中国天瑞水泥2025 中期报告

目錄 4財務摘要 5管理層討論與分析 23簡明綜合全面收益表 24簡明綜合財務狀況表 26簡明綜合權益變動表 27簡明綜合現金流量表 公 司 資 料 提名 委員會 公司法定名稱 中國天瑞集團水泥有限公司 孔祥忠先生（主席）李鳳孌女士（自二零二五年六月二十日起獲委任）麥天生先生李留法先生（自二零二五年六月二十日起不再擔任成員） 上市地點 香港聯合交易所有限公司 薪酬 委員會 股票代碼 孔祥忠先生（主席）金明杰先生（自二零二五年一月十三日起獲委任）姜森林先生（自二零二五年八月二十七日起獲委任）杜曉堂先生（自二零二五年三月十日起辭任）徐武學先生（自二零二五 年一月十三日起辭任） 01252 執行董事 李鳳孌女士丁基峰先生李江銘先生金明杰先生（自二零二五年一月十三日起獲委任）李玄煜先生（自二零二五年二月二十五日起辭任）徐武學先生（自二零二五年一月十三日起辭任） 主要 往來銀行 中國銀行中國工商銀行中國建設銀行中國農業銀行渤海銀行中原銀行中國光大銀行廣東發展銀行 非執行董事 李留法先生（董事會主席） 獨立非執行董事 註冊 辦事處 孔祥忠先生麥天生先生姜森林先生（自二零二五年八月二十七日起獲委任）杜曉堂先生（自二零二五年三月十日起辭任） CricketSquareHutchinsDrivePO Box 2681GrandCaymanKY1-1111CaymanIslands 審核委員會 麥天生先生（主席）孔祥忠先生姜森林先生（自二零二五年八月二十七日起獲委任）杜曉堂先生（自二零二五年三月十日起辭任） 總 部 及中 國 主要 營 業地點 中國河南省汝州市廣成東路63號 公司資料 香港營業地點 法律顧問 香港灣仔港灣道25號海港中心18樓1806室 香港法律 德恒律師事務所（香港）有限法律责任合伙香港中环皇后大道中5号衡怡大廈28楼 公司網址 香港中环皇后大道中15号置地廣場公爵大廈35樓3507室 http://www.trcement.com 聯席公司秘書 李江銘先生雷美嘉女士 香港中环皇后大道中16-18号新世界大廈1座11樓1111室 授權代表 李江銘先生雷美嘉女士 中國法律 德恒律師事務所中國北京市西城區金融大街19號富凱大廈B座12層郵編︰100033 開曼群島股份登記處及股份過戶代理 Conyers Trust Company (Cayman) LimitedCricket Square, Hutchins DrivePO Box 2681, Grand CaymanKY1-1111Cayman Islands 香港證券登記處 核數師 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712–1716室 中匯安達會計師事務所有限公司香港九龍灣宏照道38號企業廣場第五期2座23樓 財 務 摘 要 管 理 層 討 論 與 分 析 業務回顧 營商環境 二零二五年上半年水泥市場需求延續近三年總體下降走勢，但降幅有所減緩。從下游需求分析，下游需求疲軟主要受房地產深度調整影響，疊加全國基礎設施投資增長有所放緩，基建拉動不足及區域結構性失衡，導致水泥行業面臨持續壓力。面對當前環境，本集團積極採取各種增效措施，本集團業績同比有較大幅度增長。 二零二五年一月二十日召開的中共中央政治局會議強調，要樹立和踐行正確政績觀，堅持幹字當頭，奮發進取、善作善為，合力推動改革攻堅，紮實推動高質量發展，在全面推進中國式現代化的新征程上展現新擔當新作為。 二零二五年三月五日第十四屆全國人民代表大會第三次會議政府工作報告強調，今年是「十四五」規劃收官之年。堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，扎實推動高質量發展，進一步全面深化改革，擴大高水平對外開放，建設現代化產業體系，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。 