港股早晨快讯

2025年10月2日星期四 個股推介 藍思科技(6613)30.70元/短線目標價：34.80元/18.0%潛在升幅催化劑：i)市傳蘋果已要求代工廠臨時增加iPhone17標準版排產，幅 度最高達30-40%，料有助提升公司部件及組裝業務利潤率； ii)近日市場消息指，OpenAI正在開發自家AI設備，與內地Apple供應鏈洽談供應零部件，後續供應鏈相關消息，為股價短期催化劑 估 值 ： 市 場 預 期 公 司FY24-FY27E收 入 及 淨 利 潤 年 複 合 增 長17.7%/31.6%，現價對應FY25E/26E 30.0x/21.5x預測市盈率(P/E)，而H股較A股折讓20%，我們認為其於行業的龍頭地位，有助其折讓收窄 市場回顧 ➢恒指突破26,800點：恒指週二(30日)高開52點，其後升幅擴大至266點，高見26,888點。恒指收報26,855點，升232點。大市成交3,149億元。 ➢標指道指創新高：ADP就業數據意外收縮，降息預期升溫，標指道指創新高，美股三大指數升幅介乎0.1-0.4%。金價創新高，逼近3,900美元，收升0.2%至每盎司3,865.74美元。 中港股市短期展望 恒指阻力參考27,000點：中美雙方同意延長5月中旬達成的90天關稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策立場，同時美國就業數據轉弱，減息預期一度升溫。惟美聯儲9月鷹派減息，明年減息空間少於預期。美匯、債息反彈，牽制港股上行空間，短線留意10月四中全會有關十五五規劃以及十一消費出行數據，恒指料區間上落，短線阻力參考27,000點。 短期看好板塊 ➢AI概念股：內地加快推動「人工智慧+」應用，晶片研發出現突破➢手機設備股：新旗艦手機銷情理想➢生物科技股：美國創新藥關稅影響有限，另受惠減息週期 今日市場焦點 宏觀焦點 內地50城試點消費新業態支持首發經濟，建文娛旅遊新場景；內地百城二手樓價上季跌幅擴；澳門上月賭收183億升6%，遜預期；特朗普:4周後與習近平會晤，大豆是主要議題；美國9月ADP就業人數減少3.2萬人，年內降息兩次預期上升；美據報叫停進口藥品關稅，試圖逼使藥企達成在美投資及藥物減價協議； 企業消息 零跑(9863)小鵬(9868)9月賣車量新高；特斯拉年底推第三代Optimus機械人，明年開始量產；蜜雪集團(2097)擬2.97億元投資現打鮮啤公司福鹿家；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 藍思科技(6613) 買入 ➢基本面：公司為智慧終端全產業鏈一站式精密製造解決方案提供商，業務涵蓋從蓋板玻璃及金屬中框等原材料及功能結構件生產，到顯示模組、指紋模組(FPM)、攝像頭模組(CCM)、無綫充電模組等功能模組貼合，再到智慧終端的整機組裝。以2024年收入計，於全球消費電子精密結構件及模組綜合解決方案行業中排名領先，在全球智慧汽車交互系統綜合解決方案行業中排名領先，市佔率分別為13.0%及20.9%。公司FY22-FY24收入及核心淨利潤複合增長22.2%/30.3%，經營利潤率維持於5-7%。公司續優化產品及客戶結構，除已進入汽車玻璃領域外，同時智慧座艙、智慧駕駛、熱管理等高附加值產品持續出貨，以及新產品智慧懸架進入量產兼逐步放量，公司在單車獲得的價值量亦有望進一步提升，預期可抵禦供應鏈價格壓力。另外，公司於機器人領域一站式佈局(從零部件到整機生產代工)，為下一個新增長曲線。 