计划更名“华新建材”，再推激励彰显信心

事件与点评

• 限制性股票激励计划：公司拟向11人授予257.8万股限制性股票，占股本0.124%，授予价9.24元/股，分两期解禁（36个月和48个月，各50%）。考核指标包括股东回报和每股收益年复合增长率，2027年EPS目标1.27-1.42元，对应归母净利润26.4-29.6亿元。
• 回购公司股份：为配合激励计划，拟斥3225-6450万元回购129-258万股，价格不超25元/股。
• 终止分拆上市：因时间超出预期及子公司净利润占比过高，公司决定终止境外分拆上市计划。
• 更名：公司中文名由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司”，反映业务从水泥向建材拓展。

盈利预测、估值与评级

• 预计2025-2027年归母净利润28、35、37亿元，同比增速16%、25%、7%，对应PE分别为13、10、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 非洲产能增长过快、国内价格竞争激烈、汇率波动等。

公司基本情况（2023-2027E）

• 营业收入：3375.7-4122.1百万元，增速10.79%-6.74%。
• 归母净利润：276.2-374.0百万元，增速2.34%-6.77%。
• 摊薄EPS：1.329-1.799元。
• ROE：9.55%-10.31%。
• PE：9.36-8.75倍。

关键财务指标

• 营业利润率：13.2%-14.6%。
• 净利润率：8.9%-9.1%。
• EBIT增长率：-41.18%-27.41%。
• 净利润增长率：-49.68%-24.55%。
• EBIT利息保障倍数：9.5-10.2。
• 净负债/股东权益：31.29%-10.79%。
• 资产负债率：52.00%-41.44%。

市场评级

• 市场平均投资建议评分为1.00（买入）。