周观点
- 重点推荐中材科技：产业逻辑从“需求放量”有望逐步演绎至“涨价弹性”，核心是紧缺+壁垒高。
- 重点推荐华新水泥：海外高成长+国内“反内卷”，低估值优质标的。
- 重点关注防水行业：需求+盈利+估值三底，拐点已至（需求+格局+涨价）。
本周重点事件
- 2025年1-8月，全国水泥产量11.05亿吨，同比下降4.8%；平板玻璃产量6.48亿重量箱，同比下降4.5%。
- 2025年1-8月，商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7%；房地产开发投资完成额60309亿元，同比下降12.9%。
- 本周多地水泥企业上调价格，全国水泥市场价格环比上涨0.5%。
行业跟踪
品牌建材
- 估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化。
- 结构性看好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。
- 推荐：三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹。
- 建议关注：东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑。
水泥
- “反内卷”大背景下易涨难跌。
- 本周全国水泥市场价格环比上涨0.5%，各地企业通过行业自律涨价格。
- 重点地区水泥企业平均出货率约48%，环比提升不足2个百分点。
- 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
- 建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。
- 减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
玻纤
- 行业发展进入新常态。
- 无碱池窑粗纱市场价格或维稳运行，电子纱市场价格短期或稳定为主。
- 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场价格在3250-3700元/吨不等，电子纱G75主流报价8300-9200元/吨不等。
- 从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。
- 行业库存91万吨，环比+1%。
- 目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。
- 持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份。
- 建议关注国际复材、山东玻纤。
药用玻璃
- 中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。
- 一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速。
- 重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。
- 建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包。
浮法玻璃
- 进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。
- 本周国内浮法玻璃均价1207.95元/吨，较上周上涨0.91%。
- 重点监测省份生产企业库存总量5471万重量箱，较上周减少29万重量箱，减幅0.53%。
- 短期市场看，季节性需求提升依旧偏缓慢，中下游备货积极性不高。
- 下周价格预期偏稳运行，均价预估值1215元/吨附近。
- 重点推荐旗滨集团。
- 建议关注信义玻璃、南玻A。
光伏玻璃
- a. 压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。
- 2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右。
- 全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日。
- 供给收缩，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复。
- 推荐旗滨集团。
- 建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。
- b. TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，TCO玻璃重点受益。
- 建议关注金晶科技。
陶瓷纤维
- 产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容。
- 龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。
安全建材板块
- 建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
- 青鸟消防：内生+外延高速成长，强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大。
- 震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。
- 志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势。
工业涂料
- 关注麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一。
风险提示
- 需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。
