建筑材料行业月报：电子布涨价逐步落地，行业盈利能力提升

建筑材料 电子布涨价逐步落地，行业盈利能力提升 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 建材行业：7月份，中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造；《住房租赁条例》正式发布，支持盘活各类房源增加租赁供给；中共中央政治局会议提出要高质量推进城市更新。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年7月份全国水泥平均出货率环比下降1.4个百分点，同比下降约3个百分点，显示需求持续弱化。需求趋弱运行的原因：一方面，不利天气影响持续，高温和强降雨天气交替导致工程施工受限；另一方面，房地产行业下行叠加地方财政承压，资金面并未改善。根据数字水泥网数据显示，2025年7月全国水泥市场平均价格为345.09元/吨，较6月价格下滑13.33元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 玻璃行业：根据隆众资讯信息，供应面，8月份生产线点火、放水计划俱存，但部分计划尚不明确，预计产量较7月份增长，供应压力仍存。需求面，预计部分待竣工项目对浮法玻璃存在一定刚性需求，但是总体上需求仍显薄弱的情况下，加工企业内卷严重，利润压缩，多数加工企业维持运营为主，接单积极性难以提升，在资金限制以及7月份多已进行一轮备货的情况下，采购意向或将减弱，加之中游环节亦销售库存为主，对生产企业出货或将带来一定抑制。因此生产企业库存存在增长可能，价格继续上行存在难度，而为了出库，亦不排除价格松动的可能。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 相关阅读 《传统需求持续筑底，新兴需求逐步放量—---建筑材料行业2025年中期策略报告》2025.07.04《城市更新政策持续出台，关注相关建材 需 求 改 善—建 筑 材 料 行 业 月 报 》2025.06.20《传统淡季到来，关注改善性需求带来的 投 资 机 会—建 筑 材 料 行 业 周 报 》2025.06.16 玻璃纤维：从国内需求来看，2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，有望带动行业盈利能力提升。此外，受到AI服务器、高速运算（HPC）、低轨卫星通讯及车用电子市场需求强劲带动，高阶玻璃纤维布T-Glass（低热膨胀系数，LowCTE）供给持续吃紧，全球电子级玻纤材料巨头-日东纺（Nittobo）宣 请认真阅读文后免责条款 布，自8月1日起旗下复合材料事业本部相关玻纤产品售价全面调涨20%，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中 国巨 石 （600176.SH）、 中材 科 技（002080.SZ）、 宏和 科 技（603256.SH）。 消费建材：地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三 棵 树 （603737.SH）、 东 方 雨 虹 （002271.SZ）、 坚 朗 五 金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注 公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1水泥：水泥需求延续弱势运行，关注供给侧积极变化 7月份，全国水泥市场需求延续弱势运行，全国单月水泥产量环比和同比均出现下降且降幅扩大。根据国家统计局数据，2025年7月份，全国单月水泥产量1.46亿吨，同比下滑5.6%；1-7月，全国累计水泥产量同比下降4.5%，降幅较1-6月继续小幅扩大，但较去年同期则有明显收窄。 下游需求角度看，2025年7月固投（不含农户）同比增长1.6%。地产方面，房地产开发投资2025年1-7月累计同比下滑12%；分地区看，西部地区降幅较小，为5.9%，中部地区同比下滑9.9%，东部地区同比下滑14%；2025年1-7月房屋新开工面积累计同比下滑19.4%。2025年1-7月施工累计同比下滑9.2%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。7月份，中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造；《住房租赁条例》正式发布，支持盘活各类房源增加租赁供给；中共中央政治局会议提出要高质量推进城市更新。但市场信心仍在逐步修复中，后续地产基本面修复仍需观察新一轮政策的实际落地与传导效果，地产端水泥需求延续弱势运行。 基建端来看，7月新增专项债发行额创年内新高，同比增长近120%。政府投资力度持续增强，1-7月项目中标金额累计同比增长31.9%。雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，新藏铁路进入实质性建设准备阶段，在项目充裕及专项债资金加快发行等利好条件下，基建投资将继续发挥托底的作用，有助于提振水泥需求。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2025年7月份全国水泥平均出货率环比下降1.4个百分点，同比下降约3个百分点，显示需求持续弱化。需求趋弱运行的原因：一方面，不利天气影响持续，高温和强降雨天气交替导致工程施工受限；另一方面，房地产行业下行叠加地方财政承压，资金面并未改善。