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计算机行业周报

信息技术 2025-09-28 孟灿,李忠宇,王倩雯国金证券 Lee

一、本周观点

1.1 计算机行业观点

阿里发布通义大型家族全面升级：推出七款新模型，包括新一代旗舰模型、下一代基础模型架构及代码、视觉、全模态、视频、语音等领域的模型，提升现有旗舰模型性能，推出注重性能与效率平衡的下一代模型架构，并发布针对代码和视觉场景的新模型。通义万相和通义百聆产品线也迎来升级。
DeepSeek-V3.1更新至Terminus版本：解决此前模型在对话中随机吐出「极」字等异常字符的问题，缓解中英文混杂情况，优化Code Agent和Search Agent表现，但在Codeforces编程竞赛基准上的分数显著下降。
快手推出可灵2.5 Turbo视频生成模型：提升文本响应、动态效果、风格保持、美学效果等维度，高品质1080p模式下生成5秒视频的灵感值消耗相比2.1模型降低近30%。该模型是快手可灵AI今年以来的第三次基座模型更新，已迭代超30次。
美团上线AI搜索助手「小团」：集成于主App顶部搜索框，定位为生活服务领域的智能决策助手，提供吃喝玩乐一站式智能推荐方案，核心亮点为团购券对比与推荐。
OpenAI推出ChatGPT新功能「Pulse」：面向Pro订阅用户，每晚异步地代表用户进行研究，次日以可视化的主题卡片形式推送高度个性化的内容更新。
10月三季报披露期：预计基本面对股价影响权重提升。下半年总体经营强度预计好于上半年，净利率保持修复，利润端弹性大于收入端。AI产业链相关方向仍是主线，AI落地在下半年预计环比上半年有进一步倍数增长。
计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期：基本面强度对市值贡献度提升，但估值波动仍是板块波动的相对主要影响因素。
确定性相对高的AI落地方向：软硬结合的端侧AI新兴硬件，C端尤其是出海方向软件，B端企业服务和制造业信息化相关领域，G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。
细分行业景气度：
- 高景气维持：AI算力、激光雷达
- 加速向上：AI应用、金融IT
- 稳健向上：软件外包、量子计算、数据要素、EDA、软件出海、信创
- 拐点向上：教育IT、安防、网安、企业服务
- 底部企稳：智慧交通、建筑地产IT
- 略有承压：工业软件、医疗IT

1.2 细分板块观点

AI算力：国内外csp巨头投入积极，国内投入与国产替代进程加快。
AI软件：8月全球/国内Top20 AI产品访问量MoM分别+3.5%、+11.9%、+1.3%；8月国内大模型中标金额YoY+234%；2025半年度部分计算机上市公司AI收入占比已提升至10-30%。
激光雷达：7月/1-7月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为25.2/132.1万颗，YoY分别+80.8%/+86.4%。
智慧交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升，今年1-7月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。
软件外包：出海、AI、外延整合硬件等提供主业之外的增量。
金融IT：C端炒股软件Q3景气度较高，To B金融科技公司Q3订单金额较Q2环比回暖，但是否企稳回升待Q4订单确定。
工业软件：8月份PMI49.4边际小幅企稳回升，工业软件在国产替代政策未见边际化背景下，顺周期属性较强。
量子计算：海外热度高，国内政策支持力度大，量子计算技术与AI融合发展将成为必然，未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。
数据要素：政策持续推进，呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健态势，Q4可期待数据产权等制度落地。
EDA：下游半导体扩产+先进制程的推进使得国产EDA景气度维持，重点观察并购事件，未来3年主要看并购加速。
软件出海：软件出海空间大，软硬结合和已经出现一批品牌企业。
信创：下半年政策催化强，也是信创招标采购的重要时间窗口，可期待预算到位时间。
教育IT：学习机、AI等提供主业以外的增量。
政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，下半年项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。
安防：低基数与净利率修复下有望逐季向上。
网安：预判下半年以国家安全和关基保护需求有望稳步修复，AI赋能安全和AI场景安全是当下市场持续关注的重点。
企业服务：企业服务类公司自身平稳增长，认为全球降息会利于基本面。相关公司基本都在考虑出海或者AIAgent，但目前推进进展相对较慢。
医疗IT：医保和医院端承压，药企投入结构性变化。
建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，预期未来两年建筑下游客户数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复，相关IT龙头企业已经全面开启AI化转型的产品战略。