尿素周报：样本企业小幅累库，期货市场震荡运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：本周尿素市场价格先扬后抑，前半周价格受部分工厂减产因素影响，市场成交较好，价格相对坚挺；后半周受政策因素扰动，下游采购放缓，价格小幅下行。本周国内尿素开工率及日产量高水平运行，供应端处于高位；下游随着复合肥开工率的提升，需求端稍有好转。样本企业库存总量43.63万吨，较上周增加21.43%，但整体处于仍较低水平；仓单方面，注册量达到年内高点，市场分歧仍存在。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待，后期关注现货价格、成交量、库存变化等因素。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外尿素价格：截至11月24日，散装小颗粒中国FOB报368美元/吨（+3），波罗的海小颗粒FOB报288美元/吨（-5），印度小颗粒CFR报401美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报377.5美元/吨（+22.5），东南亚大颗粒CFR报367.5美元/吨（+12.5），巴西大颗粒CFR报320美元/吨（-32.5）。 尿素周度产量及开工率：截至11月23日，全国周度尿素产量124.06万吨（-0.49），山东周度尿素产量17.03万吨（-0.27）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.46%（-0.32%），其中煤制尿素：82.02%（+1.32%），气制尿素：75.54%（-5.49%）。本周新增1家企业停车，下周目前预计有1家企业计划检修，产能利用率整体受影响不大。 生产利润：截止11月23日，煤制固定床理论利润159元/吨（-40），新型水煤浆工艺理论利润550元/吨（-20），气制工艺理论利润537元/吨（-60）。本周煤头成本保持稳定，而尿素价格震荡走低，使得周内煤头企业利润有所下滑。气头成本及现货价格保持平稳，企业利润变动不大。 尿素检修计划：截止11月23日，煤制样本装置检修量为13.67万吨（-0.05）；气制样本装置检修量为4.02万吨（+2.63）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至11月23日，国内尿素样本企业总库存量为43.63万吨（+7.7）；尿素港口样本库存量为31.9万吨（+0.2）。 需求：截止11月16日，尿素企业预收订单天数6.82天（-0.12）；国内复合肥产能利用率42.81%（+5.22%），三聚氰胺产能利用率为65.12%（-0.54%）。 ■策略 中性：本周尿素市场价格先扬后抑，前半周价格受部分工厂减产因素影响，市场成交较好，价格相对坚挺；后半周受政策因素扰动，下游采购放缓，价格小幅下行。本周国内尿素开工率及日产量高水平运行，供应端处于高位；下游随着复合肥开工率的提升，需求端稍有好转。样本企业库存总量43.63万吨，较上周增加21.43%，但整体仍处于较低水平；仓单方面，注册量达到年内高点，市场分歧仍存在。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待，后期关注现货价格、成交量、库存变化等因素。 ■风险 山西限产政策、天然气企业装置检修计划、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1周度产业信息......................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图7:全国开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图8:气制开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:煤制开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图10:尿素待发订单天数丨单位：天...............................................................................................................................................6图11:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6图12:三聚氰胺开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................7图14:焦炉生产率（大）丨单位：%..............................................................................................................................................7图15:焦炉生产率（中）丨单位：%..............................................................................................................................................7图16:焦炉生产率（小）丨单位：%..............................................................................................................................................7图17:上游库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................7图18:港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................7图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................8图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨..................................