聚酯产业风险管理日报：化工稳增长通知出台，EG实质影响有限

2025-09-26 戴一帆,周嘉伟南华期货单字一个翔

核心矛盾：乙二醇近期基本面驱动不足，10月后累库预期增强，资金集中空配，新增产能投放导致四季度累库预期提前扩大，估值承压。当前累库预期已反映在交易中，建议追空需谨慎。供应端“能开尽开”，增量有限，总体缺乏弹性。低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，短期向下空间有限，若供应端或宏观出现意外驱动，价格上弹性更大。预计短期维持4150-4350区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动；操作上，短期情绪压制下超跌，价格有支撑，可适度卖出虚值看跌期权。
利多解读：
1. 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，对EG供应端实质影响有限，需关注后续细则。
2. 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下亏损，成本支撑加强。
3. 马来西亚一套75万吨/年乙二醇装置因技术原因停车，重启时间待定，10月进口或缩量。
利空解读：
1. 福建一套40万吨/年乙二醇装置计划10月内停车检修两周（计划外）。
2. 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划10月底试车投产，关注进度。