氧化铝：海外主要生产国供应端分析

2025-10-10 氧化铝：海外主要生产国供应端分析 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 报告要点： 核心观点：海外供应增长趋势难改，进口窗口打开加剧国内过剩局面 2025年以来海外氧化铝产量持续放量，增量主要来自印度和印尼，澳大利亚产量基本持平；印度前九月产量同比大幅增长，增量源于Vedanta冶炼厂放量；印尼是最大增量地区，前九月产量同比增幅显著，今年已有Mempawah、锦江集团、南山铝业的多条100万吨产能投产，年内产量仍有增长空间。展望未来，虽2025年新增装置已投产，但2026-2027年印度、印尼仍有较大增量，在供应端因亏损大规模减产前，海外氧化铝产量增加趋势预计维持。 王梓铧有色研究员从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 海外价格迅速走低驱使国内进口窗口于9月初打开，截止10月9日，国内氧化铝进口盈亏录得58元/吨，进口量的增加预计将进一步加剧国内供应过剩局面。在出现因亏损大面积减仓前，氧化铝价格预计仍将持续承压。 1、海外氧化铝供应端 今年以来，海外氧化铝产量持续放量，增量主要来自于印度和印尼地区。根据SMM调研数据，2025年前九个月海外氧化铝累计产量4650万吨，同比增长3.06%。最新9月产量攀达524万吨，同比增长6.66%，环比减少2.62%。随着新投产能逐步放量，在供应端出现因亏损而大规模减产前，海外氧化铝产量增加趋势预计将维持。 具体到主要生产国，澳大利亚今年产量较去年基本持平，2025年9月澳大利亚氧化铝产量145万吨，同比增加2.69%，环比减少3.23%；2025年前九个月累计产量1314万吨，同比小幅减少0.55%。印度方面，2025年9月印度氧化铝产量79万吨，同比增加18.1%，环比减少1.1%；2025年前九个月累计产量652万吨，同比大幅增长5.8%，增量主要来自于Vedanta冶炼厂的持续放量。印尼是今年海外最大的氧化铝增量地区，2025年9月印尼氧化铝产量49.84万吨，同比增加47.16%，环比减少0.21%；2025年前九个月累计产量408万吨，同比大幅增长37.48%。印尼政府持续推动氧化铝产能加速建设，今年Mempawah、锦江集团各100万吨产能均于上半年投产，南山铝业100万吨于三季度投产，随着南山铝业产能的持续爬坡，预计年内印尼氧化铝产量仍有增长空间。展望后市，尽管今年年内新增装置已完成投产，但2026年及2027年印度及印尼地区增量仍较大。 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 2、海外价格崩塌，国内进口压力加剧 随着近几个月来海外氧化铝产量持续攀升，海外现货进一步走向宽松，现货价格大幅下挫。截止10月9日，澳大利亚氧化铝FOB报价319美元/吨，较8月初高点下跌58美元，较年初大幅下跌52%。海外价格迅速走低驱使国内进口窗口于9月初打开，截止10月9日，国内氧化铝进口盈亏录得58元/吨，进口量的增加预计将进一步加剧国内供应过剩局面。在出现因亏损大 面积减仓前，氧化铝价格预计仍将持续承压。 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn