IP行业深度报告：复盘两大长青IP，看跨越周期的IP生命力

三丽鸥与宝可梦IP复盘及投资建议

一、三丽鸥：51年长青的形象IP元老

1.1 复盘：历经“三起三落”，步入发展快车道

• 初创期（1960-1990年）：礼品制造商IP化启蒙，推出“亚土猫Mii-tan”等角色，并推出Hello Kitty，开设直营店。
• 突破期（1991-2000年）：核心IP Hello Kitty 首次“出圈”，在日本女高中生和年轻白领中掀起热潮，营收达到高峰。
• 转型期（2001-2012年）：海外市场取得突破，通过名流带货、高端联名、本土化商品开发等策略扩大IP影响力。
• 焕新期（2013年至今）：各市场改革成效显著，新管理层提出“全球IP平台”战略，推动图像、商品、联名、渠道、乐园、影视游戏协同营销。

1.2 启示：IP设计与时俱进，多IP多场景熨平周期

• 形象类IP受宏观经济影响较大，存在周期波动。
• 单一IP：持续推出符合市场需求的新品延续经典IP的生命力，如Hello Kitty年度主题设计、地域限定形象等。
• 多IP组合：积极推行多元化IP矩阵战略，重点营销Hello Kitty之外的角色（如“世界库洛米计划”），吸引明星与粉丝共创，持续打造新角色（如NEXT KAWAII PROJECT）。
• 多接触点：突破“以商品为中心”的经营模式，拓宽接触场景，如将全球“三丽鸥时间”提高到3000亿小时以上，挑战教育、元宇宙、虚拟偶像等全新事业领域。

二、宝可梦：29年不衰的全球第一吸金IP

2.1 复盘：内容持续推陈出新，多方位渗透海外市场

• 起势：以《宝可梦》系列游戏为核心，纵向迭代与横向衍生并举，游戏内容构成IP灵魂。
• 中国市场开拓：动画奠定基础，游戏逐步渗透，消费品以授权代理模式完善运营。

2.2 启示：优质内容穿越周期，高度广度相辅相成

• 长青IP打破内容与形象的边界，与时俱进的内容是IP长青重要助力。
• IP的高度与IP的广度相辅相成，基于IP的多维衍生及商业化亦是提升IP影响力的重要途径。
• PTCG：衍生品具备相对独立的供需格局，潮玩价值发现需要时间。

三、投资建议：把握优质IP，期待大IP及其商业化

• 看好IP行业投资价值，期待大IP及其商业化。3个方向值得关注：
  • IP2C模式潮玩龙头：推荐泡泡玛特，关注TOP TOY、52TOYS。
  • IP2B2C模式IP运营商：推荐大麦娱乐，关注巨星传奇。
  • IP内容商：关注上海电影、荣信文化、阅文集团。

四、风险提示

• IP生命周期存续风险
• 全球宏观经济波动风险
• 政策与合规风险
• 测算偏差和研报信息更新不及时风险