稳增长方案出台，坚持四大抓手，石化、煤化工依然重点关注

事件简介

9月25日，工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，目标设定为2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，实现经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。

投资逻辑

政策延续化工行业供给管控方向，坚持化工产品结构性升级。方案延续了供给端“反内卷”的政策预期，对化工行业部分产品形成一定的管控预期。中央经济会议自2023年底开始强调“有效需求不足、部分行业产能过剩”，2024年持续关注行业产能，此次政策作为前期7月18日工信部的《十大重点行业稳增长工作方案》的细分行业落地，延续供给端管控方向，针对化工行业的部分产品形成约束。

化肥行业坚持“保供”，推进化工行业的高质量发展，中试审批要求趋向合理。政策依然坚持化肥保供要求，进一步推进化肥的结构性升级，钾肥加快海外资源布局，确保国内化肥控价能力。中试项目审批更趋向合理，鼓励技术优化和创新布局，同时堵住行业漏洞，加快产品商业化落地。

安全、环保、能耗、审批依然是供给侧管控的几大抓手，具有明显监管属性的产品依然需要持续关注。方案延续供给侧管控的四大抓手，要求科学调控重大项目建设、实施安全化改造、加快数字化绿色化转型、加强标准引领。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持老旧装置改造、新技术产业化示范以及“减油增化”项目；现代煤化工领域重点依托资源丰富、环境容量较好的地区，适度布局煤制油气、煤制化学品项目。

投资建议

政策表述与以往有所不同，以能耗、审批、环保、安全为抓手，稳发展松弛有度，推动结构性升级，同时延续供给端管控。建议跟踪石化和煤化工行业的能耗管控、新增产能管控，以及乙烯、二甲苯、甲醇、煤制烯烃等行业的具体政策要求；在优势区域布局的企业具有相对优势，如新疆煤化工项目。

风险提示

政策出台及落地情况低于预期风险；出口政策波动风险，需求消化不及预期风险，企业竞争加剧风险等。

行业投资评级说明

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。