核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：期货UR2509收于1827元/吨，周跌2.66%；现货价格普遍下跌，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别跌39-94元/吨；UR9-1价差收于74元/吨，山东-河南价差收于-6元/吨，广东-山西、广东-河南价差分别收于163、135元/吨；主流区域基差走强，山东基差35元/吨，河南基差41元/吨，广东基差176元/吨，山西基差13元/吨。
- 运行逻辑：尿素产量高位波动，下周龙华装置或检修，晋煤恒盛装置计划重启；需求总体或较前期转弱，农需后期或有所改善，但上半年用肥高峰已过；工需一般，尿素年自律出口数量约200万吨；综合来看，供应高位波动，需求转弱，出口量难以驱动去库，盘面或偏弱运行。
- 推荐策略：参考区间1450-2000元/吨，盘面或偏弱运行。
- 风险点：需求大幅转弱、装置集中检修、宏观风险。
因素影响逻辑
- 成本利多：煤价走弱但下游采购增加，电厂日耗止跌回升，煤炭库存压力减小，助力港库去化，煤价有望企稳反弹。
- 供应利空：5月15日-5月21日检修损失量9.93万吨，周产量142.55万吨；下周龙华装置或检修，晋煤恒盛装置计划重启，产量或小幅波动。
- 进出口利多：尿素自律出口数量约200万吨，中东、东南亚、中国小颗粒尿素FOB价格小幅下跌。
- 库存利空：尿素日产高位波动，农需偏弱，工业需求无亮点，企业库存累积。
- 需求利空：农需后期或改善，复合肥企业积极出货，库存压力预计缓解；甲醛开工率高位，脲醛树脂受地产拖累需求偏弱；三聚氰胺部分装置计划复产，开工率或提升。
近期走势
- 尿素1月、5月、9月合约价格走势图显示价格走弱。
- 山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格走势图显示价格普遍下跌。
- FOB中国、中东、东南亚小颗粒尿素价格走势图显示价格小幅波动。
价差
- UR9-1价差走弱，历史走势图显示价差波动较大。
- 主流区域基差小幅走强，山东、河南、广东、山西基差走势图显示基差走强。
- 跨区价差走势图显示山东-河南价差收于-6元/吨，广东-山西、广东-河南价差分别收于163、135元/吨。
库存
- 企业库存和港口库存走势图显示供应高位波动，农需当下或相对偏弱，工需暂无亮点，企业库存再度转为累积。
供应
- 尿素周度产量、天然气制/煤制尿素产量、产能利用率走势图显示产量高位波动，开工负荷稳定。
- 固定床/水煤浆/天然气制尿素成本及毛利走势图显示固定床生产成本约1450元/吨。
- 检修情况（5/15-5/21）表格显示本周检修损失量9.93万吨，主要装置检修原因。
需求
- 企业待发订单天数环比小幅下降，生产企业待发订单天数、周度预收订单天数走势图显示需求略有改善。
- 复合肥开工率、库存、毛利率走势图显示复合肥开工尚处季节性下降通道。
- 三聚氰胺产量、产能利用率走势图显示部分装置计划重启，三聚氰胺开工或有所提升。
- 甲醛产量、开工率走势图显示受地产拖累，脲醛树脂需求不佳。
进出口
- 1-4月累计出口尿素0.86万吨，进口量、出口量走势图显示进出口量较小。
平衡表
- 2025年平衡表显示供需差波动较大，供需关系紧张。
