计算机行业半年报：AI驱动增长，竞争加剧分化

2025年9月19日 计算机行业半年报：AI驱动增长，竞争加剧分化 看好 2025年上半年计算机行业综述 2025年上半年，计算机（申万）行业指数上涨8.88%，跑赢沪深300指数，在申万行业中排名第8。行业整体营收6074.84亿元，同比增长11.91%；归母净利润128.9亿元，同比大幅增长41.24%，受益于政策支持与AI技术落地推动。 尽管收入与利润实现双增长，行业盈利能力小幅下滑，平均毛利率同比下降1.64个百分点，竞争加剧导致企业盈利表现分化。超过一半公司实现收入增长和盈利。费用控制成效显著，期间费用率同比下降2.03个百分点，资产负债整体保持稳定。 结构上，云基础设施、AI和信创板块表现突出，营收同比增幅最高超45%。信创、网络安全、交运IT等细分领域增长良好，而教育IT、医疗IT等仍处于筑底阶段。龙头企业如浪潮信息、太极股份等营收和利润增速显著，凸显技术壁垒与场景落地能力的关键作用。 投资线索 展望下半年，行业增长仍依赖AI深化落地与政策支持，建议重点关注人工智能、信创等方向中有真正业绩支撑的优质企业。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。 分析师：钟哲元登记编码：S1490523030001邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 目录 一、计算机行业2025年上半年综述..........................................................................................................................................4 （一）行业二级走势............................................................................................................................................................4（二）上市公司业绩情况....................................................................................................................................................51.营收和归母净利润双增长............................................................................................................................................52.竞争加剧盈利能力小幅下滑.......................................................................................................................................133.费用率优化，偿债能力维持稳定...............................................................................................................................144.现金流管理有所改善.................................................................................................................................................155.云基础设施和AI引领高增长...................................................................................................................................15 二、投资建议..............................................................................................................................................................................16 三、风险提示..............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：2025H1申万一级行业指数涨跌幅（%）...................................................................................................................4图表2：2025H1年计算机（申万）三级子行业涨跌幅（%）...............................................................................................4图表3：2025H1计算机（申万）营收和净利润概况...............................................................................................................5图表4：2025H1计算机（申万）营收&利润..........................................................................................................................13图表5：2025H1计算机（申万）利润率情况.........................................................................................................................13图表6：2025H1计算机（申万）收入增速分类.....................................................................................................................14图表7：2025H1计算机（申万）利润增速分类.....................................................................................................................14图表8：2025H1计算机（申万）费用率情况.........................................................................................................................14图表9：2025H1计算机（申万）负债情况.............................................................................................................................14图表10：2025H1计算机（申万）现金流情况.......................................................................................................................15图表11：2025H1计算机（申万）合同负债情况...................................................................................................................15图表12：2025H1计算机（申万）子板块营收&利润情况....................................................................................................16 一、计算机行业2025年上半年综述 （一）行业二级走势 2025年1月1日至2025年6月30日，计算机（申万）行业上涨8.88%，位于申万所有行业中排名第8位，同期沪深300指数上涨0.03%，计算机行业跑赢沪深300指数8.85个百分点。 资料来源：Wind，国新证券整理 三级子行业均下跌，垂直应用软件、横向通用软件、IT服务、安防设备和其他计算机设备分别下跌15.7%、11.51%、11.72%、7.42%和0.30%。 资料来源：Wind，国新证券整理 （二）上市公司业绩情况 1.营收和归母净利润双增长 截至2025年6月30日，计算机（申万）行业共335家上市公司，2025年上半年营业收入规模为6074.84亿元，较2024年上半年收入同比上涨11.91%，这主要得益于政策驱动和AI技术落地的双重助力。自2024年9月下旬一系列货币、财政以及资本市场政策出台后，行业需求预期显著改善，叠加2025年春节后AI落地性价比提升，推动板块估值修复。利润端表现更为亮眼，归母净利润为128.90亿元，较2024年上半年同比大涨41.24%，反映行业基本面大幅改善。单季度看，二季度营收延续复苏趋势，同比增长8.36%，归母净利润同比增长20.02%。 2.竞争加剧盈利能力小幅下滑 2025年上半年计算机（申万）盈利能力有所下滑，平均毛利率和净利率分别为38.57%和-8.8%，同比分别变动-1.64和0.19个百分点，主要源于需求端系统性承压及市场竞争加剧，尤其在G端和B端支出局部结构性承压的背景下。 资料来源：Wind，国新证券整理 资料来源：Wind，国新证券整理 按收入增速来看，其中收入增速大于100%的有8家，绝大部分上市公司收入增速分布在为0-20%之间，实现收入增长的公司有191家，占所有上市公司的比例为57%，一半以上的上市公司都实现了收入的增长。从利润增速来看，利润增速大于100%共46家，利润增速小于-100%的有47家，上市公司盈利水平两极分化显著，整体来看实现盈利的公司共185家，占上市公司55.22%，行业盈利能力较收入表现略逊色。 资料来源：Wind，国新证券整理 资料来源：Wind，国新证券整理 3.费用率优化，偿债能力维持稳定 2025年上半年计算机（申万）行业降本增效策略成效显著，费率整体优化，平均期间费用率为49.21%，同比下跌2.03pct，销售、管理、财务平均费用率分别为15.52%、33.58%和0.01%，分别同比变化-0.67pct、-1.83pct和+0.46pct，有效对冲毛利压力。 2025年上半年计算机（