買入價：29.50元(股價：30.70元，上升空間：18.0%)目標價：34.80元支持位：26.00元 ➢催化劑：i)根據研究機構Counterpoint的最新報告，iPhone在中國的銷量同比增長8%，為2Q23年以來首次實現銷量增長，近日市傳蘋果已要求代工廠臨時增加標準版排產，幅度最高達30-40%，料有助提升公司部件及組裝業務利潤率;ii)近日市場消息指，OpenAI正在開發自家AI設備，正與內地Apple供應鏈洽談供應零部件，後續供應鏈相關消息，為股價短期催化劑；iii)在美國解除EDA禁令和美越貿易協定於同日達成的背景下，有利後續訂單交付外，料亦可舒緩市場對上遊供應鏈單價、毛利率壓力的憂慮； ➢估值：市場預期公司FY24-FY27E收入及淨利潤年複合增長17.7%/31.6%，現價對應FY25E/26E30.0x/21.5x預測市盈率(P/E)，而H股較A股折讓20%，我們認為其於行業的龍頭地位，有助其折讓收窄。 ➢技術走勢：股價受制保歷加通道頂部回落，近日於20天線現支持，同時仍處8月至今短期升軌上，利股價完成整固後再上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地9月製造業PMI報49.8連續6個月收縮：內地製造業活動連續6個月處收縮區。國家統計局公佈，9月份，製造業採購經理指數(PMI)為49.8，比上月升0.4個百分點，高於市場預期的49.6。從企業規模看，大型企業PMI為51，比上月升0.2個百分點，高於臨界點；中型企業PMI降至48.8，比上月下降0.1個百分點，低於臨界點；小型企業PMI為48.2，比上月升1.6個百分點，仍低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數均高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。生產數為51.9，比上月升1.1個百分點，表明製造業生產擴張加快。新訂單指數為49.7，比上月升0.2個百分點，表明製造業市場需求景氣水準繼續改善。 ➢內地9月非製造業PMI降至50遜預期：內地非製造業活動放緩，國家統計局公佈，9月份，非製造業商務活動指數降至50，比上月下降0.3個百分點，位於臨界點，遜於市場預期的50.2。分行業看，建築業商務活動指數為49.3，比上月升0.2個百分點；服務業商務活動指數為50.1，比上月下降0.4個百分點。從服務業行業看，郵政、電訊廣播電視及衞星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位元於60以上高位景氣區間；餐飲、房地産、文化體育娛樂等行業商務活動指數均低於臨界點。新訂單指數降至46，比上月下降0.6個百分點，表明非製造業市場需求景氣度回落。分行業看，建築業新訂單指數為42.2，比上月升1.6個百分點；服務業新訂單指數為46.7，比上月下降1個百分點。 ➢RatingDog內地9月製造業PMI創半年高升至51.2勝預期反內捲政策企業盈利空間持續承壓服務業見兩個月低：RatingDog發布9月份中國製造業採購經理指數(PMI)，從8月的50.5升至51.2，好過市場預期的50.2，同時亦是3月後新高，當月報51.2。服務業經營活動指數從8月份的53下跌至52.9，亦好過市場預期的52.6，但見7月後新低，當月報52.6。綜合產出指數從8月的51.9上升至52.5，創2024年6月後新高，當月報52.8。RatingDog創始人姚煜姚煜表示，整體來看，9月RatingDog中國製造業PMI的改善情況更加全面，僅出廠價格與就業人員指標仍處收縮區間，其餘分項均處於擴張區間。「反內捲」相關政策的影響下，原材料價格持續上漲，企業盈利空間持續承壓。姚煜表示，整體來看，9月服務業需求端保持擴張，尤其是外需持續改善和企業信心回暖。就業持續收縮和利潤承壓仍是行業面臨的主要制約，但從短期來看，利潤空間的壓縮尚未對PMI讀數產生明顯拖累。預計近期服務業PMI仍將保持擴張。 ➢內地50城試點消費新業態支持首發經濟建文娛旅遊新場景：財政部、商務部發布《關於開展消費新業態新模式新場景試點工作的通知》，就支援健全首發經濟服務體系、支援創新多元化服務消費場景、支持優質消費資源與知名IP跨界聯名，扶持50個左右城市展開試點工作，主要向人口基數大、帶動作用強、發展潛力好的超大特大城市傾斜。