二零二五年上半年，本集團錄得收益人民幣2,962.7百萬元，較二零二四年同期2,583.8百萬元增加約人民幣378.9百萬元或14.7%。本公司擁有人應佔溢利約為人民幣73.9百萬元，較二零二四年同期約人民幣28.3百萬元增加約人民幣45.6百萬元或約161.2%。 政府工作報告提出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮新增就業1,200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產量1.4萬億斤左右；單位國內生產總值能耗降低3%左右，生態環境質量持續改善。 二零二五年上半年，根據國家統計局統計數據顯示，國內生產總值（GDP）人民幣660,536億元，同比增長5.3%。 全 國 固 定 資 產 投 資 （ 不 含 農 戶 ） 人 民 幣248,654億元，同比增長2.8%；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長6.6%。分領域看，基礎設施 投 資 領 域 同 比 增 長4.6%， 製 造 業 投 資 領 域 增 長7.5%，房地產開發投資領域下降11.2%。房地產開發企 業 房 屋 施 工 面 積633,321萬 平 方 米 ， 同 比 下 降9.1%。其中，住宅施工面積441,240萬平方米，下降9.4%。 房 屋 新 開 工 面 積30,364萬 平 方 米 ， 下 降20.0%。 房 屋 竣 工 面 積22,567萬 平 方 米 ， 下 降14.8%。其中，住宅竣工面積16,266萬平方米，下降15.5%。全國新建商品房銷售面積45,851萬平方米，同比下降3.5%；新建商品房銷售額人民幣44,241億元，下降5.5%。 全省億元及以上項目完成投資增長9.3%，比一季度加快1.7個百分點，拉動全省投資增長5.9個百分點。改善型住房需求持續釋放。全省90-144平方米新建商品住宅銷售面積增長11.3%，比一季度加快1.0個百分點；90-144平方米新建商品住宅銷售額增長14.6%，比一季度加快1.5個百分點。 二零二五年上半年，根據遼寧省統計局統計數據，全省地區生產總值人民幣15,707.9億元，按不變價格計算，同比增長4.7%。其中，第一產業增加值人民幣964.3億元，同比增長4.3%；第二產業增加值人民幣5,438.4億元，同比增長3.5%；第三產業增加值人民幣9,305.2億元，同比增長5.3%。 從統計數據分析來看，二零二五年上半年，全國國內生產總值和河南、遼寧地區生產總值均有增長，全國和河南固定資產投資都有所增長，相應為水泥及相關建築材料的需求提供了一定支撐作用；房地產市場仍處在持續下探築底階段，影響水泥及相關建築材料的需求。 二零二五年上半年，河南省統計局、國家統計局河南調查總隊公佈上半年全省經濟運行情況，上半年全省主要經濟指標增速高於全國，經濟運行保持穩中向好發展態勢。根據地區生產總值統一核算結果，上半年 ， 全 省 實 現 地 區 生 產 總 值 （GDP） 人 民 幣31,683.80億元，按不變價格計算，同比增長5.7%、高於全國0.4個百分點。全省固定資產投資同比增長5.1%，高於全國2.3個百分點。重大項目拉動有力。 管理層討論與分析 二零二五年上半年，水泥市場價格行情總體呈現「前高後低」走勢。根據中國水泥協會數字水泥網監測數據顯示 ， 一 至 六 月 全 國 水 泥 市 場 平 均 成 交 價 同 比 增 長5.4%。具體來看，一季度價格走勢小幅回落，整體表現較為穩健。國內水泥市場需求略超預期，企業通過錯峰生產有效調節供需；但進入二季度後，隨著市場供需關係發生變化，價格持續回落，環比一季度下跌人民幣20元/噸，跌幅超出市場預期。從六大區域價格走勢看，東北地區水泥市場表現依舊領跑全國。