事件点评：25年秋季新品发布会，17系列跨代高端升级

25年秋季新品发布会，17系列跨代高端升级 2025年09月29日 ➢事件：9月25日，小米召开雷军年度演讲及新品发布会，推出小米17系列，小米平板8系列，以及小米电视S Pro Mini LED 2026、米家冰箱Pro、米家三区洗衣机Pro等一系列新产品。此外，小米推出汽车定制服务，为车主提供独特的精心设计。 推荐维持评级当前价格：54.65港元 ➢小米十年改变之路，从“互联网公司”走向“硬核科技”。造芯方面，小米2014年成立松果电子，切入造芯。第一代SoC澎湃S1搭载小米5C仅售60+万台，未能取得理想成效。经历战略收缩与深刻复盘，2021年玄戒立项，小米自研手机SoC，并坚定目标坚持十年，至少投入五百亿。2024年初，小玄戒O1按计划投片，采用3nm工艺，仅投片费用就超过2000万美元，并于25年5月正式发布玄戒及搭载玄戒的手机、平板。造车方面，公司在2021年立下"全球最强纯电性能车"的宏大目标，自研自制V8s超级电机。接连几年经历目标摇摆、纽北碰壁后，2024年Ultra原型车以6分46秒87的圈速成功征服赛道。销量上，小米SU7更成为近一年20万以上最畅销轿车，并登顶保值率榜首，YU7自25年7月6日起实现累计交付4万台，创造惊人成绩。 分析师方竞执业证书：S0100521120004邮箱：fangjing@glms.com.cn研究助理蔡濠宇 ➢小米17系列全新升级，全新技术加持高端化转型。小米17起售价4499元，屏幕采用全新M10发光材质6.3英寸OLED屏幕。性能方面，搭载全新第五代骁龙8至尊版处理器，采用第三代3nm制程工艺，性能对比上一代提升20%，AI性能提升37%，AI能效提升16%。续航方面，搭载7000毫安时的小米金沙江电池，支持100w有限秒充和50w无线闪充。 执业证书：S0100125080009邮箱：caihaoyu@glms.com.cn 小米17Pro和小米17Pro Max分别售价4999/5999元起，且首次采用异性叠片电池技术。全系电池采用五年长寿命设计，在小米澎湃/G2电源管理芯片的支持下，经过2000次完整充放电循环后，电池容量依然保持80%以上。 相关研究 1.小米集团-W（1810.HK）2025年中期业绩点评：Q2业绩再创新高，IOT+汽车业务高速发展-2025/08/212.小米集团-W（1810.HK）事件点评：YU7大定超预期，品牌力和生态的深度结合-2025/06/303.小米集团-W（1810.HK）2025Q1业绩点评：IOT业务高速增长，单季度业绩再创新高-2025/05/294.小米集团-W（1810.HK）事件点评：玄戒芯片& YU7正式亮相，15周年再起航-2025/05/255.小米集团-W（1810.HK）2024年年报点评：人车家全生态落地首年，全面新高-2025/04/29 ➢YU7实现“百万严选”，定制化服务平权。小米YU7发布以来，开售18小时锁单突破24万台。实际续航表现，经过三大专业媒体实测，易车续航实测784公里；汽车之家实测784公里；懂车帝高速测试，652公里；空间方面，小米YU7家庭用户占比69％，含小朋友家庭占比85%，小米YU7能充分满足家庭用户的需求；整车防晒方面，车顶天幕玻璃做了2层镀银、前风挡3层镀银，四门玻璃都有防晒、隔热处理；辅助驾驶方面，小米YU7全系标配NVIDIADRIVEAGXThor™车载计算平台、全系标配激光雷达、全系标配端到端辅助驾驶；智能座舱在9月份OTA很多新功能，如沉浸式无麦K歌等。 此外，小米推出“体验平权”的小米定制服务，计划每个月最多定制40辆，从小米YU7 Max和小米SU7 Ultra车型正式开展。 ➢投资建议：我们看好高质量、高性价比的小米17系列有望实现较好的销量，助力小米高端化转型，此外，随着小米汽车定制化服务展开，该服务有望提升汽车业务的利润率，增厚公司利润。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入5092.95/6409.08/7496.53亿元，归母净利润444.41/640.47/818.32亿元，对应PE分别为29/20/16倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：下游需求不及预期，新品类拓展不及预期，上游原材料涨价。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048