商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：继续创新高3白银：震荡调整3铜：美元回落，推升价格5锌：小幅反弹7铅：库存下降，限制价格回落9锡：区间震荡10铝：区间震荡12氧化铝：继续偏弱12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡14不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行14碳酸锂：关注矿证变化，节前建议轻仓操作16工业硅：供需转弱18多晶硅：关注政策预期18铁矿石：预期反复，高位震荡20螺纹钢：原料走势趋弱，偏弱震荡21热轧卷板：原料走势趋弱，偏弱震荡21硅铁：板块情绪共振，偏弱震荡23锰硅：板块情绪共振，偏弱震荡23焦炭：预期反复，宽幅震荡25焦煤：预期反复，宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：中期仍偏弱，节前注意仓位管理28PTA：中期仍偏弱，节前注意仓位管理28MEG：1-5月差反套，节前注意仓位管理28橡胶：震荡运行31合成橡胶：弱势运行33沥青：开工厂库双回落35LLDPE：中期震荡行情37PP：中期或是震荡市38烧碱：弱现实压制，但成本支撑强39纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：短期震荡运行44尿素：短期震荡，趋势偏弱46苯乙烯：国庆节前空单止盈48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：短期支撑不弱，关注成本变化50丙烯：短期偏弱运行50PVC：低位震荡53燃料油：夜盘冲高回跌，价格重心维持高位54低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹54集运指数（欧线）：关注宣涨与地缘事件发酵55短纤：短期震荡，趋势有压力，轻仓过节60瓶片：短期震荡，趋势有压力，轻仓过节60胶版印刷纸：低位震荡61纯苯：国庆节前空单止盈63棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节64豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开64豆粕：震荡，规避长假风险66豆一：震荡66玉米：关注新粮上市68白糖：窄幅整理70棉花：内外盘棉花期货均较弱71鸡蛋：轻仓过节73生猪：现货底部未现74花生：关注产区天气75 2025年9月30日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中共中央政治局召开会议，讨论拟提请二十届四中全会审议的文件。 2、国家发改委：新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金；支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动。 3、美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据。 4、特朗普称以色列同意结束加沙冲突“20点计划”，谢克尔盘中涨近2%，哈马斯高官称尚未收到计划；卡塔尔称收到以总理道歉，其承诺不再对卡方发动类似多哈袭击。 5、创纪录涨势后，美国黄金储备价值触及1万亿美元。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月30日 铜：美元回落，推升价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国家发改委：新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动。（华尔街见闻） 投资者担心政府关门可能会推迟关键经济数据，尤其是周五的非农就业报告的发布，而这些数据是美联储决定未来降息路径的关键。（华尔街见闻） 产业方面，自由港宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力，对于2025年第三季度，自由港的综合销售预 计将比2025年7月的预估低约4%（铜）和约6%（黄金）。（SMM） 中国有色金属工业协会铜业分会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。（SMM） Foran矿业（Foran Mining）旗下位于萨斯喀彻温省McIlvenna Bay锌铜项目的建设进展使其有望在明年二季度中期开始商业化生产。（SMM） 阿根廷经济部长宣布，政府已经批准加拿大矿企麦克尤恩铜矿公司（McEwen Copper）在该国的洛斯阿苏莱斯（Los Azules）铜矿项目，并享受税收即所谓的大型投资激励政策优惠。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250930 锌：小幅反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据。一些可能受影响的重要即将发布的报告包括：本周五的非农就业报告。美国劳工部还会在每周四发布首次申请失业金人数数据。此外，10月15日将发布消费者价格指数（CPI），这是关键的通胀指标，也是美联储在10月28-29日召开会议前获得的最后一份相关数据。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250930 铅：库存下降，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 国家发改委：新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动。（华尔街见闻） 投资者担心政府关门可能会推迟关键经济数据，尤其是周五的非农就业报告的发布，而这些数据是美联储决定未来降息路径的关键。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月30日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中共中央政治局召开会议，讨论拟提请二十届四中全会审议的文件。 2、国家发改委：新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金；支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动。 3、美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据。 4、特朗普称以色列同意结束加沙冲突“20点计划”，谢克尔盘中涨近2%，哈马斯高官称尚未收到计划；卡塔尔称收到以总理道歉，其承诺不再对卡方发动类似多哈袭击。 5、创纪录涨势后，美国黄金储备价值触及1万亿美元。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250930 铝：区间震荡氧化铝：继续偏弱铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.国家发改委：新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，支持民营企业等深度参与“人工智能+”行动。国家发改委新闻发言人李超表示，有关部门从三个方面推动新一代智能终端和智能体的加快应用普及。一是加强构建导向明确、尊重规律、规范发展的政策环境，制定政策指引；二是协同推进技术攻关和开源共享，加快创新步伐，支持人工智能企业和各行业龙头企业开展协同创新；三是在供需两端同步发力，推动市场扩容。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月30日 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 2）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 3）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 4）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 5）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 6）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 7）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 8）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 9）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 10）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月30日 碳酸锂：关注矿证变化，节前建议轻仓操作 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格73456元/吨，环比上一工作日下降35元/吨；电池级碳酸锂7.28-7.43万元/吨，均价7.355万元/吨，环比上一工作日下降50元/吨；工业级碳酸锂7.07-7.19万元/吨，均价7.13万元/吨，环比上一工作日下降50元/吨。（上