需求强度有限，铁矿压力增大

核心观点与关键数据

2025年3季度，铁矿石震荡上行，走势较强。7月份前经历了较大幅度下跌，但随后因政策面“反内卷”推动市场情绪转强而短线震荡上行。

供需分析：

• 供应端： 3季度铁矿石供应维持在相对高位，主要受需求带动，低成本铁矿石供应增加。展望四季度，供应预期继续增加，但当前未显过剩迹象。
• 需求端： 3季度铁水产量同比明显走强，多数时间维持在240万吨水平之上，显示韧性。钢材需求端无明显改善，供需相对弱势。反内卷政策推升钢材价格，钢厂减产意愿不高，库存增加，市场对钢材减产预期增强。

关键数据：

• 2025年7-8月中国铁矿石进口量2.098亿吨，同比增加596万吨。
• 3季度日均铁水产量维持在240万吨水平之上。
• 3季度房地产数据持续下滑，市场对房地产复苏预期减弱。

研究结论：

• 3季度铁矿石价格受供需现实较强但预期较弱影响，库存短期高位震荡，压制价格。
• 展望4季度，铁矿石供应维持相对高位，需求或将回落后企稳回升，价格可能先跌后涨，呈现回落后企稳走势。
• 反内卷政策对铁矿石供应影响较小，但对钢材价格提振作用显著，影响铁矿石需求韧性。