政策為期兩年，中央財政對試點城市給予資金補助。實施期內，超大特大城市每個城市合計補助4億元(人民幣．下同)，大城市每個城市合計補助3億元，其他城市每個城市合計補助2億元。補助資金分兩批下達。試點啟動第一年先下達部分資金，剩餘資金根據績效評價情況下達。試點城市可按照市場化原則，對符合條件的經營主體，按規定採取補助、獎勵等方式予以支援。 ➢舊換新國補三千億全數下達：發改委公佈，近日會同財政部向地方下達了今年第四批690億元(人民幣．下同)超長期特別國債支持消費品「以舊換新」資金，至此全年3000億元的中央資金已經全部下達。下一步，各有關部門將進一步組織地方合理把握工作節奏，完善資金使用計劃，均衡有序支出補貼資金，加強產品質量和價格監管，嚴厲打擊「騙補套補」等違法違規行為，平穩有序實施消費品「以舊換新」政策，推動補貼資金用到實處、見到實效。今年以來，發改委會同財政部等部門，有序下達超長期特別國債資金支持消費品「以舊換新」。各地有關部門將持續完善實施機制，強化資金監督管理，推動消費品以舊換新政策取得積極成效。 ➢內地百城二手樓價上季跌幅擴：內地樓市仍未走出穀底，中指研究院報告顯示，9月中國百城二手住宅均價每方米13381元(人民幣．下同)，按月跌0.74%，續41個月按月下跌；按年跌幅達7.38%。整體第三季百城二手樓價按季挫2.26%，跌幅較第二季擴大0.14個百分點，累計首三季瀉5.79%。新樓方面，9月進入傳統「金九」營銷季，部分核心城市優質樓盤供應推出力度加大，帶動百城新建住宅價格按月保持結構性上漲。9月百城新建住宅均價每方米16926元，按月微升0.09%，但升幅較8月收窄0.11個百分點，按年則漲2.68%。第三季百城新建住宅價格累計上漲0.47%，漲幅較第二季收窄0.17個百分點；首三季百城新建住宅價格累升1.63%。中指研究院認為，為實現全年5%左右的經濟增長目標，並推動「十四五」圓滿收官，第四季宏觀政策有望加力；料短期房地產政策續聚焦「止跌回穩」目標，並對增量政策有一定程度預期。本月召開的二十屆四中全會，有望為房地產未來5年發展指明方向。 ➢“滬六條”房產新政實施一月有餘：9月成交環比增8%、同比增24%：上海房地產新政“滬六條”自8月26日實施以來已有一個多月，房地產市場走勢如何？10月1日，澎湃新聞記者從上海市房管局獲悉，“滬六條”聚焦居民購房需求綜合施策，政策實施一個多月以來，擴容支持需求逐步釋放，住房市場活躍度提升，在推動8月商品住房成交量環比由負轉正後，促進9月一、二手住房成交量延續增長態勢。統計資料顯示，9月一、二手住房累計成交207萬平方米，環比增加8%，同比增加24%。來自上海市房管局的統計資料顯示，今年9月，一手住房成交55萬平方米，環比增加28%，同比增加14%。具體而言，一是新開盤項目認購水準提升。今年9月，共上市認購43個項目，平均認購比為0.75，高於今年以來的0.71。二是在售項目銷售增加。“滬六條”出臺後，在售項目來訪量比8月增加16%，預訂成交逐步轉化為網簽成交，9月在售項目日均成交面積比8月日均增加33%。 ➢工信部：首八月規上互聯網企業業務收入按年增2.2%利潤總額跌3.8%：國家工信部公佈數據顯示，今年首八個月，規模以上互聯網企業業務收入1.29萬億元人民幣(下同)，按年增長2.2%，增速較一季度提高0.8個百分點。規模以上互聯網企業實現利潤總額1,063億元，按年下降3.8%，降幅較上半年縮小4.5個百分點。規模以上互聯網企業共投入研發經費668.6億元，按年增長3.4%，增速較去年同期提高1.8個百分點。 頁3/9 ➢工信部：首八月雲計算及大數據服務收入按年增13.3%至9,995億人幣：工信部發布最新軟件業運行情況顯示，今年首八個月，資訊技術服務收入6.59萬億元人民幣(下同)，按年增長13.7%，佔全行業收入的68.4%。其中，雲計算及大數據服務共實現收入9,995億元，按年增長13.3%