美股与港股均下跌
过去一周（20250922-20250928），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-0.65%、-0.31%与0.15%，恒生指数变化-1.57%。
A股涨跌分化
A股市场呈现大市值涨、小市值跌的分化格局。Wind全A指数变化0.25%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化1.62%、1.07%、0.98%、-0.55%、-1.79%与-0.21%。
从板块风格看，沪市中蓝筹与成长均上涨：上证50与科创板50分别变化1.07%与6.47%；深市蓝筹与成长亦均上涨：深证100与创业板指数分别变化1.61%与1.96%；北证50指数变化-3.11%。
多数行业下跌，半导体、有色与电新等领涨。30个中信行业中8个行业上涨，22个行业下跌。电子、有色与电新行业周涨幅大于3%。ETF表现方面，半导体设备、科创半导体、芯片等表现较好，周涨幅在7%以上。
债市表现
利率债各期限品种收益率有涨有跌。10年期国债期货主力合约较2025年9月19日下跌0.14%，10年国债活跃券收益率较2025年9月19日下降0.21BP至1.8768%。资金价格有所提升，截至2025年9月26日R007为1.5538%，较2025年9月19日提升3.78BP；DR007为1.5313%，提升2.17BP。央行过去一周净投放5806亿元。债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由7.16万亿元变为7.27万亿元。
美债与美元
美债收益率提升，曲线整体上移。10年美债收益率较2025年9月19日提升6BP至4.20%。美元升值，黄金上涨。美元指数提升0.55%，美元兑欧元、英镑与日元分别升值0.37%、0.53%与1.05%。黄金价格上涨，伦敦金现货价格上涨2.91%至3769.85美元/盎司。
研究结论
展望后市，虽然9月22日金融三个监管部门联合发布会没有涉及短期货币政策调整，但后续仍有降准降息可能。股市方面，大盘可能继续高位震荡，建议关注AI、算力、储能、固态电池、创新药、黄金与稀土等方向。利率债绝对点位具备配置价值，黄金积极参与配置。
风险提示
稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；中东地缘冲突存在大幅升级的可能；国内降息落空或者时间点滞后。
