行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

供强需弱，关注库存变化

2025-09-30 弘业期货 xingxing+

盘面回顾：纸浆主力合约上周低位震荡，SP2511合约收于5016元/吨，跌幅0.04%。前20持仓方面，多头减少8604手至72466手，空头减少5861手至99851手。
现货价格：山东银星纸浆价格下跌50元/吨至5600元/吨，山东乌针纸浆下跌100元/吨至5150元/吨。
进口成本：智利Arauco公司针叶浆银星报价持平700美元/吨，阔叶浆明星报价上涨20美元/吨至540美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨。
供应：2025年8月中国纸浆进口量环比减少7.8%至265.3万吨，同比减少5.5%；1-8月累计进口量同比增加5%至2410.8万吨。其中漂白针叶浆进口量环比减少5.0%，同比减少10.1%；1-8月累计进口量同比增加1.4%至574万吨。
需求：生活用纸下游需求清淡，纸企出货欠佳，开工低位运行；白卡纸大厂产销两旺，盈利改善；双胶纸行业盈利欠佳，部分纸厂转产，下游消费平淡；铜版纸市场供应充裕，需求偏弱，用户以量定采。
库存：截至2025年9月25日，中国纸浆主流港口库存量环比下降3.7%至203.3万吨，同比上涨17.2%。
总结及展望：纸浆市场持续供应宽松，国际供应商发运量高位，国内新增产能逐步释放，供需矛盾突出。需求端疲软，国庆节前补库需求未启动，采购以刚需为主，市场情绪谨慎。库存同比偏高且去库缓慢，对市场形成额外压力。短期内市场或延续震荡偏弱态势，需关注港口库存变化，若去库趋势延续或给予市场正反馈。