根据数字水泥网数据显示，2025年7月全国水泥市场平均价格为345.09元/吨，较6月价格下滑13.33元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：需求延续弱势，价格底部运行 根据国家统计局口径，2025年1-7月全国平板玻璃产量5.66亿重箱，同比下滑5%，供给有所减少；需求方面，2025年1-7月全国房屋竣工面积累计同比下滑16.6%，降幅较1-4月扩大1.7个百分点。 据隆众资讯信息，7月份浮法玻璃整体走势前弱后强，上旬整体需求仍偏弱，市场不温不火，后续在多项宏观政策消息提振下，市场情绪逐渐升温，带动现货成交放量，部分地区工厂库存连续下降，价格亦多次上涨。但临近月底随着情绪释放，业者采购积极性逐渐转弱，消化库存货源为主，整体出货也有所减缓。供应面，点火、放水生产线俱存，产量呈现先降后增趋势。需求面，加工企业订单整体表现一般，局部地区略有好转，但增量有限。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2025年7月底全国浮法玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。库存方面，7月份浮法玻璃样本企业库存呈现下降趋势，7月底全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，比6月底下降14.04%。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，钢联数据，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供应方面，从目前的生产线计划来看，8月份生产线点火、放水计划均有，预计8月份产量在493.49万吨左右，产能利用率79.59%左右。库存方面，8月份浮法玻璃市场需求面或将改善有限，由于7月份中下游多已有一定量的备货，8月份整体来看，采购意向或将减弱，以消化存货为主，所以生产企业库存或存增长可能。需求方面，从刚需来看，进入8月份，部分待竣工项目或将对浮法玻璃存在一定的刚性需求，但是由于7月份中下游多已有一定的备货，所以8月份整体采购节奏或将弱于7月份，理论消费量或将比7月份下降。原材料方面，8月，国内纯碱市场走势先稳后弱，新价格成交放缓，预计价格稳中有降。一方面，检修过后，纯碱供应提升，货源充足。另一方面，下游需求波动小，刚需为主，高价投机下降，对于高价采购意向减弱。期货价格下跌，情绪 放缓，期现商货源预期外流，冲击现货。 根据隆众资讯信息，供应面，8月份生产线点火、放水计划俱存，但部分计划尚不明确，预计产量较7月份增长，供应压力仍存。需求面，预计部分待竣工项目对浮法玻璃存在一定刚性需求，但是总体上需求仍显薄弱的情况下，加工企业内卷严重，利润压缩，多数加工企业维持运营为主，接单积极性难以提升，在资金限制以及7月份多已进行一轮备货的情况下，采购意向或将减弱，加之中游环节亦销售库存为主，对生产企业出货或将带来一定抑制。因此生产企业库存存在增长可能，价格继续上行存在难度，而为了出库，亦不排除价格松动的可能。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 3玻璃纤维：内需中高端需求旺盛，电子布涨价逐步落地 2025年7月，玻纤行业景气度震荡运行，玻璃纤维及制品行业PPI从6月的99.9下滑至99.7。从玻纤价格来看，1-7月玻纤价格基本维持稳定。需求端来看，风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，据风电头条数据，7月份规模以上工业风力发电量744亿千瓦时，同比增长5.5%。1-7月份规模以上工业风力发电量6291亿千瓦时，同比增长10.4%。；据中国汽车工业协会数据，2025年7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%。 从国内需求来看，2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，有望带动行业盈利能力提升。此外，受到AI服务器、高速运算（HPC）、低轨卫星通讯及车用电子市场需求强劲带动，高阶玻璃纤维布T-Glass（低热膨胀系数，LowCTE）供给持续吃紧，全球电子级玻纤材料巨头-日东纺（Nittobo）宣布，自8月1日起旗下复合材料事业本部相关玻纤产品售价全面调涨20%，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：关注地产政策带来的估值修复和基本面改善 根据国家统计局统计，2025年1-7月建筑及装潢材料商品零售额与去年同比提升2.2个百分点，说明需求小幅增长。 7月份，中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造；《住房租赁条例》正式发布，支持盘活各类房源增加租赁供给；中共中央政治局会议提出要高质量推进城市更新。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 5投资建议 建材行业：7月份，中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造；《住房租赁条例》正式发布，支持盘活各类房源增加租赁供给；中共中央政治局会议提出要高质量推进城市更新。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年7月份全国水泥平均出货率环比下降1.4个百分点，同比下降约3个百分点，显示需求持续弱化。需求趋弱运行的原因：一方面，不利天气影响持续，高温和强降雨天气交替导致工程施工受限；另一方面，房地产行业下行叠加地方财政承压，资金面并未改善。根据数字水泥网数据显示，2025年7月全国水泥市场平均价格为345.09元/吨，较6月价格下滑13.33元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 玻璃行业：根