有色金属周度策略

有色金属周度策略Metal Futures Weekly Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】沪铜本周突破上行，创年内新高。美国矿业巨头FreeportMcMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜。中长期来看，美联储进入新一轮降息周期，点阵图显示年内仍有两次降息预期，美元指数年内仍有下降空间。前期铜价的走高一定程度抑制了国内下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐步提升，当前国内库存总量依旧偏低，国庆节前下游或有一定的集中补库需求。当前美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和铜精矿供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加。操作上建议逢低做多。沪铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在80000-81000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月27日星期六 【套利建议】全球第二大铜矿遭遇不可抗力，将改变未来较长时间的铜供应曲线。铜合约间预计逐步转向Contango结构。可考虑铜2511和2512合约间的反套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】美指走强压制有色板块反弹高度，节前建议多看少动，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比增加，建议继续维持逢反弹加空、空单续持的操作思路，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，另有政策面的不确定性，建议多单减仓，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看跌期权做保护。【套利建议】暂无 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【期权建议】铝可考虑卖虚值看涨 锡： 【投资建议】沪锡盘面高位盘整，且已至区间上沿，基本面供需双弱格局延续。建议多单离场，节前多看少动，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚 值看跌期权。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】另外推荐卖虚值看涨 锌： 【投资建议】美联储降息兑现且表态偏鹰，以及第二季度GDP上修，而初请失业金下滑等均显现美国经济韧性，弱化降息可能性，美元指数波动反弹，而铜供给端扰动带来的板块提振暂时持续性一般，且假期临近资金流出避险，共振利多强度不佳，锌现货库存因节前备货继续有下降，但矿端改善，下游开工下滑，而海外继续降库偏强，后续关注出口窗口是否打开。锌显著调整，上方压力继续看22300-22400附近，下档支撑继续下降21500-21600附近支撑， 锌价震荡走弱，继续关注宏观驱动、共振带动持续性及需求端变化。 【套利建议】无 【期权建议】做多波动率 铅： 【投资建议】美元近期反弹偏强整理，节前交投资金离场，再生铅有企业停产消息再现。铅价整理反复，短期关注16700-16800支撑，上档暂关注17400-17500压力，逢高多单逐渐止盈，仍可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16400-17400） 镍及不锈钢： 【投资建议】美联储降息兑现且表态偏鹰，以及第二季度GDP上修，而初请失业金下滑等均显现美国经济韧性，弱化降息可能性，美元指数波动反弹，而铜供给端扰动带来的板块提振暂时持续性一般，且假期临近资金流出避险，共振利多强度不佳，而印尼矿端扰动影响波动存在但实际影响暂有限，近期不锈钢端需求有所转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强，而外盘高库存继续波动增加，海外压力偏大。沪镍外部支持减弱冲高回落，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，暂时震荡思路延续，节前减仓避险。不锈钢回调，因原料段波动，且假期临近资金避险离场，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，台风影响佛山300系出货降低，交投下降，去库放缓。不锈钢期货回调，支撑位暂看12700-12800附近，上方暂关注13000-13200压力，继续区间波动，镍/不锈钢波动反复 【套利建议】无 【期权建议】买入虚值看涨 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 美联储如期降息25bp,开启新一轮降息周期，后续继续关注经济数据变化，如果能进一步印证预防式降息及成效，将继续在需求端仍利好后期有色走势。假期临近，市场资金避险离场需求有所升温，近期继续关注需求端实际反馈。 美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。 欧元区9月制造业PMI初值49.5，创3个月新低。欧元区9月服务业PMI初值51.4，创9个月新高。欧元区9月综合PMI初值51.2，创16个月新高。美国9月Markit制造业、服务业PMI回落，但均扩张，价格缓和。 中国9月一年期、五年期LPR均维持不变。 中国央行行长潘功胜：货币政策坚持以我为主，兼顾内外，当前是支持性的，适度宽松。 有色金属走势显现波动。降息兑现后带来阶段获利了结调整，美元阶段反弹，后续需要进一步关注经济具体数据变化，是否支持风险管控式降息安排及未来路径预期变化。从我国来看，节前备货提振对有色金属支持并不强烈，临近假期，备货支撑有所减弱，部分资金避险离场需求开始逐渐显现。不过，国际大型铜企遭遇不可抗力引发供应波动，铜价应声上涨，仓量跟进，对有色其它金属的溢出带动，但持续性不佳较快出现获利了结，跟涨品种快速回归原趋势，甚至因备货效应已转淡出现调整回落倾向。假期间因海外宏观不确定性，以及有色供给扰动发酵可能性存在，建议假期间可考虑用期权保护策略，或以买入期权策略应对假期波动放大风险。铜依然是重点需关注的品种。 下周关注：我国官方制造业及非制造业PMI，rating dog制造业及非制造业PMI，美国ISM PMI数据，美国就业、职位空缺等数据，美联储票委讲话，以及美国政府可能面临关门风险等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方