25Q3前瞻：制造推荐自身α强标的，品牌关注低基数反弹机会

主要观点

• 制造类：中美关税暂停实施90天，下半年对制造整体谨慎，推荐开润股份（箱包、服装净利率提升）、百隆东方（越南关税优势抢份额）、晶苑国际（各品类客户红利共振）。
• 品牌类：24Q3为全年低基数，旺季低基数反弹可期，推荐波司登、锦泓集团、歌力思。
• 转型类：关注康隆达（主业抢份额+超高分子聚乙烯腱绳）、兴业科技（主业快反+机器人电子皮肤）、红豆股份、探路者。

行业数据追踪

• 出口相关数据：
  • 2025年1-8月，纺织服装出口同比增长0.56%（1972.7亿美元），其中纺织品增长3.66%，服装下降2.09%。
  • 8月出口239.9亿美元，环比下降10.4%，其中纺织品上升1.42%，服装下降10%。
  • 帐篷出口：8月同比下降12.59%，1-8月累计下降21.9%。
  • 越南鞋类出口：8月同比下降3.9%，1-8月累计增长7.37%。
• 终端消费相关数据：
  • 2025年8月服装行业线上销售额308亿元，同比增长4%，环比增长14.3%。
  • 1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，网上零售额增长9.6%，其中穿类商品增长2.4%。

风险提示

• 汇率波动风险、原材料波动风险、系统性风险。