日产量25%；且工厂表示，年度检修和具体控量情况最终将视市场形势而定。 16. 11月6日印尼能矿部重新批准了印尼矿山Integra的红土镍矿出口配额，检验单位认为Integra的冶炼进度已经达到了目标，允许其继续出口红土镍矿。此前的8月份，印尼能矿部收回三家镍矿企业的出口配额，这三家分别是：PT. Surya Saga Utama、PT. Modern Cahaya Makmur、PT. Integra Mining Nusantara，仅有PT. Integra Mining Nusantara恢复了出口配额权，其他两家仍然处于出口配额注销之列。 华泰期货|不锈钢日报 2019-01-22 4 / 8 价格与利润： 图 1：304/NO.1热轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 图 2：304/2B冷轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 图 3：304不锈钢冷热轧价差 单位：元/吨 图 4：废不锈钢价格 单位：元/吨 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：304不锈钢优势生产模式利润 单位：元/吨 图 6：镍板价格与304不锈钢比值 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 1200012500130001350014000145001500015500160002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/122019/01/12佛山热轧-北海诚德3.0无锡热轧-广青金属4.012500130001350014000145001500015500160002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/122019/01/12佛山冷轧-福建甬金2.0无锡冷轧-宏旺2.00200400600800100012002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/122019/01/12福建甬金冷轧-青山热轧5000600070008000900010000110002014/12/242015/12/242016/12/242017/12/242018/12/24佛山304无锡304-0.1-0.10.00.10.10.20.20.30.305000100001500020000250002013/01/042015/01/042017/01/042019/01/04不锈钢厂利润率（右轴）304不锈钢冷轧价格(左轴)01234567890500010000150002000025000300002009/11/202012/11/202015/11/202018/11/20304不锈钢冷轧价格(左轴)镍/不锈钢(右轴) 华泰期货|不锈钢日报 2019-01-22 5 / 8 图 7：不锈钢相关产品利润水平对比 单位：无 图 8：304不锈钢冷轧价格与库存(周) 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 社会库存： 图 9：中国300系不锈钢库存季节图 单位：万吨 图 10：中国不锈钢各系列库存 单位：万吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 图 11：中国300系不锈钢冷