总结
1. 供应方面：
- 高频运力端：各航司国庆空班计划力度与往年一致，运力环比收紧。全球港口集装箱船拥堵运力高位，欧洲港口拥堵边际缓解，但汉堡港基建可能影响作业。
- 热点事件：美国港口收费措施暂不征收附加费；波兰与白俄罗斯口岸重新开放；中欧北极快航航线开通，预计全年运营16趟，明年初步实现夏季固定航线。
- 静态运力端：今年集装箱船运力增速预计7%，12000-16999TEU和17000TEU+船舶交付量分别约124万TEU和26万TEU，四季度待交付量分别为25.7万TEU和7.6万TEU，明年17000TEU+交付量不高。
2. 需求方面：
- 美国市场：8月下旬美国订舱量同比下跌17.2%，自中国订舱量下滑30%，预计9-10月进口量同比降幅扩大至两位数。美国下游行业由补库转为去库，但对欧洲货量保持稳定。
- 中国出口：8月出口增速为近6个月新低，美国与非美市场分化明显。机电和高技术产品（汽车、集成电路）主导增长，传统劳动密集型产品承压。9月三大白电出口排产下滑，但美国对家具征收30%关税可能带动部分抢运。
3. 策略观点：
- 运力压力环比缓解，9月市场需求淡季，现货运价持续下跌，部分航司尝试推涨10月下旬及11月运价（1800-2000美元/FEU）。
- 年初长协价格区间2100-2200美元（对应盘面约1600点），预计旺季运价难跌破该区间，对EC2512合约形成支撑，上方空间有限，短期涨幅有限。
- 月间套利：EC2510-2512反套价差持续走扩，较去年同期差距约400点。EC2510结算价可能略高于预期，EC2602合约暂以旺季属性看待。EC2512-2604价差尚未形成明显正套趋势，预计仍有600-800点上升空间。
4. 风险提示：
