核心观点与市场分析
- 港股市场动态：港股市场周二走强，恒生指数涨0.87%，国企指数涨1.07%，恒生科技指数涨2.24%。大市成交金额3,149亿元，南向资金大幅反弹，净流入155亿港元。活跃股方面，北水净买入阿里巴巴、盈富基金、腾讯控股，净卖出优必选、晶泰控股。
- 板块表现：成长板块领涨，短视频及SaaS概念股突出，快手、哔哩哔哩领涨。医药板块成为最大亮点，CXO与创新药标的领涨。苹果概念、芯片及机器人概念亦表现强劲。市场轮动广泛，资金寻找多条主线进攻。
- 美股市场动态：美股先跌后回升，围绕ADP小非农就业数据大幅差于预期展开博弈。数据显示，9月份私营部门就业减少3.2万个，远低于预期，反映雇主招聘趋于谨慎，增加经济放缓担忧。JOLTS数据显示，8月职位空缺小幅回升至722.7万个，但远低于2022年初高峰，职位空缺与失业率比率下降，表明就业市场放缓。政府关门短期内冲击有限，但劳动力市场调整期加重新政风险。
- 市场焦点：市场关注劳动力数据和美联储未来利率政策，疲软数据加大降息预期，推动股市反弹。政治僵局短期扰动经济与市场，但整体乐观看待经济韧性和政策应对能力。
公司点评：汇量科技1860.HK
- 财务表现：25H1公司实现营收9.38亿美元，同比增长47%，净利润0.32亿美元，同比增长3.4倍。广告技术业务收入9.29亿美元，同比增长47.6%，其中程序化广告平台Mintegral录得收入8.97亿美元，同比增长48.6%。
- 行业背景：反垄断政策加强，推动广告生态更开放、透明，为其他行业参与者创造更多发展机遇。全球隐私保护政策加强，Mintegral通过AI和机器学习技术构建用户定向及分析建模能力。
- 业务增长驱动力：混合变现成为主流，智能出价产品带来快速增长。Mintegral自2023年起大力投入智能出价体系，TargetROAS和TargetCPE智能出价功能贡献流水超80%。游戏品类收入6.62亿美元，同比增长51.7%；非游戏品类收入2.36亿美元，同比增长40.6%。
- 投资建议：上调2025及2026年盈利预测并新增2027年预测，预期2025/2026/2027年EPS为0.06/0.08/0.10美元，给予2025年PS2x，上调目标价至20.9港元，维持“买入”评级。
- 风险提示：政策风险、行业竞争加剧、国际环境变化风险。
研究结论
-港股市场在成长板块和医药板块带动下表现强劲，南向资金大幅流入，市场风险偏好回升。
-美股就业数据疲软，市场押注美联储年内将再减息两次，推动股市反弹。
-汇量科技业绩加速增长，飞轮效应持续显现，智能出价产品成为核心驱动力，公司未来业绩表现值得期待。
