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尿素周报：企业库存压力较大

2025-09-27 林菁,王军龙国联期货 ShenLM

核心要点及策略逻辑观点：尿素期货短期震荡，中长期关注出口政策变动。供应端压力较大，需求或阶段性改善但长期支撑有限，8月出口或不及预期。
行情回顾：期货UR2601收于1669元/吨，周涨0.48%；现货价格周跌，基差大幅走弱；UR1-5价差收于-51元/吨，跨区价差分化。
因素影响逻辑观点：
- 成本利多：产地煤价走强，港口货源价格走强，大秦线检修或延续强势。
- 供应利空：检修装置损失量17.43万吨，重启装置产量140.15万吨，下周期日产或小幅提升至19.8-20.2万吨。
- 需求利多：工业需求稳定，农业需求有所提升，复合肥开工率下滑，但长期支撑有限。
- 库存中性：下游备货需求增加，但装置重启，日产提升，后期出口存风险，企业端承压。
- 进出口利多：8月出口约80万吨，不及预期；港口货源离港加快，港库去化。
近期走势：尿素期货短期震荡，UR2601参考区间1650-2000元/吨。
价差：UR1-5价差小幅走强，主流区域基差大幅走弱，跨区价差分化。
库存：企业库存和港口库存变化趋势显示出口不及预期风险。
供应：下周日产预估在19.8-20.2万吨，检修重启装置情况及成本分析显示供应增量明显。
需求：生产企业待发订单天数增加，复合肥开工率下滑，三聚氰胺开工率提升，板材行业需求或改善。
进出口：1-7月累计出口尿素64.45万吨，8月出口约80万吨，不及预期。
平衡表：修正8月产需、进出口数据，供需差显示市场压力。
风险点：工业需求不佳、出口不及预期、宏观风险。