宏观策略周报：慢牛行情仍将延续，择机配置科技成长

核心观点与研判

• A股慢牛行情延续：预计2026年A股牛市仍将延续，科技成长作为中长期市场主线。
• 海外环境与国内政策：海外经济韧性、美元流动性宽松、国内“双宽松”政策及“反内卷”提振物价预期，共同支撑A股上行。
• 市场表现：元旦假期恒生科技、恒生指数等科技板块领涨，市场风险偏好提升。

关键数据与指标

• 制造业PMI：12月制造业PMI为50.1%，重回荣枯线上方，高技术制造业PMI为52.5%，新旧动能切换明显。
• 政策发力：国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元；提前下达625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新。
• 房地产预期差：政策温和出台，但市场预期政策力度需符合预期，后续或边际发力。
• 公募基金：降费改革落地，预计每年为投资者节省510亿元成本，指数化投资迎来发展机遇。

投资建议与重点跟踪

• 短期关注：地缘政治驱动的军工、油气、贵金属；政策利好催化的商业航天、卫星产业；产业趋势驱动的AI应用、国产AI算力；新消费方向（健康、文旅、体育等）。
• 重点跟踪：制造业PMI景气度、服务消费政策、房地产政策变化、南美局势。

研究结论

• A股中长期慢牛态势：在慢牛预期及“春季躁动”行情加持下，A股有望迎来新一轮做多行情，科技成长仍是市场主线。
• 短期脉冲机会：地缘政治事件可能驱动军工、油气、贵金属短期表现，但中长期仍需关注科技成长。