數字水泥網數據顯示，上半年東北地區水泥市場平均價格高於全國平均水平近人民幣100元/噸，較去年同期上漲高達21%。 水泥行業 二零二五年上半年，根據中國水泥協會數字水泥網分析，水泥市場需求延續近三年總體下降走勢，但降幅有所減緩。從下游需求分析，市場需求疲軟主要受房地產深度調整影響，疊加全國基礎設施投資增長有所放緩，基建拉動不足及區域結構性失衡，導致水泥行業面臨持續壓力。根據國家統計局數據，二零二五年上半年，全國水泥產量8.15億噸，同比下降4.3%。降幅較去年同期收窄5.7個百分點。分區域看，上半年全國六大區比去年同期均有不同程度的下降。降幅居前的是東北、華東和西南地區，分別下降6.5%、6.5%和5.3%。降幅最小的是中南地區的1.58%。 根據海關統計，二零二五年一至五月我國水泥出口216萬噸，同比增長2.2%，熟料出口101萬噸，同比增長365%，出口量增加明顯。根據中國水泥協會數字水泥網分析，加大水泥出口量成為緩解供需矛盾和「反內卷」的有效途徑。據報導，六月，天瑞水泥3.6萬噸水泥發往中美洲國家；金隅冀東雙鴨山公司水泥產品出口俄羅斯；西藏高爭水泥首次出口尼泊爾。 二零二五年上半年，除東北地區外，華東、中南及西南地區大部分省份錯峰生產執行情況欠佳，執行率不足，限產前緊後鬆，庫存前低後高，疊加需求下行，進一步加劇了市場供需失衡。一季度全國大部分地區行業企業通過精准調控，錯峰生產計畫天數同比增加5%-10%，動態調節生產，減少供應量，庫存總體在合理區間運行，有效避免惡性競爭，促進市場穩定，但進入二季度，由於三月市場需求表現尚可，四月起核心地區企業對錯峰生產執行有所放鬆，錯峰生產執行率不足，且需求下降超預期，導致庫存逐步上升至高位。 從上述分析看，在當前行業產能過剩的情況下，行業內達成共識，執行好錯峰生產，做好行業自律、防止行業「內卷」，是取得較好效益的重要途徑。 二零二五年上半年，根據中國水泥協會數字水泥網分析，水泥行業總體呈現出「需求弱勢不改，價格前高後低，效益同比改善」的運行特徵。從盈利狀況來看，上半年水泥行業利潤總額預計達到人民幣150-160億元，這一數字與去年同期全行業虧損人民幣11億元的情況形成鮮明對比，實現了顯著的扭虧為盈。這一積極變化主要得益於煤炭價格的下降和一季度水泥價格的階段性回升。 二零二五年上半年，本集團華中地區的銷售收益約為人民 幣2,325.8百 萬 元 ，較 二零 二 四 年同 期 的 約人 民 幣2,131.9百萬元增加人民幣193.9百萬元，涨幅9.1%。本集團東北地區的銷售收益約為人民幣636.9百萬元，較二零二四年同期的約人民幣451.9百萬元增加人民幣185.0百萬元，涨幅40.9%。 於二零二五年上半年，本集團來自銷售水泥、熟料及石灰石骨料收益佔總收益分別約為75.5%（二零二四年同期 ：72.4%） 、7.4%（ 二 零 二 四 年 同 期 ：4.0%） 及17.1%（二零二四年同期：23.6%）。 財務回顧 收益 銷售成本 二零二五年上半年，本集團的收益約為人民幣2,962.7百萬元，較二零二四年同期約人民幣2,583.8百萬元增加人民幣378.9百萬元，涨幅為14.7%。 二零二五年上半年，本集團憑藉規模經濟及透過集中採購的方式努力降低水泥及熟料的單位生產成本。報告期間，本集團的銷售成本約為人民幣2,283.6百萬元，較二零二四年上半年增加人民幣314.9百萬元或16.0%。 其中，來自銷售水泥的收益約為人民幣2,235.6百萬元，較二零二四年同期約人民幣1,870.2百萬元，涨幅為19.5%。 本集團的銷售成本主要包括原材料、煤炭及電力成本。於二零二五年上半年，本集團的原材料、煤炭及電力成本 分 別 佔 銷 售 成 本 的33.7%（ 二 零 二 四 年 上 半 年 ：28.9%） 、36.8%（ 二 零 二 四 年 上 半 年 ：40.5%） 及15.9%（二零二四年上半年：14.6%）。報告期內，本集團生產每噸水泥及熟料消耗的原材料