尿素周报：企业累库概率较大

因素影响成本利多前半周产地市场依然偏弱，煤价走弱，但随着价格下跌，下游采购增加，矿端销售好转，下半周煤价持稳。进口方面，中卡印尼4700大卡煤种进口利润在10元/吨左右。随着天气转热，电厂日耗止跌回升，且电厂煤炭库存压力不算很大，目前库存水平已低于去年同期，厂端向中游港口端采购，助力港库去化。综合来看，随着电厂日耗进入上升通道，煤价有望企稳反弹。供应利空5月15日-5月21日，几套装置因故检修，周检修损失量9.93万吨，周产量录得142.55万吨，其中天然气制尿素产量29.07万吨，煤制尿素产量113.48万吨。下周，龙华（80万吨/年）装置或计划检修，晋煤恒盛（60万吨/年）计划重启，周产量或小幅波动。进出口利多相关协会组织尿素自律出口将按化肥年度进行，本年度(截止到2026年4月)自律数量在200万吨左右。5月22日，中东小颗粒尿素FOB报376美元/吨（-1），东南亚小颗粒尿素CFR报380美元/吨（+0），中国小颗粒尿素FOB报355美元/吨（-2）。库存利空尿素日产在20万吨的高位波动，农业需求当下或处于相对偏弱的阶段，工业需求始终无亮点，企业库存再度转为累积。6-7月仍是农需旺季，集中用肥需求介时或有所体现，但上半年用肥高峰已过，工需若无明显改善，则需求总体较前期走弱；尿素年自律出口数量在200万吨左右，或不及市场预期，企业端后期累库的概率较大。需求利空农业需求当下偏弱，但6-7月尚属旺季，后期环比或有所改善；临近旺季，复合肥企业积极出货，库存压力预计有所缓解；甲醛企业综合利润尚可，从卓创口径看，其开工率维持在高位，但脲醛树脂受地产端拖累，需求或偏弱；三聚氰胺方面，部分装置计划复产，行业开工率或有所提升。影响因素分析 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日尿素1月合约2021年2022年尿素2509合约走弱 150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月4日3月9日4月12日5月16日6月19日7月23日8月26日9月29日11月2日12月6日山东中小颗粒尿素价格2021年2022年2023年2024年2025年主流区域尿素现货价格偏弱02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日FOB中国2021年2022年2023年2024年2025年1,0001,200 煤价有望企稳反弹05001000150020002500300035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日阳泉无烟块煤2021年2022年 复合肥现货价格走势15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日河南复合肥45%S价格2021年2022年 UR9-1价差走弱-600-400-20002004006001月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日UR5-9价差2021年2022年 主流区域基差小幅走强-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日山东基差2021年2022年2023年-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日河南基差2021年2022年2023年 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所0204060801001201401601802001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日生产企业库存2021年2022年2023年2024年2025年010203040506070801月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日港口库存2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度企业库存2021年2022年2023年2024年2025年供应高位波动，农需当下或相对偏弱，工需暂无亮点，企业库存再度转为累积 供应04 龙华（80万吨/年）装置或计划检修，晋煤恒盛（60万吨/年）计划重启数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所7585951051151251351451月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月5日8月11日9月16日10月22日11月29日尿素周度产量2021年2022年2023年2024年2025年51015202530351月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日天然气制尿素产量2021年2022年55657585951051151251月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月16日7月27日9月5日10月14日11月24日煤制尿素产量2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日煤制尿素产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年1020304050607080901001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日天然气制尿素产能利用率2021年2022年 月度产量、开工负荷3003504004505005506006501月2月3月4月5月6月7月8月月度产量2021年2022年2023年 固定床现金流成本在1450元/吨左右15001700190021002300250027002900310033001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日固定床生产成本2021年2022年2023年2024年2025年10001200140016001800200022002400260028001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月17日7月28日9月6日10月15日11月25日2021年-800-600-400-2000200400600800100012001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月18日7月29日9月8日10月18日11月26日固定床毛利2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001000120014001月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月18日7月29日9月8日10月18日11月26日2021年 检修情况（5/15-5/21）煤制尿素企业名称产能原料兖矿鲁南化工40烟煤中化吉林长山化工30褐煤晋煤恒盛60烟煤安徽泉盛化工52烟煤晋煤恒盛60烟煤江苏华昌化工25烟煤江苏华昌化工25烟煤山西兰花科技15无烟煤山西晋丰煤化工40无烟煤鄂尔多斯市亿鼎52烟煤河北正元氢能科技25无烟煤煤制检修产能气制尿素企业名称产能原料阿克苏华锦化肥80天然气甘肃刘化70天然气气制检修产能 企业待发订单天数环比小幅下降024681012141月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日生产企业待发订单天数2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥开工尚处季节性下降通道204060801001201401月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月16日7月27日9月5日10月14日11月24日复合肥企业库存2021年2022年2023年2024年2025年102030405060701月1日2月3日3月7日4月8日5月10日6月16日7月26日9月3日10月14日11月24日复合肥产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 部分装置计划重启，三聚氰胺开工或有所提升1.522.533.541月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月30日7月6日8月11日9月16日10月24日11月30日三聚氰胺产量2021年2022年2023年2024年2025年 受地产拖累，脲醛树脂需求不佳-1010305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醛产量2021年2022年2023年2024年2025年 1-4月累计出口尿素0.86万吨0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月出口量2021年2022年2023年2024年 2025年平衡表：修正4月进出口数据时间分项1月2月3月4月期初库存152.50156.30 154.99 135.02产量571.90555.10 621.90 600.40进口量0.020.0300.0040.040.005总供应量571.92555.13 621.90 600.44农业需求350330300260复合肥94.4299.74188.15186.82三聚氰胺34.4930.9939.0739.99车用尿素25.3125.0328.2926.62脲醛树脂23.3230.5744.4737.21火电脱销23.2823.2822.4219.74出口0.260.140.230.23总消费568.12556.44 641.88 588.25供需差3.80-1.31-19.9812.1929.14 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